[经济杂谈]三评刘军洛的美元强势论点击：3129 回复：34 作者：小岛上的长春80后 发表日期：2010-8-19 3:45:00 上两次讨论了美元强势论的背景，即去债务化周期的来临，这次我们来讨论通缩和通胀。曾经读过些国内“主流专家”写的有关评论，看到的大多是些似是而非的表述，“流动性过剩”，“货币深化”等词汇读起来很不舒服。对于经济的理解，我始终相信时寒冰老师所提出的“大道至简”，即一切经济命题都可以用最通俗易懂的语言来阐明其逻辑。 债务和信贷，本是一体两面，没有信贷的供给也就没有债务的产生。所以此次经济危机既是债务危机，也可以被称为是信贷危机；由于通缩的定义是“相对于货币和信贷总量的收缩”，那么去债务化，就是指通货紧缩。即投资者因为惧怕高债务的违约风险而停止信贷供应，从而造成信贷总量收缩，导致货币价值上升，物价下跌的一种经济形态。 通胀和通缩直接影响商品价格，那么商品价格和信贷有什么联系呢？ 在上篇文章的结尾，我提出了个议题，“信贷和基础货币谁来决定商品价格”，也是这篇文章讨论的重点。大家可以把信贷理解成一种隐形的货币，它虽然看不见，摸不到，但确确实实是存在着的，它可以数倍扩大你的购买力。举例说明，标价100万元的房产，你只要10万元货币加上90万元的信贷，就消费的起；如果你有十万元货币，但是银行担心你违约只给你40万元的信贷，那你只能消费起50万元的房子。扩展到全社会，当信贷紧缩的时候，商品价格就会下跌，直到能够满足新的供求关系。 房子是个成品，它的价格也间接决定着水泥，钢筋等数十个产业的商品价格。在经过数十年的债务/信贷的累积/膨胀，以及杠杆化的普及，可以讲，今天我们看到的一切商品的价格，90%左右是靠信贷来支撑的，那句名言“信心比黄金更重要”在经济领域里的解读，就是“信贷比之基础货币更能决定商品价格”。 在信贷高杠杆化的今天，通缩和通胀的决定因素不再是基础货币的印制，（即便基础货币供应量翻倍，跟信贷规模相比，仍然处于很少量，2004年数据，美储联的总货币供应少于6000亿，只相当于M2的1/10或美国总债务（总信贷）的1/55,），而是信贷的膨胀和收缩。这也就解释了为什么2008年中美两国同时开动印钞机后，美国银行业大幅度收缩对个人以及中小企业的信贷，导致了现今的连续3个月的物价指数下跌；而中国去年放出了10万亿的信贷，加上今年的7万多亿的信贷，导致了今天的通货膨胀。（当然美国如今基础货币的投放会在下个经济周期开始时造成通胀的压力，但新的经济周期要在此次通缩周期后才会开始，图一为圣，路易斯州美联储银行基础货币存储量） 当信贷泡沫不能维持，开始收缩的时候，货币的价值就会提升，鉴于全世界以美元为基础的信贷/债务规模最为庞大，收缩幅度也会最大，其美元的价值也会最为强势的上涨，其上涨趋势将伴随着整个去债务化周期的完成，（这不是常见的各国竞相贬值货币争出口份额的问题）。这本是很简单的逻辑，却不见国内有多少专家提到，难怪刘军洛在文章中批评有些经济学家对美元装疯卖傻，最近更有学者提出“美元是世界上最大的泡沫”，正确的应该是“以美元为基础的信贷才是世界上最大泡沫”。几字之差，千里之远。 经济危机以来，去债务化成为共识，但在判断各国央行应对策略上却有分歧，通货膨胀论的基础论据就是面对庞大的债务，各国央行将不得不疯狂印钞票和贬值本国货币来换取对债务的稀释，即执行反通缩政策。两年后的今天来看，似乎不成立。原因有几点，一是恶性通胀虽然能稀释债务，但也同样能打击企业生产利润，企业被逼得放弃实业而转入资产价格炒作，国家生产力就不能提高，也就不能降低债务/生产力比，做到真正的去债务化。二是美联储明白美元是其权利的来源，捍卫美元的强势是其核心利益，而如果因为滥发货币导致美元崩溃，或资源为王，那等于将其霸权拱手让出，与其他所有资源大国分享，这种自我毁灭的政策是不可行的。三是欧洲政府和美国州政府已经开始了缩减赤字的紧缩方案，无论是20国峰会，还是美国通过的去杠杆化的金融监管法案，目标都是减少赤字，收缩信贷。所以，除非美国银行业不顾个人和企业违约风险，强行开始发放大量信贷，不然我们下一步进入的一定是通缩周期，而非恶性通胀周期。 从大家的回帖中感觉到，有些朋友似乎对美联储和美国政府的关系不太了解，（其并非如国内政府和央行的行政执行关系），这有碍于对今后美国经济的判断，或者说对国际商品期货市场走势的判断。