稳定币与欧洲美元的相同处
Tether 就像 Non-US Banks（离岸银行）
在 Eurodollar 体系中，美元存款并不在美国银行体系中（如花旗、摩根），而是在英格兰、香港、新加坡的离岸银行。类似地，Tether 操作美元挂钩资产，但并不受到美国银行/监管体系的直接控制。
这就像 1970s 的 Eurodollar 体系，可以构成 监管套利 的温床：
• 借助“美元”之名，却避开美国制约；
• 吸引新兴市场和新金融产品（如DeFi、杠杆交易）；
• 一旦金融压力爆发，美国难以直接干预，除非通过制裁渠道。
欧洲美元和稳定币都对美国有利？不一定
|
项目 |
欧洲美元（1970s） |
Tether（2020s） |
|
谁主导？ |
欧洲/日本银行，亲美或盟国 |
离岸实体，拒绝受美国监管 |
|
美国态度 |
放任甚至欢迎 |
警惕、防范甚至立法限制 |
|
是否促进美元霸权？ |
是（扩大流通） |
是，但可能不受控、被滥用 |
|
是否构成威胁？ |
一般没有（集中在友邦银行体系） |
有（链上匿名交易+不确定储备） |
建立稳定币互换机制和回购市场能不能趋利避害：也许可以
- 建立互换机制：对美元霸权理论上有利，但除非Tether完全透明和受监管，否则美方不可能直接建立Swap Facility。
- 通过RRP调控：可能会先从USDC这种合规稳定币试点，而不是Tether。
- 更可能的路径：美国会推动“官方认可的链上美元池”（类似合规版Eurodollar），而不是直接让Tether成为“数字离岸美元”。
