UHN的Challenges有两个方面。
第一个就环境不好。 它的medical care ratio很高， 比分析师给估计的还要高。 89.4%。也就是说拿到的所有的Premiums有89.4%要付各种医疗账单。 这个数字太高，理所应当的措施是抬高Premium，但是现在的政治环境， 这个措施不大会Work。 而且大美丽还对一些Medicare的费用砍下去， 一时半刻，89.4%这个Ratio貌似都降不下来。 没人愿意付账单，市场就变小了， 没法增长。
第二个就是管理层的信誉太低。 做保险公司的要有好的模型，对现金的来去做比较靠谱的估计。这公司的利润从30刀调整到16刀， 犯了保险公司的大忌。精算不灵，这个Business的风险就比较大。我个人觉得管理层是撒谎了，不管啥原因。 30和16差太远了。
没有这两个让人不踏实的因素， 现在的估值不高。 P/B不高，P/E也不高。 但是没人知道2026年是否能实现13刀的利润， 2027年是否能恢复增长。
这个公司的高点是600美元， 那时候还有人相信30刀的利润能实现。现在往后看3，4年也看不见如何实现30刀的利润， 600美刀看起来遥遥无期，多少钱买要想明白了。
几个可能的tailwinds：
1. DOJ的事儿过去。
2. Medicare有更多的投入。
3. 医疗账单下降。
