小岛上的长春80后：再评刘军洛的美元强势论

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0 次转到微评 今昔何夕 于 2010-8-19 20:22:59 发布在 凯迪社区 > 经济风云
（作者：小岛上的长春80后）

上两次讨论了美元强势论的背景，即去债务化周期的来临，这次我们来讨论通缩和通胀。曾经读过些国内“主流专家”写的有关评论，看到的大多是些似是而非的表述，“流动性过剩”，“货币深化”等词汇读起来很不舒服。对于经济的理解，我始终相信时寒冰老师所提出的“大道至简”，即一切经济命题都可以用最通俗易懂的语言来阐明其逻辑。
　　
　　债务和信贷，本是一体两面，没有信贷的供给也就没有债务的产生。所以此次经济危机既是债务危机，也可以被称为是信贷危机；由于通缩的定义是“相对于货币和信贷总量的收缩”，那么去债务化，就是指通货紧缩。即投资者因为惧怕高债务的违约风险而停止信贷供应，从而造成信贷总量收缩，导致货币价值上升，物价下跌的一种经济形态。
　　
　　通胀和通缩直接影响商品价格，那么商品价格和信贷有什么联系呢？ 在上篇文章的结尾，我提出了个议题，“信贷和基础货币谁来决定商品价格”，也是这篇文章讨论的重点。大家可以把信贷理解成一种隐形的货币，它虽然看不见，摸不到，但确确实实是存在着的，它可以数倍扩大你的购买力。举例说明，标价100万元的房产，你只要10万元货币加上90万元的信贷，就消费的起；如果你有十万元货币，但是银行担心你违约只给你40万元的信贷，那你只能消费起50万元的房子。扩展到全社会，当信贷紧缩的时候，商品价格就会下跌，直到能够满足新的供求关系。
　　
　　房子是个成品，它的价格也间接决定着水泥，钢筋等数十个产业的商品价格。在经过数十年的债务/信贷的累积/膨胀，以及杠杆化的普及，可以讲，今天我们看到的一切商品的价格，90%左右是靠信贷来支撑的，那句名言“信心比黄金更重要”在经济领域里的解读，就是“信贷比之基础货币更能决定商品价格”。 在信贷高杠杆化的今天，通缩和通胀的决定因素不再是基础货币的印制，（即便基础货币供应量翻倍，跟信贷规模相比，仍然处于很少量，2004年数据，美储联的总货币供应少于6000亿，只相当于M2的1/10或美国总债务（总信贷）的1/55,），而是信贷的膨胀和收缩。这也就解释了为什么2008年中美两国同时开动印钞机后，美国银行业大幅度收缩对个人以及中小企业的信贷，导致了现今的连续3个月的物价指数下跌；而中国去年放出了10万亿的信贷，加上今年的7万多亿的信贷，导致了今天的通货膨胀。（当然美国如今基础货币的投放会在下个经济周期开始时造成通胀的压力，但新的经济周期要在此次通缩周期后才会开始，图一为圣，路易斯州美联储银行基础货币存储量）
　　
　　当信贷泡沫不能维持，开始收缩的时候，货币的价值就会提升，鉴于全世界以美元为基础的信贷/债务规模最为庞大，收缩幅度也会最大，其美元的价值也会最为强势的上涨，其上涨趋势将伴随着整个去债务化周期的完成，（这不是常见的各国竞相贬值货币争出口份额的问题）。这本是很简单的逻辑，却不见国内有多少专家提到，难怪刘军洛在文章中批评有些经济学家对美元装疯卖傻，最近更有学者提出 “美元是世界上最大的泡沫”，正确的应该是“以美元为基础的信贷才是世界上最大泡沫”。几字之差，千里之远。
　　
　　经济危机以来，去债务化成为共识，但在判断各国央行应对策略上却有分歧，通货膨胀论的基础论据就是面对庞大的债务，各国央行将不得不疯狂印钞票和贬值本国货币来换取对债务的稀释，即执行反通缩政策。两年后的今天来看，似乎不成立。原因有几点，一是恶性通胀虽然能稀释债务，但也同样能打击企业生产利润，企业被逼得放弃实业而转入资产价格炒作，国家生产力就不能提高，也就不能降低债务/生产力比，做到真正的去债务化。二是美联储明白美元是其权利的来源，捍卫美元的强势是其核心利益，而如果因为滥发货币导致美元崩溃，或资源为王，那等于将其霸权拱手让出，与其他所有资源大国分享，这种自我毁灭的政策是不可行的。三是欧洲政府和美国州政府已经开始了缩减赤字的紧缩方案，无论是20国峰会，还是美国通过的去杠杆化的金融监管法案，目标都是减少赤字，收缩信贷。所以，除非美国银行业不顾个人和企业违约风险，强行开始发放大量信贷，不然我们下一步进入的一定是通缩周期，而非恶性通胀周期。
　　
　　从大家的回帖中感觉到，有些朋友似乎对美联储和美国政府的关系不太了解，（其并非如国内政府和央行的行政执行关系），这有碍于对今后美国经济的判断，或者说对国际商品期货市场走势的判断。下篇文章我将和大家着重探讨美联储，以及刘军洛对国内经济先通缩，后通胀的判断的逻辑。大家下次见。

图一：圣路易斯美联储基础货币存储

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回帖人：今昔何夕 影响力指数：0+0 | | 发短消息 | 只看此人 | 2010-8-19 20:56:12
沙发. 再去微评抢个沙发 再评刘军洛的美元强势论
（作者：小岛上的长春80后）

