下面我用结构化、由浅入深的方式，详细解析 Buy, Borrow, Die（买入–借款–去世） 策略，它是高净值人群和家族办公室中极具代表性的长期财富管理与税务优化策略之一。
一、Buy, Borrow, Die 是什么？
Buy, Borrow, Die 不是一个金融产品，而是一整套跨越数十年的财富运作逻辑：
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Buy（买入）
购买能长期升值、且可作为抵押的资产如股票、指数基金、私募股权、不动产、公司股权等
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Borrow（借款）
以这些资产为抵押进行贷款，不卖资产、不实现资本利得 -
Die（去世）
去世时，资产享受税基重置（Step-Up in Basis），历史增值部分免资本利得税
二、为什么这个策略能“省税”？
核心原因只有一句话：
税法对“卖出”征税，而不是对“持有”或“借款”征税
我们拆开来看。
三、Buy：为什么“买什么”很重要？
1?? 适合的资产特征
Buy 阶段选择的资产必须满足：
| 特征 | 原因 |
|---|---|
| 长期升值 | 避免卖出 |
| 波动可控 | 防止抵押物价值大幅下跌 |
| 流动性好 | 银行愿意放贷 |
| 可合法继承 | 享受税基重置 |
2?? 常见资产类型
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美股 / 指数基金（SP500、NASDAQ）
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商业地产
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创始人公司股权
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私募基金（部分）
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高端住宅（部分国家）
不适合：
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高分红但不升值的资产
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现金流差、估值不透明的资产
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高波动投机品（部分加密资产）
四、Borrow：为什么“借钱”反而更划算？
1?? 借款 ≠ 收入（不纳税）
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借款 不是收入
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不触发：
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资本利得税
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所得税
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分红税
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这一步是整个策略的税务核心
2?? 实际操作方式
假设你有：
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股票资产：$10M
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成本：$2M
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未实现增值：$8M
你需要 $500k 生活费，有三种方式：
| 方式 | 税务结果 |
|---|---|
| 卖股票 | 对 $8M 增值部分纳税 |
| 分红 | 每年持续纳税 |
| 抵押借款 | 0 税 |
3?? 贷款形式
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证券质押贷款（SBLOC）
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私人银行信用额度
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房地产抵押贷款
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家族信托贷款结构
利率通常低于消费贷，因为：
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有优质抵押物
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客户资产规模大
4?? 利息怎么处理？
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利息可：
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用现金流支付
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用新借款覆盖
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甚至在部分国家可抵税
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五、Die：真正“免税”的关键一步
1?? 什么是税基重置（Step-Up in Basis）？
在很多国家（尤其美国）：
去世时，继承资产的成本价 = 去世当天的市价
举例：
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买入价：$2M
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去世时市价：$10M
继承人税基 = $10M
→ $8M 增值永久免税
2?? 贷款怎么办？
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遗产用资产的一部分偿还贷款
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或者继续滚动贷款
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剩余资产无资本利得税
六、完整流程图（逻辑闭环）
买入升值资产
↓
资产持续增值（不卖）
↓
抵押借款 → 用于生活/投资/再配置
↓
继续持有资产
↓
去世
↓
税基重置 + 偿还贷款
↓
继承人获得“干净资产”
七、谁最适合这个策略？
适合人群
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高净值家庭
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创始人 / 企业主
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长期投资者
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家族财富传承规划者
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能接受长期结构设计的人
不适合人群
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需要短期现金
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资产规模小
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投资周期短
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无法承受杠杆风险
八、隐藏风险（非常重要）
Buy Borrow Die 不是“无风险漏洞”：
? 主要风险
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资产大跌
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触发追加保证金（Margin Call）
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利率上升
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借款成本显著提高
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政策风险
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税法可能调整
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流动性风险
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极端市场情况下无法展期贷款
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专业机构通常会：
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控制 LTV（≤30–40%）
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分散资产
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使用信托与保险对冲
九、现实世界中的应用者
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美国顶级富豪
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科技公司创始人
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私募基金合伙人
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家族办公室
这也是为什么很多富豪：
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资产在增长
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税单却很低
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几乎不“卖资产”
十、总结一句话
Buy Borrow Die 本质是：
用资产升值替代收入，用贷款替代卖出，用税法时间差完成财富代际转移。
如果你愿意，我可以进一步帮你：
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用 具体数字模型演算一套完整方案
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分析 中国 / 美国 / 香港下的可行性差异
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对比 Buy Borrow Die vs 分红 vs 卖出 的长期结果
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或拆解 哪些政策变化会让这个策略失效
你更想深入哪一块？
