一、年化收益率数据
下面是截止至2026年1月末笔者通过Fidelity Investments（富达投资）进行投资的年化收益率表截图，以及同期的市场指数比对数据，其中：
Fidelity提供了两种年化收益率计算模式的数据：资金加权（Money-weighted）收益率和时间加权(Time-weighted)收益率，二者都有其价值，各有侧重。
资金加权收益率可以反映投资市场变化、股息和利息、费用以及现金流变化（例如入金和出金）对收益率的影响。鉴于现金流动的规模和时间，其决策会因市场时机而直接影响收益率，计算时会根据账户总余额对不同时间段赋予不同的权重，账户余额较高时的时间段将获得更高的权重。该收益率有助于评估投资表现以及资金流动决策对收益率的影响。
时间加权收益率则只反映投资市场变化、股息和利息以及费用对收益的影响，但并未考虑现金流变化（例如入金和出金）的影响。由于不考虑出/入金决策的规模和时机，这种收益率更能反映投资者的投资能力，有助于评估账户中各项投资的收益率。
时间加权（Time-weighted）收益率:
资金加权（Money-weighted）收益率:
Fidelity提供了1、3个月、YTD和1、3、5、10年以及至最早可用于计算的数据年份的投资年化收益率数据。
但仅依靠Fidelity提供的数据会有很大的局限性，例如：
- 未能个性化和最大化地利用历史数据。笔者从1995年底开始通过Fidelity Investments投资，在该平台积累了超过30年的数据，但其计算只能提供最早至2003年的资金加权（Money-weighted）收益率数据，或最早至2008年的时间加权(Time-weighted)收益率数据；
- 只有时间加权(Time-weighted)收益率模式能够提供账户汇总数据；
- 无法合并计算和展示Fidelity和非Fidelity账户的投资数据。笔者及家人从1994年起前后参加了数家雇主提供的401k/457b计划，虽然这些账户在离职后陆续并最终全部转入Fidelity的rollover IRA账户，但Fidelity的数据显然无法完整体现所有账户在投资全过程的合并计算结果。
为了能够综合考察全部账户32年来的整体收益情况，笔者把所有Fidelity和非Fidelity的账户金额合并，用年化收益率计算公式（见附注）分别计算了一遍，然后与Fidelity提供的年化收益率数据一起，整理成如下表格：
其中：
- Fidelity（1）的数据来自Fidelity提供的时间加权收益率表中的账户汇总（Total）数据（取其中的1、3、5、10和17.3年即至2008年10月的数据）；
- Fidelity（2）的数据来自Fidelity提供的资金加权收益率表，并基于分帐户金额的权重（取其中的1、3、5、10和23年即至2003年1月的数据）用加权平均法处理，得出账户汇总数据；
- 公式计算（1）利用收益率计算公式，但不考虑现金流变化（例如入金和出金）的影响，对所有的Fidelity和非Fidelity账户资产合并计算；
- 公式计算（2）与公式计算（1）使用的收益率计算公式相同，但在计算中考虑到现金流变化（例如入金和出金）的影响；
- 为了方便比较，公式计算所用数据和表格展示的结果最早均从1996年1月起，即最长时间为30年。
比较Fidelity提供的数据和笔者利用公式计算的结果，相互印证，可以看出，对于相同的计算提供方，资金加权（Money-weighted）和时间加权（Time-weighted）两种模式的结果差别不大，基本上在2%之内；而对于相同计算模式而不同计算提供方（Fidelity vs. 公式计算），其差别在1-10年期间则大一些，约在3-9%之间，主要受这一期间一些非Fidelity账户的权重关系影响。而对于15年以上的收益率数据，不同计算模式和不同计算提供方的结果都非常接近，这与投资前期资金量和变动都较少是一致的。
综上，笔者认为采用公式计算（1）、（2）的结果来描述全部账户30年期间的投资年化收益率较为合理，即：
1年：57.04%（资金加权） vs. 59.04%（时间加权）
3年：37.53%（资金加权） vs. 38.13%（时间加权）
5年：16.15%（资金加权） vs. 18.01%（时间加权）
10年：37.80%（资金加权） vs. 38.59%（时间加权）
15年：26.91%（资金加权） vs. 27.60%（时间加权）
20年：22.45%（资金加权） vs. 22.88%（时间加权）