　　美元在过去的大多数时间里确实是在贬值的，这没有疑问。美元强势论是在一种很罕见的紧缩性去债务化的背景下才能成立的。有多罕见呢？大家可以参照上个帖子的“美国债务对应生产力表“可得知，从1870年至今的140年中，大型的去债务化在美国只发生过一次，即1930年代的经济大萧条。其他时期虽然参夹着若干次经济衰退，但总体上都可以算是经济发展期，伴随着通货膨胀和美元的贬值。但在那次罕见的去债务化大萧条中，美元对其他货币，还有黄金，资源，股票等却走出了令人瞠目结舌的行情，（有兴趣的朋友可以自己在网上查查美元在那段特殊时期的历史走势图，以后有机会我也会在帖子中贴出来和大家分享。）
　　
　　前车可鉴，那么接下来我们就来看看美国是否已经走到了必需去债务化的节点。图一是美国国家支出对应其财政收入，图二是美国企业1966年以来的负债和利润比，图三是1969年以来美国家庭的平均信用卡负债。很明显这个节点伴随着次贷危机的爆发已经来临。并且会随着个人方面的房贷违约危机，信用卡贷款违约危机，企业方面的债券违约危机，国家的主权债务危机，而不断深化。图四是美国个人房贷违约率，图五是商业地产房贷违约率。
　　
　　当大规模的违约潮袭来之时，美元，确切说是“幸存的美元”，的价值就会暴涨。什么是“幸存的美元”？1） 假如你的美元借贷给了某人，而他因为失业无力偿还，你的美元就不是“幸存的美元”；2）假如你买了某企业的债券，（如雷曼公司）企业倒闭无力偿还，你的美元就不是“幸存的美元”；3）假如你买了冰岛的国债，人家通过公投决定违约，你的美元就不是“幸存的美元”； 4）假如你的美元买了投资型保险，而保险公司用你的美元间接买了冰岛债券，你的美元就不是“幸存的美元”；5）假如你的美元购买了银行的理财产品，而银行却用其贷给了州政府，州政府的城头债违约，你的美元就不是“幸存的美元”。6）假如你生活在上次发生金融危机的阿根廷，其政府在本国货币贬值之前，将你的美元帐户强行结汇，你的美元也不是“幸存的美元”。写累了，其他的大家自己补充吧，呵呵。。。。
　　
　　总之，债务违约才是这次经济危机的根本所在，即债务过度透支不能偿还，这是经济的规律，美国政府和美联储只有被动应对，即被迫去债务化。政府的救助也不能持久，这只是将企业负债转为政府负债，丝毫无助于降低债务和生产力比值，即去债务化。那么如何去债务化呢？ 开源节流。只有更高的科技运用才能提高生产效率，带动实际的生产力，而更高的科技需要企业的大量投资研发。自从个人电脑的普及和互联网的应用以来，近20 年来并没有新一代科技的普及化应用，实际生产力进步缓慢。刘军洛在3月份的演讲中提到过，美国众多科技公司拥有大量资金，却不去做研发投资，而在等待政府降赤字。原因就在于全社会高负债造成的高利息成本会蚕食掉大部份的生产利润，投资没有动力。所以美国要想走出这次危机，就只要去债务化，而第一步要做的就是削减政府赤字，用一切方法，不惜一切手段修补自己的资产负债表。其方式一定是极端和猛烈的，而不可能出现温和的通胀或温和的通缩，要知道，这毕竟是在应对百年一次的债务泡沫破裂危机。
　　
　　它会怎样做呢？ 是选择极端通胀还是极端通缩呢？ 这是个大问题，下篇文章我会集中和大家讨论。在本文的结尾，留点线索，调调大家的胃口吧。 2008年次贷危机演变为金融风暴，中国美国同步开动印钞机救市，两年后的今天。中国出现了通胀，而美国的CPI却连续3个月下降，这是1980年以来从未有过的，美国人已经开始谈通缩了。大家开始意识到似乎不是印制钞票就等同于通货膨胀那么简单。其差别在哪？用一句名言来归纳，就是“信心比黄金更重要 ”，即“信贷和基础货币，究竟谁来决定物品价格”，我们下次再讨论。



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图一：美国政府收入与支出


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图二：美国企业负债与利润


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图三：美国家庭信用卡负债


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图四：美国个人房贷违约率


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图五：美国商业放贷违约率.回复 | 引用 回帖人：red818 影响力指数：0+0 | | 发短消息 | 只看此人 | 2010-8-19 21:31:14
第 3 楼.好.回复 | 引用 回帖人：xiaomark 影响力指数：0+0 | | 发短消息 | 只看此人 | 2010-8-19 22:21:13 跟贴回复：
第 4 楼.强势美元的逻辑是美元地位要被取代的假设上，而实际上美元地位牢不可破，这个逻辑就完全不成立了。
.回复 | 引用 回帖人：庸非 影响力指数：0+0 | | 发短消息 | 只看此人 | 2010-8-20 8:52:11
第 5 楼.一条地上河.
由于准备降低地上河的水位了.
所以地上河的水位未来会很低.

