英伟达: 预计GB200供应链问题将延续到2026财年上半年,“超预期”增长难以实现

预计GB200供应链问题将延续到2026财年上半年,“超预期”增长难以实现

汇丰在此前11月的报告中认为,英伟达的GB200 NVL机架平台已经大致恢复正常,预计将于2026财年第一季度开始大规模生产,英伟达在2025财年第三季度的财报发布会上也确认了这一点。

但是目前,汇丰调整了预期,认为GB200的供应链问题仍然存在,尤其是在ODM组装方面。汇丰还补充道,目前很难确定GB200供应链问题的具体位置,尤其是英伟达的GB200机架服务器架构越来越复杂。此前,汇丰还曾担心来自Amphenol的铜连接模块等问题,但这些问题预计在2026财年第一季度前会得到解决。

总而言之,汇丰认为GB200的供应链问题还未完全解决,并且将持续至2026财年上半年,这也将导致GB200的收入增长低于汇丰此前的预期。

但是,汇丰预计英伟达B200 AI GPU的销量提升将会部分抵消GB200供应链问题带来的损失,因此,英伟达2025财年第四季度和2026财年第一季度的营收预测(分别为380亿美元和419亿美元)下行风险有限,与市场预期(分别为382亿美元和421亿美元)基本一致。

此外,汇丰提到,英伟达计划在2026财年下半年推出B300/GB300产品,这也可能导致2026财年上半年增长放缓,因为客户可能推迟采购现有产品。

综上而言,汇丰认为英伟达可能难以在2026财年上半年维持每季度20亿美元的“超预期”增长节奏。

2026财年下半年将面临更大压力,但仍存在超预期上行空间

由于2026财年上半年“超预期”增长的可能性较小,汇丰认为,2026财年下半年,英伟达将面临更大压力,特别是在GB200的增长和B300的推出方面。

因此,汇丰将2026财年英伟达的数据中心营收预期下调了6%(基于出售3.5万个NVL机架),从2530亿美元降至2360亿美元。但是,即使下调了预期,汇丰对英伟达2026财年第三季度和第四季度的营收预期(分别为709亿美元和937亿美元)仍然远高于市场预期(分别为519亿美元和574亿美元)。

汇丰补充表示,即使在悲观情景下,假设英伟达2026财年仅出售了2-2.5万个NVL机架,汇丰预期的数据中心营收仍为1970-2100亿美元,比市场预期的1840亿美元高出7-14%。

需要注意的是,在2026财年下半年,虽然汇丰认为英伟达将面临更大压力,但汇丰也认为英伟达存在超预期上行的可能性,原因有二:

首先,英伟达2025年的AI服务器需求预计将保持稳定,特别是在微软宣布80亿美元的数据中心资本支出之后。汇丰还认为,汽车和机器人领域的AI数据中心需求持续增长,全球超大规模云计算的AI服务器资本支出预计将达到1070亿美元,英伟达的长期AI需求前景并未发生变化。

所有跟帖: 

这个我就要谢谢投坦昨天NVDA的帖了. -田牛妹1- 给 田牛妹1 发送悄悄话 (17 bytes) () 01/14/2025 postreply 07:23:54

抛了没有? -hhtt- 给 hhtt 发送悄悄话 hhtt 的博客首页 (0 bytes) () 01/14/2025 postreply 07:24:58

130-136 . -田牛妹1- 给 田牛妹1 发送悄悄话 (56 bytes) () 01/14/2025 postreply 07:30:10

不要把侥幸当做能力,你对女大的认知还远着呢 -cnrhm2017- 给 cnrhm2017 发送悄悄话 cnrhm2017 的博客首页 (0 bytes) () 01/14/2025 postreply 08:24:28

我对所有的个股都不懂… 但我看price action. 看pattern -田牛妹1- 给 田牛妹1 发送悄悄话 (343 bytes) () 01/14/2025 postreply 08:29:23

这个是昨天HSBC的旧消息 -三心三意- 给 三心三意 发送悄悄话 (496 bytes) () 01/14/2025 postreply 07:34:02

对的。 -桃花源里人家- 给 桃花源里人家 发送悄悄话 桃花源里人家 的博客首页 (0 bytes) () 01/14/2025 postreply 07:36:06

奇怪的是,前一阵子黄老板好像公开讲过他们可以正常发货了,难道他敢冒误导投资者的危险吗? -桃花源里人家- 给 桃花源里人家 发送悄悄话 桃花源里人家 的博客首页 (0 bytes) () 01/14/2025 postreply 07:37:44

这里说的是GB200. GB100 已经发了呀。不要被新闻牵着走 -三心三意- 给 三心三意 发送悄悄话 (0 bytes) () 01/14/2025 postreply 07:41:01

HSBC去年拼命Pump英伟达,给了253B这个荒唐的预测,现在不过是慢慢找机会挽回一些脸面 -三心三意- 给 三心三意 发送悄悄话 (0 bytes) () 01/14/2025 postreply 07:38:54

HSBC analyst Jackey Lee 原来对NVDA是最熊派,这18个月才开始最乐观之一,当然我们要注意他的观 -cnrhm2017- 给 cnrhm2017 发送悄悄话 cnrhm2017 的博客首页 (0 bytes) () 01/14/2025 postreply 08:22:54

对,HSBC总是走极端, 熊的时候給出花街里最低的预测,牛的时候又给出高的离谱的预测 -三心三意- 给 三心三意 发送悄悄话 (0 bytes) () 01/14/2025 postreply 08:26:17

真正影响英伟达revenue的是败灯周一出的新的芯片禁令。不过市场希望老川会把它rollback -三心三意- 给 三心三意 发送悄悄话 (0 bytes) () 01/14/2025 postreply 08:01:27

几个大老都去拜川普表忠心啦,怎么没见黄总去呢? -FollowNature- 给 FollowNature 发送悄悄话 FollowNature 的博客首页 (0 bytes) () 01/14/2025 postreply 14:44:00

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