本周，日本回到聚光灯下，主要原因有两个，债券收益率上升，和日元汇率波动性上升，后者说明日本在全球汇率转换中的重要性。当日本的债券收益率最初在日本央行会议后上升后，又逐渐下降，因为日本要平衡通胀的进展和金融稳定性。
但是，更广泛一些的信息是，日本不能再像曾经那样压制全球的债券收益率。当日本债券收益率重新上升的时候，那些希望去海外投资获利的资本会留在日本，这样就会推升term premia，包括美国债券。货币流通领域的风险在增高，当美金/日元汇率要达到160的水平，通常认为是非正式需要干预的阈值，日元上演了迅速反弹，说明，市场的敏感性超过政府行为。
一些高级官员警告说，投机和非常不正常的行动是不能被容忍的，这些措辞是有一定份量的，和正在加强的监管相一致，如，监管positioning, rate check，和加强美国和日本的政府合作，这些都增加了过分押注日元的风险。
本周日元汇率的大幅度变化，使人想起2024年8月份的日元carry trade的结束，当时，日本债券收益率上升，使日元汇率剧烈波动，大量以日元为基础的杠杆贷款投资迅速大量减仓。那次风波实实在在地收紧了全球的金融条件，使美国的债券收益率上升，压低了风险资产的价格，尽管美国当时的经济增长基础是稳定的。经济学家得出来的结论是，日本对全球的影响不是通过日本的经济增长，而是通过市场的投机和流动性，因此，当日元波动剧烈，或者干预风险增加，对全球市场的影响将是迅速的。
目前的情况是，潜在的官方合作又增加了一层风险，最近美国和日本官员的接触，增加了当日元汇率进一步下滑会联合采取行动的可能性。当整个形势可能发生突变的时候，仅仅是投资者们对日元贬值的低容忍度的解读都会产生对做空日元的挤压，增加FX和利率市场的波动。
对于投资者们来说，政府干预是否能永久扭转日元的疲软并不是那么重要，但是，可以扰乱借贷市场，和债券的借款投资。日本会想办法稳定日元，但是，干预不能改变日本债券收益率上升的结构性背景，和加重的债券发行。结果是，美元/日元汇率，日本债券收益率，仍然是全球市场的重要风险因素，因为可以推升美国的债券收益率，甚至在没有美国通胀的压力下，收紧全球的金融流动性，因此日本在今年利率和风险预期上，正在变得越来越重要。
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