地上河现在就不在了?.回复 | 引用 回帖人：ausesi 影响力指数：0+0 | | 发短消息 | 只看此人 | 2010-8-20 8:56:19
第 6 楼.最近非哥再忙什么呢？每天看你的评论都成我的习惯了，再忙也抽点空写点东西呀。.回复 | 引用 回帖人：公园笨龙 影响力指数：0+0 | | 发短消息 | 只看此人 | 2010-8-20 11:35:13 跟贴回复：
第 7 楼.好文

分析的很到位



美元强势的假定是在于信贷泡沫已经到顶，生产力难以增进
.回复 | 引用 回帖人：baobao121 影响力指数：0+0 | | 发短消息 | 只看此人 | 2010-8-20 11:42:42 跟贴回复：
第 8 楼.笨龙很少发言，一发言就很精辟。记得以前你对货币的理解有个很独特的观点。叫科技货币理念。另人受益非浅啊。
.回复 | 引用 回帖人：今昔何夕 影响力指数：0+0 | | 发短消息 | 只看此人 | 2010-8-30 15:49:58
第 9 楼.顶.回复 | 引用 回帖人：为50后呐喊 影响力指数：4+0 | | 发短消息 | 只看此人 | 2010-8-30 16:14:18
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• 刘煜辉：负债率(负债/可支配收入)的分子分母都在做减法 -marketreflections- ♂ (3361 bytes) () 09/11/2010 postreply 07:32:24

• 名ID井底望天访谈录（下） -marketreflections- ♂ (8277 bytes) () 09/13/2010 postreply 14:41:20

• shadowstats.com must read -marketreflections- ♂ (61 bytes) () 09/13/2010 postreply 15:03:44

• RICHARD X. BOVE: US banks, Fewer assets means fewer loans. -marketreflections- ♂ (6989 bytes) () 09/13/2010 postreply 15:09:58

• Getagrip：Never hold options past the mid point of the contract p -marketreflections- ♂ (273 bytes) () 09/13/2010 postreply 15:39:29

• 张捷：must read M2 US and China -marketreflections- ♂ (8845 bytes) () 09/13/2010 postreply 16:18:14

• peakcomplexity.blogspot.com must read -marketreflections- ♂ (47912 bytes) () 09/13/2010 postreply 17:02:43

• economicedge.blogspot.com must read #1 -marketreflections- ♂ (78 bytes) () 09/13/2010 postreply 17:17:08

• McClellan attempts to anticipate positive and negative changes i -marketreflections- ♂ (1559 bytes) () 09/13/2010 postreply 18:02:53

• SEC Questions Trading Crusade as Market Makers Disappear -marketreflections- ♂ (13026 bytes) () 09/14/2010 postreply 07:18:01

• 测量一群人的理性程度。平均值越小，说明参与测试的人越理性 -marketreflections- ♂ (2529 bytes) () 09/14/2010 postreply 10:28:36

• http://www.geekonomics10000.com/ 同人于野 -marketreflections- ♂ (32 bytes) () 09/14/2010 postreply 10:53:19

• 同人于野 Brain Rules 医生拿7张不同的 Jennifer Aniston 照片给他看，他那个神经跳了七次 -marketreflections- ♂ (3133 bytes) () 09/14/2010 postreply 11:11:20

• 小商贩的每一个动作都立即转化为收益。即时正反馈，就是游戏上瘾动力学,这种正反馈一旦运行起来，只有人的身体素质这种生理极限才能限制 -marketreflections- ♂ (2077 bytes) () 09/14/2010 postreply 14:32:29

• 把自己变成黑天鹅”。要点就是上面提到的两条，一个是 scalable，一个是要有正反馈 -marketreflections- ♂ (3782 bytes) () 09/14/2010 postreply 11:40:48

• 等离子体课件—第2章 缓变要求，参数变化时间远大于回旋运动周期 -marketreflections- ♂ (8895 bytes) () 09/14/2010 postreply 11:57:08

• 在保守系统出现混沌时，由于对初值的极敏感性，同宿点有无穷多个，系统演化沿 方向和沿 方向的结果将不一致， -marketreflections- ♂ (26744 bytes) () 09/14/2010 postreply 12:03:12

• 精品课程 第四章 分 形 -marketreflections- ♂ (48667 bytes) () 09/14/2010 postreply 12:07:32

• 分形，新维度出现但代表性质量很少，比如msft 初期，但每人100元买其产品，全世界都买（从其他老维度平衡过来的购买力），于是盖 -marketreflections- ♂ (767 bytes) () 09/14/2010 postreply 12:30:58

• 分形，新维度出现但代表性质量很少，为什么英国天生就是一个个人主义（资本主义）社会? -marketreflections- ♂ (2283 bytes) () 09/14/2010 postreply 15:13:56

• Mike Krieger of Kam LLP：gold best way to short the mkt -marketreflections- ♂ (7150 bytes) () 09/16/2010 postreply 09:50:44

• Mike Krieger formerly a macro analyst at Bernstein -marketreflections- ♂ (11424 bytes) () 09/16/2010 postreply 10:01:54

• ZH type bears may have priced that “new norm” bottom too low bel -marketreflections- ♂ (3680 bytes) () 09/16/2010 postreply 11:24:11

• There is the economy of finance and international commerce, both -marketreflections- ♂ (5111 bytes) () 09/16/2010 postreply 13:48:55

• 美国正在建立一个金融与产业之间的剪刀差，而欧洲和日本与新兴国家都成了美国的目标 -marketreflections- ♂ (2591 bytes) () 09/16/2010 postreply 14:48:52

• animalspiritforecasts.blogspot.com trader must -marketreflections- ♂ (65 bytes) () 09/16/2010 postreply 10:13:01

• “一个聪明人在一群蠢人中间，最聪明的行为就变得愚蠢了。”最有用的聪明是比平均数适当地高一点 -marketreflections- ♂ (917 bytes) () 09/16/2010 postreply 14:06:11

• 坐言起行：“人类经济系统可以看做一个巨大的离散系统。 当系统內单元数目足够大时整体体现出流体的性质 -marketreflections- ♂ (808 bytes) () 09/16/2010 postreply 14:16:31

• 雷诺数较小时，黏滞力对流场的影响大于惯性力，流场中流速的扰动会因黏滞力而衰减，流体流动稳定，为层流 -marketreflections- ♂ (1518 bytes) () 09/16/2010 postreply 14:19:17

