NLY是怎么运作的？

Annaly Capital Management (NLY) 手里攥的资产是MBS（mortgage-backed securities）。这些MBS就是升斗小民贷款后银行打包出卖的债券。可MBS利息只有3%的样子，NLY哪来的钱付10%的利息呢？答案是短期低息融资，也就是用杠杆。

设想MBS利息是3%，短期融资利息是1.5%，利息差就是1.5%。如果自己有10元，借他个90元，买上100元MBS，现金流就是：

【+3 ( = 100*3%) – 1.45 (= -90*1.5%) = +1.55

这个现金流如果都拿来发红利，那就是 15.5% （=1.55/10）。】【算错了】

+3 （= 100×3%）- 1.35 （= -90×1.5%）= +1.65

这个现金流如果都拿来发红利，那就是 16.5% （=1.65/10）。

问题是：

1. 利息差会变，现金流也就不稳定
2. 利息一涨，手上的MBS就掉价（债券类资产都这样），等短期融资到期，一看资不抵债，谁还借钱给你玩呢？

Annaly惯用的手段是找投资人发新股，叫做secondary offering（像不像什么来着？），发新股得到的钱再去同样炒作：找低点利息的短期融资，继续买MBS玩。多年来乐此不疲。

那么高的股息率，把我们朽老司机都框进去了，呵呵。要是利息接着涨，那MBS就接着往下掉。朽老族是玩房地产的，一看就明白了。

所有跟帖： 

• 忙一天刚看到，先谢兄弟再慢慢领会，悲催啊？手里还有一个agnc呢，从30跌到19，不懂的事非去蹚浑水，自作自受。 -老朽- ♂ (0 bytes) () 12/21/2016 postreply 19:26:07

• 08年次贷危机是不是同样模式造成的？加息后次级贷款大面积毁约mbs利息收入大跌就运作不下去了。 -IEbird- ♀ (0 bytes) () 12/21/2016 postreply 20:41:07

• 有些不一样。次贷危机是猫给鸡借给了还不起贷的人，房价跌除了赖账别无他路。。。 -slow_quick- ♂ (120 bytes) () 12/21/2016 postreply 20:58:32

• 谢谢好文与解答。 -IEbird- ♀ (0 bytes) () 12/21/2016 postreply 21:19:36

• 嗯，言简意赅。 -老朽- ♂ (0 bytes) () 12/21/2016 postreply 21:28:29

• NLY所持MBS信用风险很小，但利率风险免不了 -slow_quick- ♂ (0 bytes) () 12/21/2016 postreply 21:39:46

• 啥意思？是指我买时的十三到现在的六，然后再往下走? -老朽- ♂ (0 bytes) () 12/21/2016 postreply 21:49:12

• 我对预测不在行。这种mortgage reit, 利率风险极大。利率涨它猛跌，利率跌它猛涨 -slow_quick- ♂ (639 bytes) () 12/21/2016 postreply 22:00:57

• 请问黑石自己管理的sfh即将ipo的是equlty 还是 mortgage back 的？ -IEbird- ♀ (0 bytes) () 12/22/2016 postreply 08:28:17

• 有更多信息吗？Ticker, name, etc? -slow_quick- ♂ (0 bytes) () 12/22/2016 postreply 09:42:56

• 字面上看SFH---single family house，应该是Equity REIT吧？ -slow_quick- ♂ (0 bytes) () 12/22/2016 postreply 10:03:28

• 谢谢！ -IEbird- ♀ (0 bytes) () 12/22/2016 postreply 13:56:58

• 老江湖到了股市也会忘了看家本领。 -股市小书生- ♂ (857 bytes) () 12/22/2016 postreply 04:50:34

• 读了楼主这几天写的，长姿势！ 谢了。 -周末闲语- ♂ (776 bytes) () 12/22/2016 postreply 14:16:36