下篇文章我将和大家着重探讨美联储，以及刘军洛对国内经济先通缩，后通胀的判断的逻辑。大家下次见。 图一：圣路易斯美联储基础货币存储 作者：海宁的马甲 回复日期：2010-08-19 05:34:14 千言万语，不如上张图 信用，就是最最广义的钱 每个贷款的，签发欠条的人，都是一个个小银行。 能发行债券的，都是在扩大社会的信用。那些买入了公司债的机构，又可以用债券做抵押去借钱。在欧美，投资公司间互相借钱很普遍，要谈的只是利率与抵押物的估价问题。 BP等石油公司，都是巨型金融机构。 作者：海宁的马甲 回复日期：2010-08-19 05:35:17 千言万语，不如上张图 信用，就是最最广义的钱 每个贷款的，签发欠条的人，都是一个个小银行。 能发行债券的，都是在扩大社会的信用。那些买入了公司债的机构，又可以用债券做抵押去借钱。在欧美，投资公司间互相借钱很普遍，要谈的只是利率与抵押物的估价问题。 BP等石油公司，都是巨型金融机构。 作者：海宁的马甲 回复日期：2010-08-19 05:43:17 去债务化,去杠杆化，必须发生像雷曼公司倒闭这样的事情，或者某个国债或者公司债的违约等，才能通过连锁反应实现。 没有倒闭或者违约，去债务化,去杠杆化应该是温和的，缓慢的。 作者：海滨居士 回复日期：2010-08-19 07:09:36 好帖！ 作者：雨山竹亭 回复日期：2010-08-19 08:49:17 好贴，mark 作者：何日淡定我花开 回复日期：2010-08-19 09:11:38 哦 哈 啊 晕 作者：weiran8029 回复日期：2010-08-19 09:22:43 美元强势，意味着经济危机又来了 作者：3dg3dg32 回复日期：2010-08-19 09:26:26 第一波攻击之后还会有新的攻击，周三多方在首度攻击2686点之后，遭到了空方顽强抵抗。和周二一样经过反复争夺之后，多方虽然未能站上2686点，但是依然站住了2666点一线。只要站住这一线，那么多方的攻击战就还将继续，目标2715点和2740点。 周三两市的多空双方的争夺已经由90日线转移到了2686点一线，也就是说多方已经顽强前进了一步。虽然未能有效突破，但是这样的强势震荡有效化瓦解了2686点套牢筹码的持股信心，同时也快速消化了短线获利压力，应该是好事不是坏事。 周三对于2686点的强攻，是在五日线远离的情况下发起的。目前五日线、十日线都在掉头向上，这从技术上对指数的后续进攻是一个帮助和支持。 从盘面上看，放量十字星对于短期走势会有技术压力。周四上证指数应该会有再度回探90日线的可能。但是操作上面对回探不应该有恐惧，而是应该对题材股、业绩股做坚决介入。第二、第三轮对2686点的攻击还会展开，而且很有可能把整个市场从此拉出泥潭。 该落地的靴子，基本都已落地。市场的担忧会逐渐减轻，那些不着边际的谣传只能对单日走势形成影响，但是对于中长期走势却不会构成威胁。 板块方面应该坚持跳动操作的策略，不要在一个板块上耗时间太长，跳动操作，收益应该会好于大盘。如果在股市没什么盈利，或操作不好，请跟上我们的操作。 合作方式：合作方式：很简单：我们给你票，你按我们的指令买进卖出（资金和账号自己把握），周期内保证收益，盈利后将相应的款项汇到我们公司的账号上即可。 做股票,最大的要点是,要学会等待,学会低买。如果自己不能把握市场节奏或把握不准选股方向，朋友请跟上我们的操作。读万卷书不如行万里路，嘴巴说的再好不如操作的好。滕 寻1549314986 把握现在，珍惜拥有！自律！耐心！乘势！乘时！非诚勿扰！ 作者：anykey99 回复日期：2010-08-19 10:20:58 好贴啊，一贴看到两个高人，受益匪浅。期待LZ和海宁的马甲更多的帖子 作者：lllll123456ABC 回复日期：2010-08-19 10:25:48 高起本，专起本，最短的时间帮您拿到国家承认的本科学历（北京） 国家教育网终生查询，不耽误工作，时间短， 考研，考公务员，考建造师，评职称，出国，加薪，等等都可用。 联系 张老师 1 5 8 1 1 4 9 9 5 5 1 作者：拜佛烧蚊香 回复日期：2010-08-19 10:40:19 mark 作者：黑带木头 回复日期：2010-08-19 10:40:03 记号 作者：雾里探花人 回复日期：2010-08-19 10:43:02 一个明白人，楼主有博客或者QQ吗？ 