• Nic Lenoir of ICAP：If a system that is in a state of equilibrium -marketreflections- ♂ (5085 bytes) () 09/17/2010 postreply 08:09:08

• scott: you hit the right word, data=1st order, economy, story=2n -marketreflections- ♂ (839 bytes) () 09/17/2010 postreply 10:01:35

• data=1st order, economy, story=2nd order future -marketreflections- ♂ (205 bytes) () 09/17/2010 postreply 12:43:13

• 四声是否有“正交调制”: bottom line of linear methodology -marketreflections- ♂ (588 bytes) () 09/16/2010 postreply 14:25:56

• 建筑，从完工开始塌陷。 [ 墨里荀 ] -marketreflections- ♂ (3210 bytes) () 09/16/2010 postreply 14:37:28

• 时间是通过事件来定义的。 过了多长时间其实就是标准事件发生了多少次 -marketreflections- ♂ (440 bytes) () 09/16/2010 postreply 14:57:26

• time will do that ：bulls have to work off the negative divergenc -marketreflections- ♂ (881 bytes) () 09/16/2010 postreply 16:57:53

• Fast Stochastics versus Slow Stochastics (图) -marketreflections- ♂ (1604 bytes) () 09/16/2010 postreply 17:12:30

• vix term structure to begin to flatten out and assume a more nor -marketreflections- ♂ (2499 bytes) () 09/16/2010 postreply 17:17:33

• The price of VIX futures expiring in three months has exceeded t -marketreflections- ♂ (13150 bytes) () 09/16/2010 postreply 17:21:53

• VXX and VXZ look out one month and 5 months, the VIX and VXV ind -marketreflections- ♂ (2171 bytes) () 09/17/2010 postreply 08:29:37

• allabouttrends.wordpress.com vxx (图) -marketreflections- ♂ (197 bytes) () 09/17/2010 postreply 08:40:56

• BILL LUBY：VIX of 32 means that approximately one-third of the ti -marketreflections- ♂ (4963 bytes) () 09/17/2010 postreply 08:54:38

• 如果动力系统完全不可控， 那么它的输出只能是白噪声，而这却是最好处理的系统之一 -marketreflections- ♂ (933 bytes) () 09/16/2010 postreply 15:05:47

• 一阶解：“超凡脱众的人其实不是最聪明的,分母,分子, still in one -marketreflections- ♂ (246 bytes) () 09/16/2010 postreply 14:41:55

• The Social Atom：一阶解：“理性者的均值是要算的" -marketreflections- ♂ (3786 bytes) () 09/17/2010 postreply 13:15:58

• http://principleanalysis.blogspot.com/ mchugh -marketreflections- ♂ (38 bytes) () 09/17/2010 postreply 13:22:12

• http://seekingalpha.com/author/macro-man/followers/c -marketreflections- ♂ (52 bytes) () 09/17/2010 postreply 13:45:58

• 秦之夏：直观思维，某种意义就是只进行一次虚拟决策博弈的人，并对结果凭感觉修正的结果 -marketreflections- ♂ (1889 bytes) () 09/17/2010 postreply 14:59:08

• 热力学第三定律：大家都一样，没有任何混乱度，体系的熵为零，就像物理世界中绝对零度熵值为零一样 -marketreflections- ♂ (6552 bytes) () 09/17/2010 postreply 15:16:54

• 理论物理的学习总结概要（1）　超级赛亚人 -marketreflections- ♂ (4241 bytes) () 09/18/2010 postreply 16:26:38

• 过水断面上充满了液流质点，每个液流质点的单位势能和单位动能都相等。 ..... 只要 中有一个不等于零，流动就是有旋运动 -marketreflections- ♂ (2119 bytes) () 09/18/2010 postreply 16:37:19

• 作用于各质点的外力与虚加于各质点的惯性力组成一平衡力系,从而这些力的矢量和等于零：过水断面上充满了液流质点，每个液流质点的单位势 -marketreflections- ♂ (467 bytes) () 09/18/2010 postreply 16:52:46

• 采用欧拉法描述流体的流动，常常比采用拉格朗日法优越 -marketreflections- ♂ (511 bytes) () 09/18/2010 postreply 17:09:15

• 期望( 力, expecting 套利)中主要是信息，能力：理性人假设同样信息反映一致 -marketreflections- ♂ (980 bytes) () 09/18/2010 postreply 17:22:02

• 人类经济系统:系统內单元数目足够大时整体体现出流体的性质 -marketreflections- ♂ (1198 bytes) () 09/18/2010 postreply 18:04:34

• Michael Pettis's Blog 郎咸平：汇率大战二阶段即将开始 中国可能继续惨败 -marketreflections- ♂ (19 bytes) () 09/22/2010 postreply 09:29:18

• 科大物理好图 势能函数值依赖于给定时刻粒子的位置这一点说明：任何一个粒子位置的改变都会马上对其他所有粒子产生影响 -marketreflections- ♂ (1619 bytes) () 09/18/2010 postreply 20:08:36

• Extreme sport FX-devaluation -marketreflections- ♂ (4127 bytes) () 09/16/2010 postreply 08:30:39

• http://www.douban.com/people/geekonomics/ -marketreflections- ♂ (41 bytes) () 09/14/2010 postreply 13:11:16

• 物理好图： 缓变要求，参数变化时间远大于回旋运动周期 二体问题 开普勒问题 花粉颗粒在液体中的布朗运动 -marketreflections- ♂ (27080 bytes) () 09/20/2010 postreply 08:53:47

• 物理好图： 一维保守系统不可能出现混沌 -marketreflections- ♂ (200 bytes) () 09/20/2010 postreply 08:57:48

