最近有人说特斯拉太贵，给100倍PE不合理。
但我要说，如果你把特斯拉当传统车企去估值，那你根本就没看懂它。
特斯拉本质上不是一家车企，它是全球最大的一家“初创公司”。
为什么说它是初创公司？
看看它的业务就知道：
FSD（全自动驾驶） 还在测试和优化，处于重投入阶段；
Robotaxi 还刚开始商业化，净投入；
Optimus人形机器人 每年烧几十亿，远没成型；
Dojo AI芯片和训练平台 刚上线，未来充满不确定；
能源业务（储能+发电）刚起步，还没真正爆发；
甚至连车本身的制造工艺 都在不断重构和试验。
换句话说，这家公司几乎每一条业务线都是“边研发、边烧钱、边梦想”。这不就是典型的创业公司吗？
但特斯拉和其他初创公司最大的区别是：
它能烧，还能赚。
对比一下其他初创公司，你就知道它多“变态”
Waymo（谷歌）：十年投入超百亿美金，每年亏几十亿；
Aurora：估值跌剩不到30亿，每年亏8亿；
OpenAI：还在靠融资，真正商业化路径仍在探索中。
这些公司你敢给它们100倍PE吗？你连“E”都找不到。
而特斯拉呢？
烧着自动驾驶、机器人、AI芯片，
同时还能年年赚钱、正现金流、还搞回购，
全球卖车、自己建厂、自主供电，还能拿出余钱投未来
你说它贵？我说它太便宜。
所以，给特斯拉100倍PE，我觉得并不离谱
因为你买的不是一个“市盈率”的静态数字，
你买的是：一整套AI+自动驾驶+机器人+清洁能源的超级系统，还有一个全球最疯狂但也最具想象力的执行团队。
这家公司能不亏钱就已经赢了一半，
还能扩张、还能发新产品、还能留现金搞AI，
你去哪找第二家？
但问题是：马斯克现在有点不务正业了
这才是我认为特斯拉真正的风险。
他沉迷搞政治、上播客口无遮拦，
在X上天天搞政治，和川普打口水仗，建立第三党，
FSD、Robotaxi虽然进展很快，但看起来“不是他的重心”，
而且公司内部早期创业那种铁血执行力，正在变弱。
创业公司最怕的不是慢，而是跑偏。
你看苹果，库克稳得一批、钱也不缺，但到现在也搞不出个像样的 Apple Intelligence，还是得靠OpenAI来贴牌。
为什么？因为没有人敢扛风险、砸钱、冲在第一线。
而特斯拉过去能突围，就是因为马斯克强势 + 拼命 + 铁腕执行。
但现在的他，可能正在失去那种专注力。
所以我现在看特斯拉，是既乐观也警惕
乐观的是：这家公司真的不贵，它是在用盈利的方式干着所有初创公司干不了的事。
警惕的是：它还是个“初创公司体质”，一旦创始人发散、执行力松动，就可能掉队。
给特斯拉100倍PE，并不贵——前提是它还能继续执行、继续兑现“马斯克的未来”。
一旦它变成“空想而不实干”，那就真的是泡沫了。
你说它值不值，得看你信不信它还能干。
估值是市场给的，但未来是要靠团队“做”出来的。
