诸位小心为上，YMYD
= WSJ
一个主要原因是：黄金已成为通胀预期升温和全球降息希望变得渺茫之下的最新“牺牲品”。
通常，在利率较低、持有黄金的机会成本也较低时，金价往往走强。而当利率走高时，投资者倾向于抛售黄金，转而青睐债券等能够提供稳定收入的其他资产。
本周，美国和欧洲的央行均释放信号，暗示利率下降的速度可能不及投资者预期。中东的战事及由此引发的能源冲击，已给通胀和经济增长前景蒙上阴影。
道富投资管理(State Street Investment Management)的全球黄金和金属策略主管阿卡什·多西(Aakash Doshi)说：“战前，货币市场曾预期美联储会降息两次。如今市场反映的预期是今年不会有任何宽松政策。”
交易员们在2022年也曾目睹类似情形，当时俄罗斯全面入侵乌克兰导致能源价格飙升，从而助推了通胀。在那一年的4月到10月期间，金价曾连续七个月下跌。
散户热情降温
过去一年，散户曾将大量资金投入黄金交易所交易基金(ETF)，但如今他们对这种贵金属的热情正显现出降温的迹象。
根据VandaTrack的数据，周四已是散户连续第六天抛售规模最大的黄金ETF——SPDR黄金ETF。基于截至周四午盘的交易数据，在此期间，他们已净卖出约1,050万美元的该ETF。
与去年单日高达3,680万美元的买入额相比，这个数字相对较小。但分析师认为，这一动向表明散户对黄金的投资兴趣正在减弱。
“聪明钱”亦在抛售
专业投资者也在减持金属头寸。在市场动荡之际，一些通常被称为商品交易顾问(CTA)、利用电脑算法来识别资产价格模式的趋势跟踪型对冲基金，一直在削减黄金头寸。
法国兴业银行(Société Générale)大宗经纪业务部门的资本咨询总监汤姆·沃罗贝尔(Tom Wrobel)表示：“在过去六个月到一年里，CTA在黄金上无疑处于一个既定的上升做多趋势中。”他还说，现在，他们“可能仍相对看多黄金，但正在对这些头寸进行风险管理，并大幅减持。”
渣打集团(Standard Chartered)全球大宗商品研究主管苏奇·库珀(Suki Cooper)表示，鉴于过去两年金银价格大幅上涨，一些投资者可能正在套现获利，以弥补投资组合中其他地方的亏损，例如股价暴跌引发的追加保证金通知。她还补充说，另一些投资者则可能因为美元走强而希望将资金转为现金持有，或是转而寻求能源股等新近涌现的诱人投资。
库珀说：“其他领域的流动性需求，其重要性继续压过黄金的地缘政治风险溢价。”
其他金属亦在下滑
遭遇抛售的并非只有黄金和白银。交易量较小的贵金属铂和钯本月已分别下跌17%和15%。工业金属铜和铝的价格也已转跌——这一迹象表明，投资者正在重新校准对全球经济增长的预期。
上月底战事爆发、霍尔木兹海峡被实际封锁后，铝价曾一度飙升至接近历史高位的水平。卡塔尔通过该海峡运输铝和液化天然气，而液化天然气是其他地区生产活动所需的重要燃料。但本周，伦敦的铝期货价格已下跌5.7%。
大宗商品交易公司Marex的分析师爱德华·迈尔(Edward Meir)表示：“投资者可能正在得出结论，一旦全球经济放缓，可能会出现一定程度的需求破坏。”
黄金和白银价格出现急跌。从纽约期货价格（主力合约）来看，黄金价格3月19日一度跌至每盎司4505美元，比前一天的清算价下跌约391美元（8%）。银价也下跌16%，均触及2月初以来的最低点。原油价格居高不下带来债券利率提高以及股价下跌等，投资者为弥补损失卖出黄金和白银成为价格的沉重负担。
包括前一天3月18日在内，黄金在2天内的跌幅达到约1个半月以来最大。黄金被认为是“安全资产”，一直在地缘政治风险上升的情况下被买入，但与美国和以色列发动对伊朗攻击之前的2月27日相比下跌了14%。
原因之一是高利率。美国10年期国债利率在3月19日下午一度比前一天上涨0.07%，达到4.3%区间。黄金不产生利息，如果债券利率上升，黄金的投资价值就会相对下降。
原油成为新的安全资产？
金融调查公司罗森伯格研究公司的创始人兼总裁大卫.罗森伯格表示，“经济增长率和通胀预期有所提高，此外美联储似乎更重视抑制通胀而不是劳动力市场，债券市场对此并不看好。高利率和美元走强正在压低黄金和白银的价格”。
也有声音指出油价走高的影响。伊朗局势导致原油和天然气供应短缺长期持续的担忧加剧，在美国原油期货市场，西得克萨斯中质油（WTI）的4月份期货价格一度涨至每桶101美元区间中部，高于前一交易日的收盘价（96美元区间前半）。
以色列总理内塔尼亚胡表示，伊朗已失去了铀浓缩和弹道导弹的生产能力。美国总统特朗普在回答有关向中东派遣地面部队的提问时表示，“不会向任何地方派遣部队”。随着这些消息传出，19日下午油价下跌。但与美伊冲突开始前相比，仍然上升了4成左右。
市场上有声音认为，“原油作为主要地缘政治风险的对冲发挥作用，抑制了贵金属作为安全资产的需求”（英国Sucden Financial的研究主管Daria Efanova）。
Price Futures Group的分析师Phil Flynn也表示，“目前市场仍保持警惕，在此背景下，原油上涨黄金就下跌的趋势将持续下去”。
日经平均股指下跌9%，弥补损失招致卖出黄金
黄金价格从创出最高点的1月末（5600美元以上）下跌了2成。领导美国调查公司Yardeni Research的著名策略师Edward Yardeni认为，在金价快速上涨之后平仓的趋势正在加速，分析称“（投资者）可能为了弥补最近在日本和韩国股市的损失、以及美国股市局部出现的下跌而进行了获利卖出”。
与美伊冲突前的2月27日收盘价相比，3月19日日经平均股指下跌9.3%，韩国综合股价指数（KOSPI）下跌7.7%。调查公司Vanda Research的数据显示，个人投资者卖出黄金的动向正在加强。19日交易时间的前两个小时内有价值280万美元的黄金被卖出。
日本经济新闻
