如果有巴菲特信徒的話，空倉不超過27.5%的，都不及格:) 忠誠不絕對，絕對不忠誠。我老老實實轉了五成倉位 現金 + 債券。
原因還是上面提到的3條：
1、傳統產業市盈率過高：巴菲特的估值，從這麼多年來看，無人能及。從這幾天他對政治與關稅鮮見發表的看法，應該已經預估了Trump 上台的政策風險。Risks included.
2、AI股處於青黃不接的階段。既不是ChatGPT 剛出來震奮人心的初始階段，又不是大量回報的階段。資本不能夠無限投入而不講回報，這不符合資本市場的邏輯。更疊加Deepseek效應，美國AI股從壟斷位置，變成領先的競爭地位。所以調整不是技術層面，而是價值層面的。
3、真正產生效益的AI股，短期股價已經超過成長能力。PLTR曾是我重倉股，剩下的現在仍佔最大倉位。估值base case是5-8年後成為今天Oracle ，當然可能可以更樂觀一點。APP表現更好，但據說有法律問題，對銷售行業不熟，但是不是同樣已經很高？
Trump的關稅政策是對全球供產鏈的重整，也是本國稅收結構的大變革，能走到哪裡，不好說。Market doesn't like uncertainty. 直到關稅政策完全落地並相對穩定之前，市場仍將動蕩。所以巴菲特也不能不提醒，加關稅就是戰爭，要注意後果，不能將市場搞垮了，他仍有72.5%資產在股市啊。言下之意暗示加關稅要適可而止。
有的企業可能價值浮現，買了些GOOGL, PE 20, AI, robotaxi等處於領先地位（都算第二吧），可能還會繼續下跌，但持有5年以上，回報應該比QQQ好。僅供參考，三年前買PLTR, 從$24買到$7,很多人可能晚上睡不好，我還睡得挺正常。YMYD。