25年：20.66%（资金加权） vs. 21.03%（时间加权）
30年：21.33%（资金加权） vs. 21.67%（时间加权）
如果全部投资一次性投入，每年没有新的出/入金（Contributions and Distributions）,那么资金加权与时间加权的计算结果应该是一致的，但在实践中，每年都可能存在入金（Contributions）和/或出金（Distributions）,在这种情境下，笔者更偏向于采用资金加权年化收益率，其应该更能合理准确地反映长年组合投资的年化收益率。
二、“与华尔街相比如何？”
把“过去30年20%的年化收益率与华尔街基金经理相比如何？”输入不同的AI软件询问，可得到如下一些类似的回应：
“30年年化收益率20%堪称卓越，足以跻身史上最伟大投资者之列，远超华尔街绝大多数基金经理的业绩。作为对比，标普500指数过去30年的平均年化收益率约为10%至12%。”
“与华尔街传奇人物的比较：
- 沃伦·巴菲特（伯克希尔·哈撒韦公司）：巴菲特是衡量这一级别成功的主要标杆。自1965年以来，他的平均年回报率约为19.9%至20%。然而，随着基金规模的扩大，他近30年（截至2026年1月）的回报率有所下降，约为10.96%。
- 吉姆·西蒙斯（奖章基金）：被誉为史上最成功的基金经理，其基金从1988年到2018年平均年化总回报率为66%，净回报率（扣除管理费用）为39%。但西蒙斯的量化方法代表了华尔街业绩的绝对上限。
- 乔治·索罗斯：30多年来平均收益率约为30%（从1970年开始）。
- 彼得·林奇（麦哲伦基金）：林奇实现了29.2%的年化收益率，但他只保持了13年（1977-1990年）。”
“与华尔街相比：
- 虽然很多基金经理都能在短时间内获得高回报，但很少有基金经理能在长达30年的时间里保持20%或更高的回报率。
- 对冲基金平均收益率：对冲基金平均收益率已从上世纪八九十年代的15-20%稳步下降到过去十年的5-8%。
- 费用：净率达到20%，根据常见的“2和20”（2%的管理费，20%的利润分成）结构，毛率可能超过 25-30%
- 可持续性：学术研究表明，只有10-15%的对冲基金能够在长期内持续跑赢大盘。”
“要点总结：
- 罕见的稳定性：大多数华尔街最佳基金经理在5-10年内都能获得高回报，但要保持20%的回报率长达30年非常罕见，通常只有极少数传奇的、往往不对投资者开放的对冲基金才能维持。
- 规模惩罚：小规模投资组合更容易获得高回报，但随着管理资金的增长，每年20%的回报率几乎不可能维持。
- 超越专业人士：30年20%的回报率远远超过了绝大多数专业主动管理型基金。”
“绩效背景：
- 超越专业人士：大约90%到92%的专业大型基金经理在20年的投资周期内甚至无法跑赢标普500指数。持续20%的回报率很可能让你跻身全球所有基金经理的前0.1% 。
- 结论：30年20%的收益率能让你跻身前0.01%的投资者之列，相当于沃伦·巴菲特的传奇业绩。”
基于上述AI的表述：“持续20%的回报率很可能让你跻身全球所有基金经理的前0.1%”，可以说，上述年化收益率数据已经跑赢了99.8%的华尔街基金经理！
当然，笔者心知肚明，“华尔街”泛指美国投资界大佬和基金经理，都管理着天量资金，规模通常都在几十乃至几百亿美金量级，而笔者管理的资金只限于家庭成员的退休金账户资产，其规模完全不可同日而语！众所周知，资金规模增加导致的投资管理难度呈现非线性指数级增大，因此，二者比较并不完全公平合理。笔者向AI软件询问纯属好奇，自寻其乐，回应中的某些赞誉之词显然并未充分考虑到种种限制条件，故此，权当乐子自我安慰一下，并无攀比之意！
三、几点说明
- 以上数据全部基于笔者管理的家庭成员账户；
- 目前除了2个经纪投资账户外（均只有少量流动资金用作临时资金周转），其余全部为IRA账户（Regular/Rollover/Roth）；
- 投入资金占比：401k/457b税前资金63.8%，Regular IRA税前资金4.9%，Roth IRA税后资金28.6%，401k雇主匹配资金2.7%；
- 不同时间段的投资参与程度:
- 年：主要通过401k/457b提供的Mutual Funds投资。由于雇主退休计划提供的选择有限，所以几乎无需花费精力时间；
