不懂没关系，知道个大概意思就行：
列出的债券是 deliverable basket，里面哪一个空头都可以选择递交给多头
* Long basis -- 买债券同时做空期货
* Short basis -- 做空债券同时做多期货
* Implied Repo --- 用现金买债券，做空期货hedge risk，等价Repo利率
* Cheapest to Deliver (CTD) --- Implied Repo 最高的那一个
* Net Basis -- 借钱（Actual Repo）买债券，做空期货hedge risk，去除repo 利息后会损失多少（正数是loss、负数是gain），单位是 32nd (1/32)。
美国债券市场交易价仍然用2退位制，1/2, 1/4, 1/8, 1/16, 1/32。上面CTD net basis是-3.992 ~= -0.12475，意思是借钱做多basis，到期大概赚 0.12475 (债券价钱）。正常情况下 Net basis 是正数，也就是说，借钱做多basis 捂到期货到期，会赔钱。因为 deliverable basket 中有多个债券，空头有选择权，还有 delivery period 有整整1个月，空头可以选择日期。这些选择权（option）市场要算价钱，所以通常Net basis 是正数，抵消空头选择权。
最近 treasury basis 市场不正常，net basis 多次出现负值，理论上讲借钱long basis会有套利机会。Net basis -0.12475 这么小的价差，借钱玩起来还是很可观的。不过借钱多了还是有 mark-to-market 风险，弄不好就 margin call。还有 repo 借钱买债券，那个CTD债券被抵押，到期后对方有可能抵赖说换一个差不多价钱的给你，那也锁不住理想的套利机会。
前几天Jun 10Y Net basis 达到了 -7/32 ~= 0.21875，我也不知道发生了什么。我离开第一线很久了，问了还在第一线的前同事，说与 swap spread 市场有关联，具体什么我也搞不清。
