WSJ 标普500指数周二录得2026年最大单日涨幅，但该指数仍然是近四年来最差的季度表现！
美国股市在第一季度末强劲收官，三大股指均在3月的最后一个交易日创下2026年以来的最佳单日表现。
数周以来，美国与伊朗的战争一直令市场承压，拖累美国股市创下近四年来最差的季度表现。但在周二，投资者看到了冲突可能出现转机的希望，并果断入场。
美国总统特朗普对助手表示，他愿意结束战争，即便不完全重开霍尔木兹海峡。这条狭窄的水道在冲突爆发前承载了全球约五分之一的能源运输。受此消息提振，股市全天涨幅扩大，同时有消息称，伊朗方面也可能对结束冲突持开放态度。
“我称之为‘霍尔木兹海峡希望’行情，”Cumberland Advisors的联合创始人戴维·科托克(David Kotok)说。“市场参与者认为这是一个转折点。”
周二，标普500指数上涨2.9%。纳斯达克综合指数领涨，涨幅达3.8%。道琼斯指数上涨1,125点，涨幅2.5%。
对于股票投资者而言，这仍然是一个惨淡的季度。3月26日，以科技股为主的纳斯达克指数跌入调整区域，即从近期高点下跌了10%。一天后，作为实体经济风向标的道琼斯指数也跌入调整区域。尽管周二出现反弹，道指和标普500指数当季表现仍创下近四年来最差纪录。
回顾去年12月，当时经济增长正在加速，美联储似乎准备进一步降息，市场也已消化美国与其国际贸易伙伴争端所带来的不确定性。这些因素共同预示着两位数回报的潜力。投资者在进入2026年时信心满满，相信此轮涨势将带动许多在大型科技股、英伟达(Nvidia)和AI热潮中表现落后的股票。
“我们曾拥有一个让市场普涨的完美环境——可谓天时地利，”Piper Sandler的首席投资策略师兼投资组合策略主管迈克尔·坎特罗维茨(Michael Kantrowitz)说。“但后来发生的这件事让普涨行情戛然而止。”
让局势发生逆转的是中东的战争。自2月28日美国和以色列对伊朗发动一系列打击以来，油价已飙升63%，黄金价格大跌，债券收益率急剧攀升。标普500指数已抹去过去七个月的全部涨幅。
3月份，市场确实经历了许多投资者曾预见到的普涨，尽管方向并非大多数人所愿：标普500指数的11个板块中，有10个在本月下跌，平均跌幅为6.2%。能源板块是唯一的例外。
当季，标普500指数下跌4.6%，纳斯达克指数下挫7.1%。道琼斯指数滑落3.6%。
这场战争推高了油价，并扰乱了从铝到尿素等其他多种重要大宗商品的供应链。这加剧了通胀上行的前景，并颠覆了市场对美联储今年将降息的押注。大约一个月前，在冲突爆发之前，交易员们认为美联储在年底前降息两次的可能性接近80%。如今，这一概率已降至不足5%。
在战争爆发的第一周，股指跌幅相对温和，反映出市场预期霍尔木兹海峡的石油出口中断将是短暂的。而随着中断进入第二个月，华尔街不得不面对一个更黑暗的前景。
“如果冲突拖延意味着我们再也无法从海湾地区获得石油，那么全球经济绝对会陷入衰退，”摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)的首席市场策略师戴维·凯利(David Kelly)说。“但我认为，美国政府和伊朗方面在某个阶段都会希望找到一个台阶下。”
随着3月下半月股市跌势加剧，美国国债市场也经历了自去年4月以来最严重的抛售，这意味着希望通过债券投资组合来对冲风险的投资者几乎未能如愿。
全球最大投资公司贝莱德(BlackRock)的负责人劳伦斯·芬克(Larry Fink)上周就伊朗冲突的重大利害发出警告。芬克向BBC表示，如果战后伊朗被重新接纳回国际贸易大家庭，由此带来的供应将拉低并稳定全球能源价格。但如果德黑兰仍然构成威胁，他担心油价可能在未来数年都远高于每桶100美元。
芬克说：“油价40美元的情景意味着富足和增长。而另一种结果则可能是严峻而急剧的衰退。”
从某些指标来看，股市的基本面依然稳固：接受FactSet调查的分析师预计，2026年前三个月，标普500指数成分股公司将连续第六个季度实现两位数的盈利增长。而且，考虑到当前局势，一些投资者认为股市本月的表现没有更糟，已属不易。
城堡证券(Citadel Securities)和Vanda Research的数据显示，散户投资者仍在净买入股票，不过购买速度已从战前平均水平有所放缓。
但市场压力与日俱增，近几日交易员们发现，越来越难以像冲突刚爆发时那样对局势泰然处之。当时他们似乎仍在遵循去年4月关税风波期间学到的“TACO”策略，即“特朗普总会退缩”(Trump-Always-Chickens-Out)的剧本。
“尽管人们都指望‘TACO’策略奏效，但大家似乎日益认识到，如今这事需要双方都愿意退让才行，”Unlimited Funds首席执行官Bob Elliott周日在致客户的信中写道。
近期的波动也催生了一些赢家——标普500指数能源板块的股票今年已上涨37%，有望创下有记录以来的最佳季度表现。材料等其他“重资产”行业也跑赢大盘，因为投资者在寻找那些AI难以颠覆的公司。
许多分析师仍坚持他们对来年股市温和上涨的最初目标。但这些预测都建立在一个假设之上：中东的冲突是相对短暂的，其对全球经济的影响仍然是可控的。
这一切导致了连续数周的局面：交易员和基金经理们比平时更加紧地盯着屏幕。
他们浏览新闻标题和总统的社交媒体账户，并试图随时准备好，以防市场突然转向时需要取消订单。
Piper Sandler的坎特罗维茨说：“这是一个单变量市场。如果油价不跌，市场就不会涨——就这么简单。”
就在这个季度的最后一天，美国基准油价下跌。股市随之反弹。
