100倍的网易，和图2的危机惊喜
今天分享一个投资史上的经典案例——段永平2001年逆势重仓网易的投资传奇。这个案例完美诠释了价值投资的核心理念，在别人恐惧时贪婪，是一场价值连城的孤独（图2有惊喜）。
投资背景
时间背景：2001年互联网泡沫破裂，网易股价从 IPO 发行价15.5美元一路暴跌超过97%，一度跌破1美元
投资金额：200万美元（自有资金100万+借款100万）
买入价格：平均0.66美元/股
持股比例：6.8%（205万股）
投资周期：8-9年
投资收益：120-140倍回报
卖出原因：资金配置需求，转投GE和雅虎
为什么阿段在危机时刻敢去买网易？
1. 网易估值严重偏离价值，安全垫很足
- 市净率仅0.26倍，股价低于每股净现金的一半，没有长期负债。即使按清算价值计算，安全边际充足
2. 段永平有资源和律师确认诉讼影响
- 律师评估表明诉讼潜在赔偿金额在公司可承受范围内
- 网易并不存在系统性的造假舞弊问题
3. 敢去承担退市风险
- 当时股价跌到1块钱附近，面临退市危机，而段永平认为，“买的是公司，上不上市无所谓”
4. 最重要，他对游戏非常非常懂
- 当时他们认识的契机是网易要转型网络游戏业务，丁磊找阿段求助
- 段永平凭借小霸王游戏机经验，深度理解游戏。“没有道理（网易）比我1995年做小霸王时赚的钱还少”
- 预判网游将随宽带普及而爆发
对于这次投资，段永平自己怎么说？
“从开始买到网易跌破1块钱满3个月的那天总共两个多月…每天的买单可能有一半都是我的（每天只有几千股成交），当时确实感觉很孤独…据说那天卖的人是害怕3个月满了会被摘牌。买的那个人（指段自己）的想法非常简单，认为买的是公司，上不上市无所谓。孤独有时候确实价值连城。”
“0.8美元买网易股票的不单是我一个人，但坚持持有到100美元的就不多，所以发现价值有时候要靠运气。”
“我当年投网易，几个月赚了二十几倍，而且我是全仓的...你说再来一次，我说这个不会。”
历史上还有类似的危机投资机会吗？
当然有！图2惊喜奉上，纯看中概领域，就有：
- 2001年的搜狐
- 2019年的蔚来
- 2020年的瑞幸
- 2021年的新东方
因此，培养敏锐的市场嗅觉和足够的投资勇气，就有机会在危机中抓住机遇。
