S&P500的。2002年1月到现在，SP500 total Return（with dividends reinvested)是7倍，黄金则是从差不多280美元涨到了现在的3400美元。
再找一个更长的时间段，也就是1972年与黄金脱钩的那时候开始（以前是金本位，不存在市场价）， 黄金从35美元一个OUnce涨到了现在的3400美元，同时期S&P500的回报则大大高于这个数字。 每年回报可能高3%这样。
从这两个数字可以看出， 上个世纪黄金大大的不如美股，新世纪以来， 反而是美股不如黄金。
这也无非是对美国在全球经济中的实力是一个折射。
在美国实力如日中天的2000年， 英格兰银行出卖了自己的黄金储备，把黄金的价格直接打到了200美元的低点。那是我开始关注黄金的起点。而到了2020年以后，人人都在谈论多级世界，黄金又神奇地回来了。
2002年我买黄金是因为美联储减息，有人预期通货膨胀会起来。
事实上因为中国的产能建设， 通货膨胀并未如期出现，但是黄金不论如何都涨起来，驱动力是美元贬值。2001年是美元指数的上一个高点（>120), 那以后再也未曾超越。
那以后我用一个单变量来Denote黄金： Real Interest Rate. 就是利率减掉通货膨胀，这个变量越低，对黄金越是利好。
去年从市场预期FED开始降息的时候， 我就超配了黄金，一路往上加， 一直到大选。
新王登基，真相必现。政策混乱， 股市震荡。 黄金倒是跟着Real Interest Rate必跌的判断， 一路涨到了3400， 让我有了Margin Of Safety。
黄金的波动没有股票那么活跃，很多人不喜欢，我觉得还可以。 第一公司可能破产清零。黄金也可能跌，但是黄金的价值是人类最Sticky的共识，不管你如何讲，所有人都认为黄金有价值。 跌到零以后消失的可能性很小。 第二不管流动性如何泛滥，我们必须承认美国回到2000年时候的世界独霸的可能性几乎不存在，那么也不用太担心黄金会回到200刀。 第三：只有通缩对黄金是很大的不利， 通缩在缺乏生产能力的美国出现的可能性也不大。第四：如果人民币取代美元，成为结算黄金的货币， 那么黄金就会对中国的经济形势（通缩可能长期存在）更敏感。 请各位拔尖儿好强嫉妒心超强的人放心， 人民币实在缺乏这个意愿，不和美帝争这个。第五：一个变量就能Denote，方便。
就是这么一说， 大家自己的钱，想怎么管理怎么管理。 赚钱就好。