• 鞅是随机过程的一种，它的显著特点是未来的期望等于现在 -marketreflections- ♂ (52 bytes) () 09/22/2010 postreply 14:32:52

• 这类力学的特征是牛顿质点运动概念的延拓;这类力学的特征概念是物质与场的相互作用和运动 -marketreflections- ♂ (452 bytes) () 09/20/2010 postreply 12:23:44

• HarryWanger, appl zerohedge -marketreflections- ♂ (11 bytes) () 09/20/2010 postreply 13:00:22

• short cover rally, gov't & banks (图) -marketreflections- ♂ (3631 bytes) () 09/21/2010 postreply 09:34:48

• usd s&p500 german us 10 yr spread (图) -marketreflections- ♂ (6675 bytes) () 09/22/2010 postreply 08:37:50

• “Agreeing to Disagree”：直到几次往返之后我发现你仍然坚持意大利队，那我只好认为你刚刚从未来穿越回来，于是我 -marketreflections- ♂ (13967 bytes) () 09/14/2010 postreply 13:49:42

• 黑天鹅=扁桃体区杏仁核,坏比好重要 -marketreflections- ♂ (4259 bytes) () 09/14/2010 postreply 14:12:51

• 人类倾向于过分关注不寻常的事 -marketreflections- ♂ (245 bytes) () 09/14/2010 postreply 15:03:02

• 李敖说思想家不应该得胃癌死，因为胃癌很多都是生气气出来的 -marketreflections- ♂ (4756 bytes) () 09/14/2010 postreply 15:18:24

• 黑天鹅 has to be full-figured, close to 完备的逻辑系统 -marketreflections- ♂ (1556 bytes) () 09/14/2010 postreply 14:20:25

• 基辛格;university politics are so vicious precisely because the sta -marketreflections- ♂ (143 bytes) () 09/14/2010 postreply 14:27:04

• “帕斯卡的赌博”（Pascal’s wager）:黑天鹅 being discounted -marketreflections- ♂ (583 bytes) () 09/14/2010 postreply 14:54:05

• 科研中我们经常对那些获得了极高能量的电子或者质子感兴趣，它们所占比例很少，堪称是带电粒子中的 outliers -marketreflections- ♂ (402 bytes) () 09/14/2010 postreply 15:00:36

• 原子内：”位置“不是传统定义，Peter R. Orszag,人体系：not a number, but a range -marketreflections- ♂ (27 bytes) () 09/15/2010 postreply 20:50:17

• s2trading.blogspot.com/ must read -marketreflections- ♂ (80 bytes) () 09/13/2010 postreply 17:33:24

• 刘煜辉 量化宽松货币政策所释放的货币和信用跑不到真实经济里面去，都跑到哪里去了呢？ -marketreflections- ♂ (3109 bytes) () 09/11/2010 postreply 07:44:59

• 哈耶克：过度的货币和信贷扩张之后，企业和家庭对于长期利率的预期极低，甚至是负利率，只有投资在一些在遥远的未来才有回报的项目，才能 -marketreflections- ♂ (3809 bytes) () 09/11/2010 postreply 07:51:07

• 3rd derivatives;The farther prices are pushed away from their tr -marketreflections- ♂ (2210 bytes) () 09/11/2010 postreply 08:51:35

• Russell Napier's ：it is not economy, stupid (图) -marketreflections- ♂ (6150 bytes) () 09/15/2010 postreply 11:09:30

• blog.afraidtotrade.com ：The Three Hard Rules of Elliott Wave The -marketreflections- ♂ (4664 bytes) () 09/15/2010 postreply 12:06:05

• discounting: have to be monetized bet -marketreflections- ♂ (334 bytes) () 09/15/2010 postreply 13:01:40

• http://dshort.com/ must read -marketreflections- ♂ (18 bytes) () 09/15/2010 postreply 17:50:17

• Mike Mansfield： "Slow And Methodical March Towards A Double Dip" -marketreflections- ♂ (2766 bytes) () 09/15/2010 postreply 21:06:14

• 阿里巴巴7月淘宝CPI指数也得出中国经济要由热转冷的结论 -marketreflections- ♂ (43 bytes) () 09/15/2010 postreply 21:15:02

• Here Is Why The ISM Will Drop Below 50 In The Coming Months -marketreflections- ♂ (8437 bytes) () 09/16/2010 postreply 09:16:45

• Once those viable credit worth borrowers have been routed with f -marketreflections- ♂ (1659 bytes) () 09/16/2010 postreply 09:37:19

• 刘煜辉 从货币内生性论直接融资对货币供应量的影响 -marketreflections- ♂ (5167 bytes) () 09/30/2010 postreply 10:35:21

• 每年世界经济的增长如按照5%计算，六十万亿美元的市场总量每年的增长额就是三万亿美元。如果刨除各国国内的自我消费，表现在国际贸易上 -marketreflections- ♂ (4490 bytes) () 09/30/2010 postreply 10:46:31

• 李迅雷 economist 过去十年PPI跑赢CPI、资产价格涨幅高于商品价格的局面将随之逆转，服务类价格，尤其是交通通讯、文化 -marketreflections- ♂ (8812 bytes) () 09/30/2010 postreply 13:51:24

• 石齐平：1996年，美国因为通货膨胀压力转而开始加息，同时IT革命也推动美国经济加速，美元止跌回升。 -marketreflections- ♂ (3397 bytes) () 10/02/2010 postreply 18:51:35

• 石齐平：日元曾迫于压力升值而导致经济衰退 -marketreflections- ♂ (1368 bytes) () 10/02/2010 postreply 18:57:12

