日本与欧洲两者的情况进行一下对比

昨天的市场中，美元收盘涨跌互见，美国发布了就业数据后，美元/日元再次下探，重新逼近15年内低点，欧元反弹至3周高点。在人们怀疑美国经济滞涨和二次探底时，美元承压。上周，美国发布了非农报告，数据显示失业人数远低于预期，因此缓和了市场对经济降温的担忧，一些对经济增长敏感的货币，如澳元需求放大。上周美国报告称，8月份非农减少5.4万人，这提示美国经济还有很大有待成长空间。另外美国非制造业也不景气。虽然非农数据略好于预期，但是美联储现在不会尝试收紧货币政策，因为经济形势尚不稳定。不过全球各大央行倒是有意上调利率基准，这些央行包括：日本央行、英国央行、加拿大央行、澳洲联储。

目前全球经济增长平稳但缓慢，美联储采用极低的利率来维持经济增长。投资者们在开发风险投资时，或许会借助美元来交易一些高收益货币，这些利差交易会让美元以及欧元日元承压。而目前市场中，人们普遍的担心还是围绕在欧洲银行是否会上调利率基准，并因此引起市场对未来经济的担忧，欧元/美元已经连续一周走低。今日欧盟对欧洲91家有贷款记录的银行进行了压力测试，其中有84家银行通过了测试，不过人们似乎没有放松会欧债问题的警惕，欧元继续承压。而很多投资者都担心面临重重困难的欧洲会成为下一个日本，从此进入类似于日本“失落的10年”的漫长经济萧条期。摩根资产管理对此认为，尽管目前的欧洲经济与20年前的日本有很多相似点。比如，20世纪90年代的日本在经历了长达10年的资产价格升浪之后，人口结构出现变化，退休人数增长，劳动力增长呆滞，类似情况如今也正在德国、意大利以及西班牙等欧洲国家发生。
但我们如果日本与欧洲两者的情况进行一下对比，就会发现两者之间的一些不同之处。

首先是欧元贬值。20世纪90年代初，日元按贸易加权计共升值60%，并在此后一直维持强势。但欧元汇率却自2008年环球金融危机爆发以来显着贬值，令欧洲出口商从中受惠，这也成为欧元区工业产出表现坚挺的一项重要原因。

其次是欧洲宽松的货币政策。在日本经济危机的初期，日本央行继续维持紧缩的货币政策，而欧元区在过去两年积极放宽银根。本集团环球多元资产组别认为，现时欧元区的货币政策正处于历史上最宽松的水平。虽然日本最终在21世纪初实行了量化宽松政策，却已经比最佳时机推后了数年。但在当前的欧洲，英格兰银行早已采取直接量化宽松措施，而欧洲央行也已大幅扩张资产负债表，为经济提供必需的流动资金。

再次是欧洲房地产价格较为低廉。日本当年的房地产价格远远高于欧洲目前的水平。

最后，欧洲的股市估值也相对较低。日本股市在20世纪90年代的泡沫程度，与房地产市场相差无几，股市市盈率在1999年曾超过80倍。尽管日本股市在此之后大幅回落，并在过去多年保持窄幅上落，但相比之下欧洲股市估值较为低廉，摩根士丹利欧洲指数目前的市盈率低于20倍。

上周一些新兴市场货币和商品货币涨幅明显，如澳元和加元等。这说明亚洲和拉丁美洲经济增长趋势较好。在上月的利率会议上，美联储表示不急于加息，所以打消了一些人希望借助美元做利差交易的投资的计划。虽然欧元区经济受创，但是人们依然会关注该区长期的经济前景。虽然欧洲央行提供1％的利率基准，但是欧元的吸引力不强。投资者比较看好亚洲、拉美和商品货币