首先，我不懂股票，也是炒股中的卢瑟，现在也是在学习中。
以前家庭有工资收入的时候，对现金流不在意，只要不是负的，总资产回报也说得过去，我就没意见。但现在不同了，没工资收入了，得靠现金流吃饭了，自然现金流就该放在第一位，所以也在探索提高被动收入和现金流的方法。
前一段时间圭妈写了一篇关于被动收入的文章：
那篇文章总结的真好，我看了四五本有关的书，发现还不如圭妈那篇文章收获大，所以得感谢圭妈。
关于JEPI/JEPQ，不少网友以前也提到过，恰好前天(2023/8/11)华儿街日报有篇文章，特地介绍这两个基金，说是在主动管理基金不受人待见的当今，这两个主动管理基金逆势而上，很受追捧，短时间吸纳了海量资金：
Index-Tracking ETFs Were All the Rage, Until Now
所以我也就稍微做了些研究，也算是学习笔记吧。
由于这两个基金相似，只是一个是标普500为基准（JEPI），一个以纳斯达100为基准（JEPQ），我就只说说JEPI。
提到JEPI，大家一般会说，就是标普指数，再加上卖covered call。
广义上这么说也不能说是错，但JEPI到底是什么？咱们现在来仔细看看。
JEPI招股章程上说：
- 超过80%会投以标普500为主的股票
- 其它的投 Equity-Linked Notes (ELN)，包括通过ELN卖标普500指数 call options
分开说说这两部分。
首先，股票部分，并不是被动地投标普指数，而是主动地选股，所选的股票主要是包括在标普指数的， 但也不排除标普指数之外的。标普指数有500多个股票，JEPI的股票大约有120个左右。
下面再说说 ELN（Equity-Linked Notes）。
ELN包括两部分：
- 债券：一般是zero coupon的债券。
- Option：这个Option可以是 call, 也可以是put, 可以是买，也可以是卖。如果你在网上搜索equity-linked notes的定义，大多情况会用买option为例子。而JEPI却是卖标普500指数call option。
所以，JEPI的ELN就是个债券，加上卖标普500指数call option。
ELN部分的收益，也就是债券的利息（zero coupon债券的利息实际是在最后返还本金时同时给与），再加上卖call option收到的premium。
然而，它卖的标普指数call option，严格讲并不是100%的covered call，因为它卖的是标普500指数call option，而JEPI实际持有的股票只有120个，并不完全是标普500指数，所以这个call不是100% covered的，不过大致差不多。
另外，股票占80%，也不知ELN部分能cover股票部分的多少，是多于100%，还是少于100%？若少于100%，大约是多少？
有些人说ELN中隐含了杠杆，这个我不明白。
JEPI比标普500指数的波动性要小，它以牺牲部分增值潜力为代价，来换取现金流。
相对于标普500指数来说，JEPI的主要风险是ELN券商的信用风险，比如发行银行倒闭，以及ELN的流动性风险。
感觉JEPI对于需要现金流的退休人员还是可以考虑的。
若有理解错误处，欢迎指正，也是在学习中。
建宁 2023/8/13
