刺激通胀或为解决当前危机之良药 (ZT)

来源: 老顽石 于 2009-02-09 05:56:23 [] [博客] [旧帖] [给我悄悄话] 阅读数 : (3751 bytes)
本帖于 2009-02-09 10:18:22 时间, 由普通用户 表情符号 编辑

刺激通胀或为解决当前危机之良药

2009年 2月 9日 星期一 12:41


(John Kemp是路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

路透伦敦2月5日电---任何一个初出茅庐的经济专业人士，都会被告知名义变量和实质变量之间的区别，前者基于当前货币价值，後者则经通胀因素调整基于不变币值。

1980年时油价每桶50美元，与2009年时油价每桶50美元不可相提并论，因为这些年来通胀压力已经逐步侵蚀了货币的购买力。并且，经济学家往往认为，实质价值比名义价值重要，因为用奥地利经济学家熊彼特(Joseph Schumpeter)的话来讲，“货币是面纱”。

价格之所以重要，在于其能够传递讯号和配置资源、影响到供应和需求。重要的是相对价格，而非绝对价格。

如果所有物价和薪资都翻倍，那麽对生产和消费的分配以及总量都没有影响，因为相对价格保持不变。货币是面纱，过于关注名义价值容易受到“货币幻觉”左右，即仅仅因为货币单位增加了，就认为购买力或者财富在增长，而忽略了货币贬值的事实。

美国商务部每个月底发布最新的国民收入与生产账户时，投资者关注的是经通胀因素调整後的实质经济增长率。要在交易显示屏和商务部新闻稿中找寻名义经济增长率实属不易。

你或者认为：这没关系，因为我们感兴趣的只是经济产出是多少、生产了多少汽车、建造了多少房屋，而不是它们的售价。

那麽你就错了。

因为有一种重要的经济关系几乎总是以名义价值，而非实际价值来表示的，那就是：债务。

如果一个家庭的名义收入翻倍，具代表性的一篮子商品价格也翻倍，购买力等于没有变化。但偿还旧债的支出在家庭收入中的比例就削减了一半。

而在不断变化的经济形势下，名义价值显得更为重要，因为抵押贷款和企业贷款等债务合同往往是基于名义价值签订的。

价格有两种功能：配置资源的静态功能、以及产生收入、储蓄和债务合同资金流的动态功能。就静态功能而言，重要的是实际或相对价格。就动态功能而言，名义价格更重要。

名义GDP增长VS实质GDP增长

家庭或企业的名义收入或现金流，决定了他们偿还固定债务的难度。

国家的名义GDP其实相当于国家的“现金流”，决定着整体经济应付名义价值债务的难度。尤其是在高负债时期，名义GDP增长显得格外重要。

从1960年代末至今，由于通胀率居高，即便在经济衰退时实质GDP萎缩期间，名义GDP仍保持增长。即使在1970年代和1980年代经济深度衰退时，名义GDP仍呈增长。

家庭遭遇失业或企业遭遇产品需求大幅下滑时，其支付能力往往会遭遇打击。一些人的房屋会被收回，一些企业和个人会破产。

而多数家庭保住了饭碗，并且多数企业的需求也只是温和下降，薪资和物价增长并未减退，因此其名义现金流继续增长，要偿付此前负债就容易多了。

若产出下降加之物价上涨，就会形成“滞胀”局面，往往被视作最糟的经济情况。

1970年代和1980年代的滞胀意味着，对多数人来说，尽管经济处于衰退，但债务负担仍在可控状态，甚或有所改善。少数失业工人和破产企业承受着痛苦，但对其他人来说，通胀继续推高名义现金流，因此偿债能力增强。

1960年代末到1990年代末，名义GDP持续强劲增长主要是持续通胀使然。1940年代和1950年代，通胀率要低得多，名义GDP的波动就大得多，在1947-1960年曾经出现过10次负增长。

在当前通胀率下滑的环境下，名义GDP萎缩的风险加大。2008年第四季，美国名义GDP为约25年来首度较前季萎缩。

今年第一季和第二季美国经济产出可能继续下降，通胀率很可能转为负值，因此今年上半年的某个时候，名义GDP可能为1961年以来首次呈同比萎缩。

通胀率须恢复上升

未来一年中，银行体系和整体经济面临的最大威胁是名义GDP骤然萎缩。若名义GDP持续萎缩，偿债负担将加重。

裁员和工厂关闭、减产会削减实质产出。但减薪和降价也会挤压家庭和企业的现金流，影响其偿债能力，令危机进一步加深。

政府和央行须维持或恢复名义GDP增长，办法就是增加就业、推动通胀率至少温和上升。

政府的目标从恢复实际GDP增长转向恢复名义GDP增长。经济学家布里坦(Samuel Brittan)在《金融时报》撰文称，英国政府和央行需要设定名义GDP增长目标，而不是单纯关注消费者物价。G20其馀经济体差不多也是这样的情况。

财政和货币政策必须能刺激足够的实质需求和通胀、维持就业和薪资水平、提高产出和物价。

在某种意义上，重新推升通胀已经成为解决当前危机的一个必要的、不可避免的手段。（完）

编译：程华 发稿：朱淑珍

所有跟帖： 

• 呵呵、、、该作者肯定是位大地主！ -老顽石- ♂ 给 老顽石 发送悄悄话 老顽石 的博客首页 (0 bytes) () 02/09/2009 postreply 05:57:42

• 呵呵、、、与其有这么多精力搞内斗， -老顽石- ♂ 给 老顽石 发送悄悄话 老顽石 的博客首页 (40 bytes) () 02/09/2009 postreply 07:44:03

• Risk $9.7 Trillion on Bailout！！！！！！！！！！！ -老顽石- ♂ 给 老顽石 发送悄悄话 老顽石 的博客首页 (0 bytes) () 02/09/2009 postreply 07:45:13

• I wonder why you still stay here in the US, go find a safe -729418- ♀ 给 729418 发送悄悄话 729418 的博客首页 (29 bytes) () 02/09/2009 postreply 07:56:19

• 大师, your leverage mortgaes are part of it. Happy? ~:~ -daysofreckoning- ♂ 给 daysofreckoning 发送悄悄话 (0 bytes) () 02/09/2009 postreply 09:00:02

• 做人要厚道 :) 现在也许是千万梦想的开始 -WineNight- ♂ 给 WineNight 发送悄悄话 WineNight 的博客首页 (0 bytes) () 02/09/2009 postreply 10:35:32

• That is what government is trying to do for a while -zengjp- ♂ 给 zengjp 发送悄悄话 zengjp 的博客首页 (20 bytes) () 02/09/2009 postreply 08:07:01

• Z兄早！ -老顽石- ♂ 给 老顽石 发送悄悄话 老顽石 的博客首页 (0 bytes) () 02/09/2009 postreply 08:10:55

• US gov is relatively conservative, it is still fighting the -729418- ♀ 给 729418 发送悄悄话 729418 的博客首页 (112 bytes) () 02/09/2009 postreply 08:15:18

• It seems to be the only way out at the moment -云起时99- ♂ 给 云起时99 发送悄悄话 云起时99 的博客首页 (1313 bytes) () 02/09/2009 postreply 08:17:19

• 谢谢好文！ -老顽石- ♂ 给 老顽石 发送悄悄话 老顽石 的博客首页 (0 bytes) () 02/09/2009 postreply 08:23:08

• But the capacity won't go down that quickly either -云起时99- ♂ 给 云起时99 发送悄悄话 云起时99 的博客首页 (634 bytes) () 02/09/2009 postreply 09:51:07

请您先登陆，再发跟帖！