• 1991年 日本泡沫破 新经济条件下美国经济周期 知识要素的边际收益递增为美国经济增长提供了强大的内在动力 -marketreflections- ♂ (12544 bytes) () 10/02/2010 postreply 19:25:03

• 吴敬琏：，“垂而不死”，原因就是在19世纪末期，西方国家的经济增长模式发生根本性改变，主要是依靠技术进步来提高的。由此就产生了一 -marketreflections- ♂ (10000 bytes) () 10/02/2010 postreply 19:38:02

• 吴敬琏 十三大提出，政府调节市场，市场引导企业 -marketreflections- ♂ (4364 bytes) () 10/02/2010 postreply 19:41:44

• 中国政府是自己印钞票，而不是像西方那样一定要问银行借 -marketreflections- ♂ (1515 bytes) () 10/06/2010 postreply 13:38:26

• 第二届中美经济学家颐和园对话 -marketreflections- ♂ (81460 bytes) () 10/02/2010 postreply 19:53:43

• 人民币国际化分结算,投资.储备三阶段 -marketreflections- ♂ (2908 bytes) () 10/02/2010 postreply 19:30:04

• 安德森的意见 -marketreflections- ♂ (57 bytes) () 10/03/2010 postreply 07:26:45

• But the dirty great fly in the ointment is the current sentiment -marketreflections- ♂ (3917 bytes) () 09/09/2010 postreply 15:22:20

• businessinsider.com/category/markets must read -marketreflections- ♂ (47 bytes) () 09/09/2010 postreply 13:57:05

• 情绪(拉扎勒斯理论) like VXX volatile and easily revert to mean -marketreflections- ♂ (3760 bytes) () 09/09/2010 postreply 14:03:28

• 弗洛伊德： 情绪 " 是一个欲表露的源于本能的心理能量的释放过程 " -marketreflections- ♂ (1616 bytes) () 09/09/2010 postreply 16:01:11

• 杨烨：下次遇到相同或相类似的刺激时，信号通过这些通道会更迅速，使过去的意识再现：这就是记忆 -marketreflections- ♂ (33973 bytes) () 09/10/2010 postreply 12:58:36

• [PDF] 生命科学学院2007级入学论文选集：丘觉类似于物理学中的矢量 -marketreflections- ♂ (340 bytes) () 09/10/2010 postreply 13:25:17

• 原理心理学创始人 -marketreflections- ♂ (37 bytes) () 09/10/2010 postreply 15:06:01

• 人脑和电脑不同。电脑的硬件是固定的，改变的只是信号；而人脑的信号则要简单得多。人脑的“硬件”虽说也是固定的，但却具有生长性，在成 -marketreflections- ♂ (5669 bytes) () 09/10/2010 postreply 15:45:10

• 平衡和自由。前者是实物质的目标，也是实物质凝聚的原因，后者是场物质的目标 -marketreflections- ♂ (5165 bytes) () 09/10/2010 postreply 15:53:27

• 目前人们发现在高能量状态下，弱力、电磁力和强核力具有同样的强度，只是无法包容引力。在低能量状态下，三种力的对称性发生破缺而表现不 -marketreflections- ♂ (28154 bytes) () 09/10/2010 postreply 16:12:18

• 高能状态下对称性高，由高能状态到低能时必然对称性要变低 -marketreflections- ♂ (1641 bytes) () 09/10/2010 postreply 16:21:37

• 卢昌海：从对称性破缺到物质的起源 -marketreflections- ♂ (5940 bytes) () 09/10/2010 postreply 16:29:30

• 古大脑依靠生物钟的母钟而发挥功能，新大脑依靠刺激发挥功能 -marketreflections- ♂ (463 bytes) () 09/12/2010 postreply 08:49:30

• Jill Bolte Taylor's stroke of insight -marketreflections- ♂ (76 bytes) () 09/12/2010 postreply 17:41:21

• 刺激导致记块的产生，记块在大脑里存储在神经细胞膜上，并以链的形式存在，这种链一般是糖链或脂肪链 -marketreflections- ♂ (553 bytes) () 09/12/2010 postreply 08:53:54

• 全集然文明：古盘】 我个人认为是前世今生的意识库，只能潜意识使用的，记录左右脑发生过的影像深刻的事情与兴趣爱好有关的以及能理解的 -marketreflections- ♂ (39559 bytes) () 09/12/2010 postreply 09:11:31

• 【全集然文明】官方博客 -marketreflections- ♂ (31 bytes) () 09/12/2010 postreply 09:15:14

• 弗洛伊德: 情绪的意识性质(属于显意识)使得压抑(属于潜意识，无意识,下意识)不能为意识所操纵 (图) -marketreflections- ♂ (6088 bytes) () 09/09/2010 postreply 16:19:25

• 大腦皮質負責許多「高等」的認知功能，像是語言以及訊息處理 -marketreflections- ♂ (54 bytes) () 09/07/2010 postreply 09:58:53

• 们脑中下意识的部分被称作主观思想，因为它既不做出决策，也不支配、命令。与其说它是统治者还不如说它是自由人。它的本性就是去做交待它 -marketreflections- ♂ (3390 bytes) () 09/07/2010 postreply 10:02:13

• ：“如果能把我们的视觉神经末稍连接到耳朵上，把听觉神经末梢连接到眼睛上，那么我们就会听到闪电而看到雷声，听到指挥家的动作而看到交 -marketreflections- ♂ (3376 bytes) () 09/07/2010 postreply 10:07:36

• 朗达·拜恩（Rhonda Byrne）：《自然规律;心想事成的机密》 -marketreflections- ♂ (912 bytes) () 09/07/2010 postreply 10:23:12

