往事如烟：一个老留的投资纪事之清零

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往事如烟：一个老留的投资纪事之清零

牛经沧海

01/11/2017

“潮退，裸泳者毕现” ---- 沃伦·巴菲特

当你离开工作四五年的地方的时候，难免会注意到一些平常没有看到的细节。那天我手中抱个纸箱，里面是我最后的一些书籍文具以及几年建立起来的股市梦想。从20楼朝向时代广场电子广告牌的办公室下到一楼大厅，注意到前台两瓶雅致鲜花，芬芳袭人。大厅两侧的墙上悬挂很多名画将要拍卖。我放下纸箱，认真地观赏一番。名画固然惊艳，但拍卖这些藏品的主人的名头更加响亮，或者说曾经如此。据说是著名老虎基金的创始人朱利安·罗伯逊。

朱利安·罗伯逊，曾以区区200万自有资金，募集600万于1980年创立老虎基金，至1998年基金规模膨胀至220亿，共有老虎（Tiger）基金，美洲豹（Jaguar）基金，美洲狮（Puma)基金, 狮子（Lion)，虎猫（Ocelot)五只猛基金，风头盖过索罗斯的量子基金，一度担当对冲基金的老大。水能载舟，亦能覆舟。他的迅速崛起与轰然坍塌，也许同样归因于他的猛与狠。1998年的俄罗斯卢布贬值及长期资本管理（LTCM）事件开始将老虎基金推向下坡。而最后葬送他的正是他在股市里坚持“价值投资”理念。1999年至2000年初，疯狂的网络泡沫淹死无数的价值投资信徒，首当其冲的正是坚定做空科技新贵的冲基金老大，朱利安·罗伯逊。

其时，我正沉浸在角力的另一方，在泡沫中如醉如梦。离职之后，买卖不必申请，正可放手一搏，只恨离职太晚。每天从6点开始登录彭博终端（Bloomberg Terminal Pro) 阅读一夜的各家研究报告，特别是行业报告，寻找各种支持泡沫的解释。依据这些报告，我坚定重仓投资在宽带（JDSU）, B2B (ARBA), 3G (QCOM)，踌躇满志，盘算想着何时可达０.１B的小小目标。

然而，所有的牛市都会终结，只是她的任性超乎想象，轻轻的来，忽忽的去，似一片云，撩起你激情万丈，她却悄然躲得不见踪影。你誓言放下，她又晃悠回来。

其兴也勃，其亡也忽。大致是2000年３月１０日那指历史性新高之后，牛市不见了。经历了卢布贬值，长期资本管理倒塌，亚洲金融风暴，让我自以为足以应付一切股市的危机。我已经习惯了她爱玩捉迷藏，每次下跌中的反弹，都会卯尽所有，希望重拾遗梦。美梦进去，恶梦醒来。不出一年，那指从５３１２栽倒１８２０点，其中至少有５次超乎２０％的反弹。信念与阿基米德杠杆，曾经撬起我的美梦，如今让我的十个账户基本清零。

任何一个投资理念与方法，都会有失灵的一天。“潮退，裸泳者毕现。”网络大潮退了，我与我的梦失散天涯。