- 年：逐步意识到若继续选择Mutual Funds或大盘ETF将难以实现更高的回报，且当时已陆续将前雇主的401k账户转到Fidelity的Rollover IRA账户，可以有更多投资的选择，故决定开始采取选择性主动式模式投资。但由于当时正在国内创业，管理着几十人的团队，平常忙于工作，而且由于时差，仅能在晚上或周末抽空看一下市场信息，因此只适合做长线投资。最终在长期跟踪深度分析建立信心的基础上，陆续选择并分批重仓入手了几只成长型股票，并长期持有；
- 年后：新冠疫情爆发，公司停业，返美退休，悠哉度日，不知不觉中蜕变成了全职投资者（退休后时间充裕，多用于投资、阅读、写作、专利研究、锻炼、旅游等，去年海外旅游3个多月），而股票/ETF持仓也在不经意中逐渐增加到300余只。
四、若干投资体会
- 美国有全球最成熟的资本市场，监管最严格，信息最透明，造假率最低（并非不存在），政府干预最少（特朗普纯属特例），市场最公平，效率最高，规模最大。因此，与世界上任何其它市场相比，美国市场都是最值得放心投资的市场，而且也是最能让财富长期稳定增长的地方，美股过去几十年历经震荡仍节节高升的表现已经淋漓尽致地诠释了这一点；
- 美国有着数不胜数的最富创新思维的企业家和最具国际影响力的企业，是各式各样资本投资选择永不枯竭的源泉。可以说，投资美国市场，就是高效率地投资全世界，就是直接参与分享全人类最先进的文明和科技成果；
- 许多生活在大陆的朋友或因资金监管的限制或因面临处罚的风险而无法自由选择或难以参与地球上综合层次最高的投资，相比之下，身在海外的华人可以纵情享受世界最先进的资本市场的丰富资源，几乎没有任何限制，这看似不足挂齿对许多人却是求之不得的权利，既是海外生活的天然福利，也是上天对我们人生选择的馈赠，我们应该感恩，应该珍惜，并充分利用这一优势让自己的资产走上增值的快车道，早日实现财富自由。若非如此，对我们的人生选择很可能就是一种遗憾或缺陷；
- 对于投资者，标的资产（公司、行业、产品等）的选择固然重要，但时机的选择（何时买进/卖出）往往更重要，更不用说如果你选择参与衍生品交易。由于几乎没有人能够把握短期的市场波动，因此，长期持有（好的资产），绝大多数情况下都远胜短期投机的频繁交易；
- 人皆有长，亦有所短。投资者首先要懂自己悟人性，找到一条匹配自己性格、欲望、能力、经验、知识、精力、资金量、风险承受能力的投资之路。投资的策略技巧五花八门，但没有万能之方也不存在通吃之法，能做到赚多亏少长期盈利就是最佳的，就是适合自己的。例如，笔者有一些量化交易朋友，张口闭口就是布林带、趋向指标等等，听了就头大，毫无兴趣，感觉还是自己熟悉的基础盘分析比较靠谱，但别人也赚的盆满钵满。可见，只要用自己熟悉的模式赚到钱，当属殊途同归；
- 积累财富之路没有固定模板，房地产、开公司、经商、炒股/期货等等，条条道路通罗马！与自己能力资源匹配就好。但基于几十年的亲身经历，笔者认为对于大多数海外尤其是在美国的工薪阶层而言，利用各种退休账户（401k/457b/403b/IRAs等）进行长期投资，无疑是让财富快速增长的最简单有效途径（且不说有延税以及报税极简的好处），在绝大多数情况下，都将会远远超过工资收入所能积累的财富（除了极少数高薪者）。因此，积极/早日参与、全面审视并及时调整升级有关投资策略，极有可能对你一生的财富积累产生重大的影响；
- 笔者推崇并基本遵循巴菲特的投资理念，但从不看任何投资书籍。倾向于直接观看或阅读一手资料如华尔街大佬企业灵魂人物的访谈或公司财报而非支离破碎的二手消息，对于重仓股，笔者甚至可能会浏览最新的财报电话会议记录；
- 敬畏风险，永不满仓（目前保持70%股票/ETF+30%现金/政府债券）。对市场波动保持定力，看长线，不在乎一城一地的得失，市场每一天都有新的机会；
- 过去几十年美国股市牛气哄哄，有幸参与其中的绝大多数投资者应该都已得到了上天的眷顾。至于收获众寡，只要个人尽了力，不犯常识性错误，剩下就靠运气了。
海外华人藏龙卧虎，相信在投资领域有精彩故事的牛人大有人在。笔者分享个人的投资数据，希望能抛砖引玉，吸引更多深藏不漏的高手也能站出来分享自己的故事，推动和鼓励他人早日实现财富自由的目标。
附注：年化收益率计算公式
公式一：
首先逐年计算收益率，然后汇总处理
年化收益率 =
其中， ：为每年的收益，分别计算为
（年末账户余额-年初账户余额-入金额+出金额）/年初账户余额
n: 总年数
公式二：
如果知道初始账户余额和n年后的最终账户余额，以及累积入金额和出金额，也可以用以下公式：
年化收益率 =
：最终账户余额
：初始账户余额
D: 累积入金额和出金额
n: 总年数
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