• Mike Whitney ：EU banks and other financial institutions are pres -marketreflections- ♂ (4960 bytes) () 09/07/2010 postreply 08:16:36

• On Tuesday, Portugal's 10-year debt yield spread hit its widest -marketreflections- ♂ (6413 bytes) () 09/07/2010 postreply 08:22:50

• Roubini on Market Risks, Economy -marketreflections- ♂ (55 bytes) () 09/03/2010 postreply 10:53:44

• 市场反应的特征时间同信息到达的间隔时间, former > latter -marketreflections- ♂ (101 bytes) () 09/02/2010 postreply 06:38:19

• 复杂系统与随机系统的时间性差异 -marketreflections- ♂ (1900 bytes) () 09/02/2010 postreply 13:39:06

• 市场反应的特征时间－－我们将其表示为m,以及信息到达的平均时间n。如果m要比n小，则系统可以迅速达到均衡，我们也就可以使用均衡定 -marketreflections- ♂ (380 bytes) () 12/30/2010 postreply 18:12:57

• 意识是一种高能波 质量守恒，能量守恒，人的大脑是物质，里面储存有能量>,思维是物质的运动的一种形式,意识是思维的结果,而储存起来 -marketreflections- ♂ (3964 bytes) () 09/01/2010 postreply 10:57:20

• http://www.benzinga.com/users/tradermark typical ST money -marketreflections- ♂ (206 bytes) () 09/01/2010 postreply 15:32:44

• http://econintersect.com must read econ release -marketreflections- ♂ (41 bytes) () 09/01/2010 postreply 16:02:12

• www.zacks.com Dirk van Dijk, must read econ release -marketreflections- ♂ (64 bytes) () 09/02/2010 postreply 09:30:17

• http://dailycapitalist.com/, must read econ release -marketreflections- ♂ (2246 bytes) () 09/03/2010 postreply 11:46:13

• by an alternate measure, employment is improving more rapidly th -marketreflections- ♂ (1034 bytes) () 09/05/2010 postreply 08:38:11

• economistsview.typepad.com -marketreflections- ♂ (123 bytes) () 09/05/2010 postreply 08:47:57

• www.calculatedriskblog.com/ -marketreflections- ♂ (83 bytes) () 09/05/2010 postreply 08:50:51

• www.dailymarkets.com Dirk van Dijk, must read econ release -marketreflections- ♂ (77 bytes) () 09/06/2010 postreply 16:24:24

• Robert Johnson must read econ release The iPad Economy -marketreflections- ♂ (4169 bytes) () 09/06/2010 postreply 16:46:25

• www.dailyfx.com/ Michael Wright (图) -marketreflections- ♂ (402 bytes) () 12/01/2010 postreply 06:11:32

• 小岛上的长春80后：小评刘军洛的美元强势论 (图) -marketreflections- ♂ (20053 bytes) () 08/30/2010 postreply 10:21:28

• 小岛上的长春80后：三评刘军洛的美元强势论 (图) -marketreflections- ♂ (14779 bytes) () 08/30/2010 postreply 10:42:49

• 海宁的马甲 2010年5月2日到2011年6月13日，是13个月的震荡下跌期。 -marketreflections- ♂ (1074 bytes) () 08/30/2010 postreply 10:49:49

• 小岛上的长春80后：四评刘军洛的美元强势论 -marketreflections- ♂ (20342 bytes) () 08/30/2010 postreply 11:06:02

• 小岛上的长春80后(2)：再评刘军洛的美元强势论 -marketreflections- ♂ (31046 bytes) () 08/30/2010 postreply 10:36:46

• 欧洲区企业负债总额相当于该区域年度GDP的95%；相比之下，美国企业负债占该国GDP比例则仅为50% -marketreflections- ♂ (8571 bytes) () 08/30/2010 postreply 11:17:32

• 美國居民低儲蓄率、家計部門債務已高達10.45兆美元，且不動產占家庭財富比重高達6成以上 -marketreflections- ♂ (2688 bytes) () 08/30/2010 postreply 11:20:41

• 叶檀：房地产周转率上升可以刺激货币增长，既产生通胀预期，又产生虚幻的财富效应通过抵押贷款增加消费,考虑到上百万亿美元的衍生品市场 -marketreflections- ♂ (3216 bytes) () 08/30/2010 postreply 11:27:19

• 许沂光投资通讯 美国企业负债新高 2010年8月6日Rocky Vega列举的数据指出：美国金融业以外的企业2010年第一季负债 -marketreflections- ♂ (338 bytes) () 08/30/2010 postreply 11:35:26

• http://symmetrycapital.net -marketreflections- ♂ (49 bytes) () 08/30/2010 postreply 11:53:02

• 2010年5月3日 ... 據IMF一項研究指出，美國企業負債比率偏高，亦可能為造成美國金融風暴惡化原因之一。因美國之租稅制度， -marketreflections- ♂ (949 bytes) () 08/30/2010 postreply 12:04:56

• 量子猫：复杂一点的视觉信号（经验）的确是由简单的视觉信号（经验）通过刺激 相应神经元以突触连接的方式整合而成的。心理学或神经科学 -marketreflections- ♂ (10092 bytes) () 08/30/2010 postreply 13:33:42

• 量子猫：黎曼内在外化,规范场就是内在外化（人造场，也是虚拟经济） -marketreflections- ♂ (6082 bytes) () 08/30/2010 postreply 13:55:48

• TA：神经传导物质类似交易员的资金，负责信息的传导（不完全是信息或能量本身），有自己的势场，周期性的积累和释放 -marketreflections- ♂ (404 bytes) () 08/30/2010 postreply 14:01:41

