Adjusted price for total return calculation (3)

slow_quick · 2024-01-19 11:26:56Z

Adjusted price for total return calculation (3)简介

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前两篇介绍了Yahoo Finance 及其他 data vendor's adjusted price, 计算方法、经济意义及怎么应用。通常这些 adjusted price 都是尽量让最新的 adjusted price 等于最新的证券 price，只是调整过去的 price。这样做的弊端是，每次有红利，历史上的 cumulative multiplier 就要重新算，adjusted price数据也要重新算。依现代计算机的效率重新算一遍也不难，但如果要把历史数据存在数据库里，老是重算改动就容易犯错。我们既然知道 cumulative multiplier 的经济意义就是“现在一股是过去多少股变过来的”，我们可以反过来重新定义一个 multiplier: “证券上市第一天的一股，到将来每一天会变成几股”，这样一个 multiplier 就成了历史固定数据，不会变动。依照这个方法调整的价钱也成了历史固定数据，不用老是往回重算。这样算出来的东西叫 total return index, 通常把起始值设在100或1000等整数。用 total return index 计算某时间段 total return 也只要把两个时间点的 total return index 相除就行了，也一样方便。Yahoo Finance 上许多股市指数都有算好的 total return index。下面的表格给了几个常见指数的 ticker。

Yahoo Finance Index Tickers
Index	Ticker	Total Return Index Ticker
Dow Jones Industrial Average	^DJI	^DJITR
S&P 500	^GSPC	^SP500TR
NASDAQ Composite	^IXIC	^XCMP
NASDAQ 100	^NDX	^XNDX

我前面说过，adjusted price 计算是假定分红马上又投回了证券，回投时间和价钱是 ex-div date at closing price （Bloomberg, Tiingo 等，Yahoo Finance 有些不一样但也很接近）。据我对自己基金账户的观测，这个假设对选择了 "reinvest distribution" 的 open end mutual fund 是准确的。对ETF或个股，那就不好说了。Dividend 或其他 distribution 的整个过程有4个日期： Declaration, Ex date, Record, payable。我从Bloomberg截屏几个大家看一下：

FXAIX

VFIAX

VOO

SPY

6758 JP (日本索尼)

这几个日期，第一个和最后一个我就不解释了。Ex date（中文翻译除息日）是说你在 Ex date 前一天买这个证券还能拿到这个 distribution, Ex date 是第一个 trading day 你买了拿不到这个 distribution。Record date 是指在那一天拥有该证券的人得到这个distribution，这个有点烧脑，与市场从交易到银货两讫的天数（T+x, T is the trade date, T+x is settlement date）有关。美国大部分 open end mutual fund 是 T+1，也就是你下午4点以前（!)下单买卖，银货两讫是下一个 settlement date （银行能走账的日子）。Vanguard Funds是个例外，它家是 T+0，要求你下午3点前下单，当天就银货两讫。美国的股票市场（包括ETF）目前是T+2（不久前还是T+3，据说很快要缩短到T+1）。从Ex date前一天到record date的business day间隔就是T+x中的x。你Ex date前一天（或更早）买，在Record date（或之前）银货两讫你就是owner了。虽然distribution要到Payable date才到账，理论上在payable date minus x 那天你就可以用来买这个证券了，因为那天买正好是 payable date 银货两讫（Vanguard Fund也许例外）。我前一篇承诺要讲什么情况下这些标准计算会夸大 total return，但其实上面贴的几个图，信息都在那儿了，一目了然我也不用多讲了。