希望聆听高论，万一这里。。。。。到哪找你啊 作者：hly520bb 回复日期：2010-08-19 10:56:32 感谢楼主给俺们一些基础数据分析，俺们是坐井观天，被宝哥成天骗来骗去，那帮掌权握势者早就明白是咋回事，所以才有大家垫背，他们发财。 作者：starxxx2010 回复日期：2010-08-19 11:00:14 写得好！ 国内99%的经济学家都在大谈中国的通货膨胀，而刘军洛明确指出中国是先通缩，在恶性通货膨胀，想必很多人刚开始一看这个观点确实会感觉有点不好理解，很多人都会想： “国家这几年都在大印货币，尤其是09年的天量货币！这明明就是通货膨胀嘛！钱越来越多，这不是通货膨胀是什么？？看看身边，房价已经高不可及，其他的东西也是都在涨价，这还不是通货膨胀么？！！” 所以，刘说中国即将到来的是通缩，通缩过后才是恶性通货膨胀，这样的观点，不深入思考，确实难以理解。 作者：abuoliver 回复日期：2010-08-19 11:23:02 通缩是由全球去债务引起的，这个可以理解，那之后中国的恶性通胀是由什么引起的？货币贬值? 作者：heroesjun 回复日期：2010-08-19 11:25:52 mark 作者：海宁的马甲 回复日期：2010-08-19 11:44:24 作者：abuoliver 回复日期：2010-08-19 11:23:02 通缩是由全球去债务引起的，这个可以理解，那之后中国的恶性通胀是由什么引起的？货币贬值? ############## 设想一个形状古怪的容器里有很多水（货币），有一段时间，潮水被吸到房地产这个角落去了。吸引力是什么？ 是涨价预期。如果看不到明天的涨价，去房地产瞎掺和什么呢？ 但是，就像1998年到2003年的香港，1995年到2002年的广州房地产市场，没有涨价预期，谁去碰房地产？ 水（货币）如果不去房地产，又不被收回，那去哪里呢？经济萧条的时候，什么最好卖？什么最不容易烂在手里？ 老百姓缺不了的东西。 为什么不把水收回去？ 因为一收，2009年发出去的只能收回77%左右，23%左右被挥霍被蒸发掉了。 所以一收收得厉害，银行就要破产了。 银行破产 vs 恶性通货膨胀，这就是萧条后的选择。1929年后，小罗斯福选择把美元从1/20盎司黄金，贬值到1/35盎司（黄金从20美元涨到35美元）。一战后，德国的钞票曾经被用来烧火取暖。 作者：abuoliver 回复日期：2010-08-19 12:13:55 那简单来说就是资产的价格会随着信贷收缩下降（因为没有足够的钱去继续撑泡泡），而生活必需品会随着货币从房子撤离避险而上升。 那为什么会引发人民币贬值？美元升值产生的比价效应? 那资产兑换美元之后，银行的人民币应该更充足才是，那怎么会破产呢？ 难道那些由于强制结汇美元所产生的人民币会被强制回收么？ 作者：p1234321 回复日期：2010-08-19 12:26:47 回楼上的,因为资产价格由信贷推动,而银行的的信贷并非是银行的钱,一旦资产价格下跌银行恐怕有收不完的坏账和实物资产,从而引发破产 作者：lululutt 回复日期：2010-08-19 12:29:03 mark 作者：zxcaptain 回复日期：2010-08-19 12:45:11 留爪慢慢看 作者：myemails 回复日期：2010-08-19 13:39:08 实话实说，很久前就听说过很多崩盘破产倒闭说，每次看到都很害怕，很久前中国进要进wto就有有很多人说中国的银行都得破产，后来的事大家也看到了，我相信楼主说的是事实，但发展的过程和结果并不一定如其所欲，变数太多，如果有什么观点一直被认同那结局往往是偏离反向的，例子太多了。所以很多事说得搞笑点就是看运数的，预测分析只是听听就算了，没人有这个本事，因为人“人”这个因素太复杂太多变，这个变量决定了大部分结果。 作者：很好不强大 回复日期：2010-08-19 20:05:09 mark 作者：720426 回复日期：2010-08-19 21:34:05 trrt 作者：自然的境界 回复日期：2010-08-19 21:49:37 记号 作者：flp1983 回复日期：2010-08-19 21:59:18 美元是否会 在美国国内紧缩，但是通过各种手段 流到其他国家 造成其他国家的 通胀？ 