刚度完假回来，今年交易也结束了，做个总结。
先看数据，虽然最终收益beat大盘，但曲线比较难看，4月份和11月份陡峭的下降斜率是我不想看到的。特别是11月，其实我从下半年开始一直在防着市场大回调，常年备着一些put，希望能避免重蹈4月覆辙，但结果还是在11月20日栽了跟头，所以一度对自己的策略产生了怀疑。
不过今年在期权操作上也有不少心得，风格也跟2年前有了变化，主要有以下几点：
1. 作为卖方时，极少卖naked option(包括CC)，而是转为卖1:1 spread，或者 1:2 ratio spread。 4月份由于在ratio put spread上吃了大亏，后来转为风险更可控的broken wing butterfly。
2. 作为买方时，大规模使用butterfly。买入atm的call or put， 卖出2倍的otm option，再买入1倍更otm的option。过期日一般在3周之内。很多时候会使用broken wing，也就是卖出spread会比买入spread多。这样虽然debit更便宜甚至能有credit，但是worst case max loss会增大，需要占用较多margin (buying power)。
3. close butterfly时，经常只close一边的翅膀(long spread），留下short spread任其自然过期。不过这一招是双刃剑。 如果short spread无价值过期，那自然是好的，大大提高了butterfly的收益率。但今年MM很坏，经常在周四周五大变盘，让无保护的short spread变成大亏损，经常需要往远期roll。 11月的失败有这个因素在里面。
4. 更加关注个股 IV percentile和iv rank的变化，避开ivp极端高和极端低的时候。
5. 偶尔根据gamma exposure和call put wall来猜周五的收盘价，然后根据这个收盘价来设计以小博大的策略（例如买入spread或者butterfly）。如果猜准了，收益往往会很好。如果猜错，损失也很小。 发现如果call wall和put wall在同一个strike时，收盘pin在这个位置附近的概率比较大，特别是那些期权很活跃的标的，如nvda qqq等。
最后祝大家新年快乐，2026财源滚滚！:)
