假设财政部需要一万美元，经过联储一倒手：财政部的账本上多出了一万现金，多出了一万债务。美联储的账本上多出了一万债券（对财政部是债务，对美联储是资产），那么他的现金应该是负了一万。如果美联储把这一万美债卖给银行（或海外），那么他的资产（美债）少一万，现金多出一万。这两步关联起来的话，相当于财政部给银行（或海外）一万债券换一万现金（消费），而美联储左手倒右手。
现在是财政部给美联储的债券卖不出去，那就只好趴在美联储的账上。那么美联储的账上应该是债券资产非常地正，现金账户应该是非常地负（钱已经给财政部了）。这个把资产负债表做大的过程，是不是多投放货币的实质？
这时再用现金换银行的资产，即便是质量和美债一样优质的资产（如果是劣质资产就更不说了），结果是现金账户更加地负，资产（各种债券）账户更加地正。结果是美联储的资产负债表规模更加地大。这里美联储收购资产用的美元可不是从对财政部的法律义务来的。美联储的现金账户非常负的话，应该表示社会上的现金账户累计非常正。
美联储用现金换回银行的美债，这现金可不是本来就有的，是从他账本上新写出来的。“想想看，如果联储不是做美元和美债之间的资产兑换，是做黄金和美债之间的资产兑换，把一大堆黄金运到银行的银库里，经济会因此而好吗？”问题是，美联储账上没有黄金。相反的，银行银库里如果黄金多了，银行家们是会考虑多放款的。实质上是他们不敢，没收入总比坏账强，何况给联储的储备金也有利息。所以大致应该是，M0、M1、M2之类的是大大增加，但M4、M5、M6之类的不怎么增加，因为货币流通的“速度”大大地慢了。美联储的资产负债表急剧地变大，把财政部的赤字和社会上已有的各种资产都放进去。