然后再 用暴力手段 维护美元地位. 还有想请教 LZ 和 马甲，美联储购买美国国债是什么意思？有何深层意义？ 作者：很好不强大 回复日期：2010-08-20 14:00:23 2009年5月4日刘军洛的文章【中国央行和日本央行】 【 美国中央银行现在面对二个选择。第一个选择是提高美国个人与企业消费能力，继续全力扩张量化货币政策。这样美元就必定崩盘暴跌，世界总需求被强力提升，而中国地区现在的产能过剩以及正在大规模建立的过剩产能迅速成为世界重要供给。中国制造价值垄断世界经济发展。十年之内美元逐步退出世界货币权地位。而人民币最终成为世界最重要货币。美国央行的第二个选择就是 —— 防守反击。美国央行与政府先控制美国经济下滑速率，全力走政府赤字社会福利化的战略，迅速建立美国银行、企业、个人与社会稳定的防再冲击能力后，再让美国全力进入债务削减过程。这样，美元就会大幅上升，世界经济会再爆发崩盘。而美国就会在这一场债务削减后进入一个新长期高速增长周期。美元最终还是世界的货权币垄断者。 美国央行的第二个选择的风险度很高。首先必需世界其它地区进入高信贷扩张来帮助美国债务的削减后的再强力削减。其次，就是再美国今后进入再强力削减债务时，其它地区经济下降速率要大于美国经济，这样确保世界资本回流美国，强化美国经济与成功消减美国债务。现在美国央行只有在这上述二个选择中选择一个。因为近四十年全球经济的发展与循环模式已经终结。这四十年中全球的高速成长是大量依靠美元信用的创造。1971年— 1990年，日本与德国大量向美国提供资金，接下来是中东地区、中国、俄罗斯等向美国提供资金。最终全球走到了今天总需求不足与供给严重过剩。现在全球大部分地区严重缺少资金，已无法再向美国地区提供资金。除非中国央行继续以自我牺牲的方式去购买美国长期政府债券。所以，现在最终的问题非常清楚，中国全力购买美国长期国债，美国长期国债也是跌，中国不买美国长期国债，美国长期国债是大跌。只有伯南克去买或不买，所以伯南克只有上述二种选择中选择一种】 作者：炎龙子鸣 回复日期：2010-08-21 11:11:51 非常好，您解释的很清楚。。谢谢！！！ 作者：格林斯潘回忆录9 回复日期：2010-08-21 11:28:12 楼主好帖！再次顶！至于美联储和美国政府的关系以及美联储在全球经济和金融事务中的作用，请有兴趣的朋友参见前美联储主席格林斯潘的回忆录：http://sinaurl.cn/hHT7m 作者：海宁的马甲 回复日期：2010-08-21 12:29:15 作者：flp1983 回复日期：2010-08-19 21:59:18 美元是否会 在美国国内紧缩，但是通过各种手段 流到其他国家 造成其他国家的 通胀？ 然后再 用暴力手段 维护美元地位. 还有想请教 LZ 和 马甲，美联储购买美国国债是什么意思？有何深层意义？ 向社区报告违规内容 ########### 没有什么深意。美国没有通货膨胀，物价还跌了0.1%，所以目前美联储的目标是维持低利率，把长期利率拉低，这样美国人可以把按揭从新贷款，转成30年锁定4.5%的利率。 美联储的首要目标是降低美国的市盈率，把通货膨胀率控制在3%以下。（曾经的德国央行的目标是通货膨胀低于2%） 泰勒规则 美联储短期联邦基金利率 = 2.1 + 1.3×通货膨胀率 - 2.1 × 超额收益率 超额收益率 = 实际失业率 - 国会预算办公司计算的自然失业率，一般为5%到6% 作者：南京老高 回复日期：2010-08-29 21:55:14 验证经济学家预测水平的方法验证经济学家预测水平的方法，注意，此处仅仅是指预测水平，并不指专业水平。 方法如下： 拿出已经发生的三件大事： 1）2007年股市的大升浪及其破灭。 2）2008年美国次贷危机的发生和欺骗性。 3）2009年楼市狂升浪。 然后看他们在此之前文章视频发表出的观点和发表的时间，就能看出预测水平。 能够提前一年至一年半预测前三项的是：刘军洛 能够提前一年预测前二项的是：时寒冰 能够提前一年到半年预测前一项的是：张宏良、吴辉、卢其元、张廷宾、袁剑。 作者：weiran8029 回复日期：2010-08-29 22:00:07
