今年4月，特朗普总统宣布全面加征关税时，经济学家预测通胀将飙升，经济衰退的可能性也会增加。企业和消费者纷纷囤货以应对价格上涨。如今看来，这些担忧似乎有些过头了。
尽管通胀率仍然过高，但低于预期。而且，尽管面临近一个世纪以来最严厉的关税，美国经济依然持续增长。
“我不确定这些关税的影响是否像人们预期的那样大，” MassMutual投资策略主管凯利·科瓦尔斯基 (Kelly Kowalski) 表示。
与此同时，关税带来的预期收益也大多未能实现：特朗普的关税收入远低于财政部的预期，而且国内制造业繁荣的迹象也微乎其微。
9月份的年通胀率为3%，高于美联储2%的目标。关税确实起到了一定作用，但影响有限，主要推高了家具和服装等商品的价格。
原因之一是：企业实际缴纳的关税低于官方公布的数字。美国财政部征收的关税和消费税低于预期，也印证了这一点。
根据万神殿宏观经济咨询公司（Pantheon Macroeconomics）对海关数据的分析，美国财政部10月份的关税收入预计将达到340亿美元。如果这一速度持续下去，美国全年的关税收入将达到4000亿美元，低于财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）8月份预测的每年5000亿至1万亿美元的水平。
万神殿宏观经济咨询公司表示，这些关税收入表明，企业实际缴纳的平均税率约为12.5%，远低于官方公布的数字（据一些估计，官方公布的平均税率超过17%）。
由于存在漏洞和豁免，许多商品得以规避更高的关税。与此同时，企业已将生产从高关税国家（尤其是中国）转移到越南、墨西哥和土耳其等许多商品关税较低的国家。这降低了实际税率。
“他们表示：我不是要避免离岸生产，而是要实现多元化，”Xometry首席执行官兰迪·阿尔特舒勒 (Randy Altschuler) 表示。Xometry是一家连接全球制造商和供应商的在线市场。
企业还通过在关税生效前抢购库存来规避成本。Signet Jewelers公司约有一半的成品珠宝从印度进口。该公司首席运营官兼财务官琼·希尔森 (Joan Hilson) 在9月份的财报电话会议上表示，计划使用保税仓库（产品可以在保税仓库中免税存放一段时间），并将生产转移到其他国家以最大限度地降低关税成本。
物流公司GXO在美国各地运营仓库，其首席执行官帕特里克·凯莱赫 (Patrick Kelleher) 表示，该公司注意到对自由贸易区的需求正在增加。他还补充说，企业也在更加谨慎地考虑进口商品的数量，以避免为最终滞留在仓库中的库存支付关税。
即使美国企业必须支付全额关税，他们也只会将部分成本转嫁给消费者。美国银行估计，迄今为止，消费者承担了50%至70%的关税成本，其余部分由企业承担。一个关键原因是：如今企业的利润率远高于疫情前，这使得企业更容易在不提高价格的情况下支付关税。
据Pantheon估计，零售商有能力支付30%的关税成本，同时仍能将利润率维持在2010年代的平均水平。
以汽车行业为例。摩根大通的数据显示，尽管许多国家的汽车进口面临15%或更高的关税，但经季节性调整后，9月份的平均汽车价格仅比3月份高出约1.1%。
摩根大通估计，这意味着汽车制造商承担了约80%的关税成本，而只将20%转嫁给了消费者。自2020年以来，汽车价格大幅上涨，制造商担心消费者根本无力承担更高的价格。疫情后的通胀推高了价格，同时也提高了利润率，使汽车制造商更容易消化如今的关税。
服装品牌Aritzia从越南和柬埔寨进口商品时面临着两位数的互惠关税，而且针对小额在线订单的最低限额漏洞已被关闭，这意味着其许多产品无法再规避这些关税。尽管如此，该公司盈利能力强劲，足以承受冲击。
该公司高管在最近的财报电话会议上表示，如果没有关税，该公司本财年的调整后息税折旧摊销前利润率将在18%至19%之间。而现在，该公司预测利润率仍将保持在15.5%至16.5%的水平，仍然相当可观。公司首席执行官詹妮弗·王在电话会议上表示，公司的定价策略“并非基于关税”。
劳工部数据显示，关税前的进口价格并未大幅下降，这表明外国供应商通常不会为了弥补关税而降低价格。
除了通胀之外，经济学家还担心关税会拖累消费支出，而消费支出几乎占国内生产总值的70%。今年4月，消费者信心跌至2022年以来的最低水平。过去，消费者信心下降往往会导致消费支出减少。但今年，受创纪录的股市高位和低失业率的提振，美国人依然保持着消费热情。
尽管如此，经济学家表示现在庆祝胜利还为时过早。他们认为，关税相关的成本和不确定性使得一些公司更不愿意招聘，这可能导致就业市场疲软。经济学家预计，企业最终会将更大比例的关税成本转嫁给消费者。许多公司正在逐步提高价格，这意味着关税对通胀的影响可能会持续到明年。
How the U.S. Economy Has Defied Doomsday Predictions on Tariffs - WSJ
