在美国买卖传统开放式共同基金要在东部时间下午4点前下单，买卖价钱是当天基金的NAV (Net Asset Value 或基金净值)，下单时不知道NAV多少，基金会在收盘后计算。从前Vanguard要下午3点前下单，不知道现在有无改变。
大部分美国SEC注册的基金都要披露NAV，开放式共同基金（Open End Mutual Fund）每个交易日都要披露。NAV 的定义很简单，就是基金的总资产减掉总债务除以总发行股数。这个看似简单的定义到了真金白银的市场就不那么简单了。
如果某个基金里面就是一些美国股票，有些日子没交易了，那么每天收盘后NAV计算就比较简单：把这些股票用收盘价算算就是总资产，总债务无非就是讲好的但尚未支出的各类费用。
大部分开发式基金情况都比较复杂，每天基金与市场有交易，每天还有投资人 subscription （购买） or redemption （赎回）。基金的财务系统包括后台人员收盘后时间很紧，要赶在东部时间晚上6点前把计算出来的 NAV 报出去。6点虽然不是监管规定，但在业内6点报不出去就比较失面子。据我观察，有些中小基金会每天马马虎虎算个大概，大的基金系统比较先进算得比较准。
无论基金大小，NAV 的算法监管部门（美国就是 SEC）非常重视，有许多规则，不能胡来。非常滑稽的是，这些SEC关于NAV计算的规则造成了早期开放式共同基金被套利的机会。这类套利机会直到2003-04年才被关掉。当时的纽约洲 Attorney General Eliot Spitzer 对关掉这个套利机会起了很大作用。
SEC 规定，NAV的计算不能有“forward looking pricing”，也就是说只能用4点或之前的收盘价。在美国大部分情况下这是没问题的，因为要投资者买卖开方式共同基金一定要东部时间4点前下单。4点后发生的各类信息会影响基金里资产的价值，但4点前下的单按规则是不能反悔的，4点后下的单算下一天的单。当时的猫腻是：有人作弊，贿赂基金内部人员，4点后可以随便增加、更改或取消单子。这种伎俩就是看过牌后再下注，绝对非法。涉嫌作弊的机构有一大串。
但即使是4点前下单，NAV还是有合法套利机会。这种套利机会主要发生在专注外国市场的美国基金，次要的是一些small cap基金。大家知道大公司都是全球做生意，并不局限于公司股票上市的国家。这样一来，专注亚洲或欧洲的股票的美国基金用美国4点前当地市场的收盘价就很可能已经是比较陈旧的价钱了，在亚洲或欧洲市场关门到美国市场关门之间的信息并没有反映在当地收盘价里。用非常简单的相关系数就可以发现明显的套利机会。这些发现据说从上世纪70年代就有学术论文讨论，各基金管理机构也就此向SEC询问，但SEC当时基本上坚持不能随便用收盘价以外的价钱算NAV。Eliot Spitzer 关注共同基金作弊案之后，基金管理机构重提这个问题，最后大家共识是两个办法：一是仍然用收盘价计算NAV，但如果买卖间隔太短就收取short-term redemption fee，本来这样每次买卖统计上只能平均赚0.5%，收了short-term redemption fee，这个套利机会就消失了；二是用比较复杂的Fair Value pricing （SEC 放宽了规则，允许基金自己有Fair Value Committee，考虑外国收盘后各类市场信息比如股指期货市场做收盘价调整）。现在大家买传统开放式共同基金，一定要把prospectus浏览一下，看看有没有short-term redemption fee （有short-term redemption fee就不要做短期交易）！
注意在brokerage account买卖 open end mutual fund，如果不是自家的基金有可能要收Transaction Fee，有时很贵（比如每次$75）！
最后，不要忘了有些恐龙基金还要收上车费（Front Load）或下车费（back Load），虽然目前很少见，但还是有，见到了赶紧避开。
【评价共同基金的网站，过去是 MorningStar，但现在有那么多我也不知哪个好。】
