在新闻里，我们经常听到去美元化，但在金融体系的底层，全球对美元的需求非但没有减少，反而形成了一种结构性的美元短缺。
1. 庞大的美元空头：全球最大的欠条
想象一下，如果你借了朋友 100 块钱，你本质上就是持有了 100 块的空头头寸——你必须在未来的某个时间点，通过劳动或交易赚回这 100 块来还债。
目前，美国以外的世界（各国政府和企业）欠下了高达 14 万亿美元的显性美元债务。如果算上掉期（Swaps）等表外衍生品，这个数字可能高达 80 万亿至 100 万亿美元。这意味着，全世界几乎每一个主要的经济体，都是美元的巨型空头。为了还债，他们必须不停地赚取美元。
1. 离岸美元的供需陷阱
这种短缺并非因为美联储印钱不够，而是因为离岸美元（Eurodollar）系统的特殊性：
• 不仅是货币，更是信用：很多美元是由非美银行（如伦敦或东京的银行）通过贷款创造出来的。
• 紧缩时的连锁反应：当全球经济繁荣时，美元在系统中自由流动；但一旦出现动荡，非美银行就会收缩信用。这时，那些背负巨额美元债务的企业会发现，市面上的虚拟美元消失了，他们必须抢购实体美元来还债。
1. 为什么去美元化很难？
虽然很多国家尝试用本币进行贸易结算，但贸易和债务是两回事。
你可以用人民币买石油，但如果你欠银行的是美元，你就必须把赚来的钱换成美元。这种必须还债的硬性需求，像地心引力一样，让美元在危机时刻反而会走强。这种现象被称为美元奶昔理论——在全球流动性枯竭时，美元就像吸管一样，吸走全球的流动性。
总结
世界之所以需要美元，不仅是因为想用它，更是因为不得不还它。只要全球这 100 万亿级别的美元债务利剑悬而未挂，美元的结构性短缺就会一直存在。
