性格决定仓位
牛经沧海
关键词：#投资者性格 #仓位管理 #风险偏好 #市场行为
市场参与者都有一个梦想：低买在底部，高卖在顶峰。然而现实常常南辕北辙——包括巴菲特在内，也难以在每一轮拐点做到完美择时。放下这种执念，反而能获得更多可执行的机会。
在真正的“底部”（当然多半只能事后确认）时，看多者往往已弹尽粮绝；而看空者会更加确信自己的“先见之明”，自然不会下手。反之于“顶部”亦然，只是看多与看空的角色对调。仓位，往往由性格塑造。
四种常见性格与仓位行为：
低估风险型（我属于这一类）：对亏损的痛感弱于盈利的喜悦，无论盈亏都倾向继续博弈。缺点是子弹用得过早，难以买到真正的好价格。
厌恶亏损型：对亏损极其敏感，常在牛市中场小心翼翼地少量参与；等到“全上子弹”时，行情往往已近尾声。机会错过较多，也容易事后懊悔。
高估风险型：习惯从最坏处着想，长期看空并沉浸于“众人皆醉我独醒”。一旦逮到机会，可能赚到快钱，也容易成为阶段性“英雄”。
矛盾型：口头看空却难耐寂寞，逆向浅尝辄止，频繁进出，身心与资金双重消耗。
严格说来，四类人都有机会。第一、第三类人言行一致、少纠结；由于“牛长熊短”，第一类人的“快乐时光”相对更多。
性格决定加减仓的节奏与力度；而性格与股龄又共同影响持仓结构——你究竟该分散，还是集中？“投资组合该持有几只股票”没有标准答案，因人而异、因时而异。下面谈谈我的体会。
从分散到适度集中：我的持仓演进
初入市（不计基金阶段）：先买了 Bay Networks、3Com、SCHL（Scholastic） 三只。当时我刚入职贝尔实验室，手头拮据，每一笔余钱都投进股市。彼时“网络”概念方兴未艾，便一口气买了两只相关个股；买 SCHL 则是因为儿子痴迷其 Goosebumps 系列读物。谈不上什么“组合”。
按书本分散：随后几乎把业余时间都用在研究上。接受的教育是分散投资，便“照葫芦画瓢”，三年内收齐约 7 个行业（当时参照标普行业划分），每个行业 2–3 只。
失衡与漂移：互联网兴起，AOL 飙涨，原本的 20 只很快失衡；到 2000 年，ARBA、JDSU、QCOM 等爆发，起初的分散名存实亡。
A 股：2004 年开立 A 股账户，沿用相同原则，选了约 20 只行业龙头，其后中集、中信等曾有亮眼表现。
合规限制期：因职业合规，我一度无法自由交易，于是更强调分散；最多时持有近 70 只，其中不乏“僵尸股”。
限制解除后：2009 年离开华尔街，交易不再受限，但分散习惯仍延续。
复盘反思：近年回看，个人投资若持仓过杂，容易信息过载、反应迟缓，难以突出重点。拉动收益的往往就那么几只，其余不仅“滥竽充数”，有时还拖后腿。
收缩与聚焦：从 A 股开始，我把持仓由 20 只减到 10 只，如今约 7 只；就算多个账户，也基本复制同一篮子。因此对入选个股更加审慎，力求不踩雷。策略调整后，回报表现更稳健：一旦重仓股跑出超额，对整体账户的拉动更明显。
美股亦同：目前美股账户（合计）约 10 只。年轻时记忆力好，我常在一个信封背面密密麻麻写满持仓；如今屈指可数，字写得更大，看着也舒服。
摘自《财务自由与人生进阶: 从零开始》
很市场有可能在未来三个月打开一个窗口，让闲置资金有机会参与。一点观感，作为沧海的马年的判市，祝愿大家马年吉祥，马上如意。
沧海一概不作任何投资建议。
