疫情以来，因为供应链混乱，劳动力短缺，商品价格持续升高。虽然美联储认为通胀是暂时的，但是，从目前的情况看，至少通胀缓和下来所需要的时间比期待的要长。如果通胀在短期内无法缓和，大家都要考虑如何投资才能让财产不缩水。
大部分人的投资无外乎房地产，股票和债券。从抗通胀的效果来排序，从高到低依次是房地产，股票和债券。
为什么债券最不能抵抗通胀？因为债券是固定收益的。无论有无通胀，无论通胀是高是低，收益是固定的。这就和老板从来不给员工涨工资是一样的道理。今天的一万美元和十年之后的一万美元的价值是不一样的。越是长期的债券越是不能抵抗通胀。为了抑制通胀，美联储加息只是时间问题。在加息之前，美联储会通过缩减购债逐步推高美债收益率，为加息打下基础。购买债券的需求小了，债券的价格会下降。如果你的债券是在通胀之前就买的，那么现在你的资产已经受到了负面的影响。因此，在通胀期间拥有大量的债券是比较吃亏的，尤其是长期债券。
那么，股票是否抵抗通胀呢？这不是一个简单的问题。从短期而言，通胀对股市是不利的，因为影响股票的估值。但是，如果把投资长度拉长到至少5年，投资美股的 S&P500 亏钱的机会极小。S&P500集中了基本面好的公司，长期而言，这些公司的盈利增长仍然能跑赢通胀。有些行业的股票是可以对冲通胀的，例如传统能源和商业银行等等。在通胀期间，能源价格的飙升有利于传统能源公司。随着债券收益率和利息的上涨，商业银行的利润会更高，而商业银行的股价往往和美债收益率是同步的。还有一些行业的龙头老大有商品定价权，可以通过涨价把成本的上升转移给消费者，例如 Costco 和 宝洁就是很好的例子。而这些抗通胀行业的公司往往还有股息分红。什么股票会受到通胀的负面影响呢？是高成长的科技股。这些公司大部分还没有盈利，他们的股价是投资者对于未来的预期，公司的估值是通过现金流贴现模型算出来的。而债券收益率的上升会抬高现金流贴现模型中的 discount rate，从而降低公司的估值。因此，在通胀期间，高成长的科技股的股价会受到打压。但是，这些打压是短期的，从长远来看，只要公司持续高速增长，股价会回升。对于不在乎短期涨跌的长期投资者而言，反而可以在科技股受到打压的时候逢低买入，然后长期持有。
房地产是抵抗通胀的最佳资产，而这次疫情期间最受益的是拥有房产的地主们，财富在不知不觉之中增长。对于不喜欢处理出租琐事的投资者而言，REIT也是一个选择。但是，不是所有的 REIT都能够抵抗通胀。一个 REIT如果主要投资租约很长的 NNN商业地产，那么很可能不仅不能抵抗通胀，还会贬值。因为租约很长的商业地产往往租金上升幅度很小，在加息的大环境下，cap rate 的上升会降低地产的估值，而极小幅度的租金上升完全不能弥补cap rate 的上升造成的贬值。比较抗通胀的 REIT是那些投资没有 rent control 地区的大型公寓楼或者自助式仓储，房东可以比较灵活地提高租金，使租金的上升至少能抵消通胀的影响。
这次通胀是我在美国经历过的最大的一次，但是，个人认为还不是严重的恶性通胀。如果供应端的问题解决了，通胀应该会缓和下来。这只是我的个人看法，才疏学浅，不是投资建议。
