更新 · 3月17日】
今天Morgan Stanley发布研究报告，为昨天的分析提供了数字背书。
Morgan Stanley信贷策略师Joyce Jiang在报告中写道：AI对软件行业的冲击将成为推动违约率上升的"重要催化剂"，预计直接贷款违约率将达到8%——接近新冠疫情峰值水平。
几个关键数字：
直接贷款机构对软件行业的敞口约为26%（基于BDC持仓数据）。软件贷款的杠杆率是所有行业中最高的，覆盖率是最低的。2027年底前有11%的软件贷款集中到期，2028年再到期20%——未来两年31%的软件贷款将在AI冲击最剧烈的窗口期集中到期。
Morgan Stanley认为风险不会蔓延到整个金融系统。但他们说的是资产质量问题。昨天Zito说的是估值虚报问题。这是两个不同层面的风险——前者是损失多少的问题，后者是根本不知道损失在哪里的问题。
黑箱里的黑箱，现在有了数字。
