Weekly Commentary with Professor Jeremy J. Siegel

https://www.wisdomtree.com/-/media/us-media-files/documents/resource-library/weekly-commentary/siegel-weekly-commentary.pdf   ms word translation: Jeremy J. Siegel教授的每周评论 让潮流成为您的朋友 星期一， 3/4/2024 当然，过去一周有很多数据。 周五的ISM制造业数据略微偏弱，但不是很弱。PCE核心完全一样 预期，在PPI和CPI均高于预期后有所缓解，引发了人们对美联储长期保持过高的担忧。 耐用品有点疲软，但这主要是由于飞机订单，没有什么可担心的。我们有 每周申请失业救济人数上升，这是我最喜欢的高频数据点之一，而且这一上升趋势接近中位数。 我认为是 200,000 到 240,000 的最佳点。 实际上，Case-Shiller和FHFA住房指数略显疲软。FHFA上涨了1/10个百分点，即 一年来最小的增幅，Case-Shiller肯定已经放缓了。从那以后，这些房价就出现了压力，甚至 尽管长期利率已经稳定下来，但抵押贷款仍处于7%的区间。 本月货币供应量出人意料地疲软。我一直在关注每周存款，我看到了一个 增加，我认为这会转化为 M2 的增加。在过去的一年里，我们基本上看到了小幅增长 M2货币供应量——我们希望这一指标每年增长5%左右——与2-3%的实际经济增长相吻合 和 2 - 3% 的通货膨胀率。 如果通胀下降而美联储不降息，货币供应量增长缓慢与美联储过于严格相吻合 这是芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）在我上周观看的长达一小时的采访中转述的观点。 古尔斯比认为，实际利率具有高度限制性，通胀预期稳定，美联储应该降息，除非 通货膨胀再次爆发。古尔斯比谈到了来自非银行来源的融资金额的增加，例如 汽车贷款和商业票据。这也许可以解释为什么货币供应量在传统的M2指标中没有太大增长。 以及为什么尽管货币供应量持平，但经济仍然可以强劲，但这需要进一步研究。货币流通速度， 这与利率挂钩，有所增加，并允许在相同数量的 M2 下增加 GDP。 古尔斯比承认，CPI的住房部分占核心通胀粘性的很大一部分，是 错误且严重滞后于实际成本。他预计 2 月份的 CPI 将好于他认为的 1 月份 可能是一次性的峰值。他还展示了一张公寓租金图表，显示过去两年的租金增长为零 年。这正是我在这些评论中分享的观点，即 BLS 的官方庇护所有缺陷，如此滞后。是的 美联储的好人正在关注现实世界的住房数据。 我不同意古尔斯比的观点，我认为美联储需要将他们的长期中性利率上调，而古尔斯比没有 但我们相信，我们看到的更高的生产力水平应该会使 R* 更高。而美联储点阵图 表明目前的政策利率几乎限制了300个基点的长期中性立场，我认为我们只是大约 200个基点的限制性太强。但关键是，古尔斯比和我都认为利率应该随着现实世界的通货膨胀而下降 趋势走低。 我有幸见到了美国经济学家伯顿·马尔基尔（Burton Malkiel），他是《华尔街的随机漫步》一书的作者 上个星期。他已经90多岁了，非常敏锐，我们几乎在所有关于经济和股市的事情上都达成了一致。 他比我更担心，我们目前正处于像1996-97年那样的泡沫的开始。我说我们有可能 到达那里，但在这一点上，我们并没有处于泡沫中。 对于股票市场，我认为投资者应该“让趋势成为你的朋友”，而不是与磁带作斗争——这已经是 始终如一地更高。 过去的表现并不代表未来的结果。您不能投资指数。 Jeremy Siegel教授是WisdomTree的高级经济学家。本材料包含教授目前的研究和意见 Siegel，可能会发生变化，不应被视为或解释为参与任何特定 交易策略，或被视为任何投资产品的要约或销售，不应依赖此。此的用户 信息承担使用此处提供的信息的全部风险。除非另有明确说明， 本文所表达的意见、解释或调查结果并不一定代表WisdomTree或其任何关联公司的观点。 词汇表 基点：1%的1/100。 美国劳工统计局 （BLS）：美国劳工部的一个部门，负责衡量劳动力市场活动、工作 美国经济的条件、价格变化和生产力，以支持公共和私人决策。 Case-Shiller房价指数：标准普尔的CoreLogic Case-Shiller房价指数是二手房 美国的价格指数。有多个Case-Shiller房价指数：一个全国房价指数，一个20个城市 综合指数、10 个城市综合指数和 20 个单独的都会区指数。 消费者物价指数（CPI）：衡量一篮子消费品价格的加权平均值的指标，以及 服务，如交通、食品和医疗。CPI 是通过对 预定的一篮子货物并取平均值;货物根据其重要性进行加权。CPI的变化是 用于评估与生活成本相关的价格变化。核心CPI不包括食品和能源成本。 点阵图：基于美联储董事会成员经济预测的图表，说明了他们对 政策收紧的适当步伐，并为联邦基金利率提供目标区间或目标水平。 美联储（Fed）：联邦储备系统是美国的中央银行系统。 FHFA房价指数：美国唯一一个公开的、免费提供的房价指数集合，用于衡量 单户住宅价格的变动。 国内生产总值（GDP）：一个经济体生产的所有商品和服务的总和。 ISM制造业指数：也称为采购经理人指数（PMI），是美国经济的月度指标 活动基于对 300 多家制造公司的采购经理的调查。它被认为是一个关键指标 美国经济状况。 M2 货币供应量：包含存入支票账户的所有资金以及存入储蓄账户的资金，以及 存款证。有多种方法可以衡量一个经济体的货币供应量。这个是广义的 占整个经济环境中个人和企业持有的大部分储蓄和支票账户。 个人消费支出 （PCE） 价格指数：衡量居住在美国的人的价格，或 那些代表他们购买的人支付商品和服务费用。核心PCE物价指数衡量消费者支付的价格 商品和服务没有食品和能源价格变动引起的波动，以揭示潜在的通胀趋势。 生产者价格指数（PPI）：在批发或生产者层面衡量的价格加权指数。 R*（R-star）：从长远来看平衡经济的实际中性利率。不那么正式，这是真正的兴趣 当经济处于充分就业状态时，既不是扩张性的，也不是收缩性的。 住房指数：消费者价格指数（CPI）的一个组成部分，用于衡量消费者住房支出的变化 服务业。