• 量子猫blog -marketreflections- ♂ (4968 bytes) () 08/30/2010 postreply 14:20:18

• 量子猫：“开普勒力的减少，和离太阳的距离的平方成反比” -marketreflections- ♂ (2641 bytes) () 08/30/2010 postreply 14:36:07

• 量子猫：化学过程主要是电磁场作用，而不是牛顿力学, except for 神经传导物质 -marketreflections- ♂ (2105 bytes) () 08/30/2010 postreply 14:40:57

• 量子猫：杨俊超的博客 -marketreflections- ♂ (53 bytes) () 08/30/2010 postreply 14:48:48

• 井底望天：german and japan -marketreflections- ♂ (5927 bytes) () 08/30/2010 postreply 15:12:33

• 预期:政权是暴力的，市场是契约的。一个靠威逼，一个靠利诱规范个人行为， -marketreflections- ♂ (3699 bytes) () 08/30/2010 postreply 15:23:12

• 全民选举只是手段，监督和制衡才是目的 -marketreflections- ♂ (2693 bytes) () 08/30/2010 postreply 15:51:06

• 美国政治制度悲惨性的破产：囚徒困境。需要很大的自省能力和自绝的决心，才可以走出 -marketreflections- ♂ (4432 bytes) () 08/30/2010 postreply 15:58:13

• 西方国家，主要是美国的经济实业家和经济学家，才把美元变成了真正的虚拟财富，它活了，会自动的膨胀，和缩水。随着它的“活化”，人们就 -marketreflections- ♂ (6368 bytes) () 08/30/2010 postreply 17:25:46

• 实物经济和虚拟经济：实体物质和虚物质(能量或波)。现代虚拟金融经济=信贷+预期（贪婪和恐惧） -marketreflections- ♂ (6833 bytes) () 08/30/2010 postreply 17:31:33

• 的大部分虚物质(能量）,必须附着在实体物质的体系之内，这部分虚物质，在物理上称为“保守场” -marketreflections- ♂ (1248 bytes) () 08/30/2010 postreply 18:13:07

• Federal deficit spending vs out gap ：The fact that this is being -marketreflections- ♂ (7824 bytes) () 08/30/2010 postreply 18:27:30

• 经系统的信号传递是依赖化学物质还是通过电的传递 -marketreflections- ♂ (6420 bytes) () 08/31/2010 postreply 08:10:16

• 大脑化学物质水平 vs 人行为 -marketreflections- ♂ (1013 bytes) () 08/31/2010 postreply 08:19:44

• 如果大脑的5个部分都朝你怒吼，这时强迫症就到了最恶劣的状态 -marketreflections- ♂ (27571 bytes) () 08/31/2010 postreply 08:35:52

• 额眶部皮质会告诉我们到底哪里出错了，我们何时要避免什么事情，它就像人脑中一种预警系统。而对强迫症患者来说，额眶部皮质就像是个超时 -marketreflections- ♂ (282 bytes) () 08/31/2010 postreply 08:49:36

• Battling the Lizard Brain：Would you play that game? Hopefully no -marketreflections- ♂ (1766 bytes) () 08/31/2010 postreply 09:53:54

• Pedro De Noronha：use only tangible book equity the 6 percent of -marketreflections- ♂ (3429 bytes) () 08/31/2010 postreply 05:53:22

• 陈思进：美国7000万“婴儿潮”中，约占三分之一的人没有任何退休储蓄，在未来退休的年月里，他们唯一能做的就是兑现房产 -marketreflections- ♂ (6151 bytes) () 08/31/2010 postreply 06:03:19

• 货币政策对经济起不到作用，同经济运作无关了，这也就是达到了所谓的“流动性陷阱” -marketreflections- ♂ (3204 bytes) () 08/31/2010 postreply 09:04:46

• Steve Major of HSBC We highly recommend -marketreflections- ♂ (8077 bytes) () 08/31/2010 postreply 11:26:54

• private sector borrowing has been contracting at a faster rate t -marketreflections- ♂ (5669 bytes) () 08/31/2010 postreply 11:56:06

• disposable personal income (DPI)+wealth effect: driving consumpt -marketreflections- ♂ (2452 bytes) () 08/31/2010 postreply 12:38:15

• Steven Hansen must read -marketreflections- ♂ (157 bytes) () 08/31/2010 postreply 12:53:37

• Yen：Daniel Katzive global benchmarks yields near or at record lo -marketreflections- ♂ (3899 bytes) () 08/31/2010 postreply 14:38:34

• Bob Farrell：long term or secular nature ,short-term volatility ( -marketreflections- ♂ (5582 bytes) () 08/31/2010 postreply 10:58:27

• Martin Wolf, Bob Farrell must read daily -marketreflections- ♂ (7175 bytes) () 08/31/2010 postreply 15:41:50

• www.guardian.co.uk/world/richard-adams-blog -marketreflections- ♂ (104 bytes) () 08/31/2010 postreply 15:49:16

• Martin Wolf：the endgame for the global imbalances -marketreflections- ♂ (2767 bytes) () 08/31/2010 postreply 16:05:58

• David Rosenberg：must read daily "bond bubble" wsj made -marketreflections- ♂ (21260 bytes) () 08/31/2010 postreply 16:20:34

• Aleph Blog ：Martin Wolf, Quantitative easing has lowered rates i -marketreflections- ♂ (2582 bytes) () 08/31/2010 postreply 16:31:38

• http://alephblog.com/,Queasing over Quantitative Easing, Part IV -marketreflections- ♂ (55666 bytes) () 08/31/2010 postreply 16:37:28

• John B Lounsbury CFP：After declining by more than 5% in the Grea -marketreflections- ♂ (6294 bytes) () 08/31/2010 postreply 17:59:41