过去 25 年的标普 500 指数的远期市盈率（P/E）平均值约为 16.75 倍。
历史上，每当市场的远期市盈率高于这一平均值 1.5 个标准差时，通常会伴随 市场修正或长期横盘走势。
宏观经济风险上升
美国 债务占 GDP 比例超过 100%，再加上 地缘政治紧张、关税问题和住房难以负担，这些因素可能 抑制企业盈利增长，或 增加市场不确定性 —— 理应导致估值回落。
科技行业主导 = 集中度风险
目前 市值和盈利高度集中在前 5–10 家科技巨头公司。如果其中一部分公司 盈利不及预期或遭遇监管打压，将可能 拖累整个指数层面的估值
AI 热潮的泡沫风险
当前许多公司的估值（如 英伟达/NVDA）建立在 人工智能全面落地且高速增长的预期之上。
如果 AI 的普及速度放缓或未达到市场预期，这些公司的估值可能会迅速下调（即市盈率压缩）。
美国债务占GDP比率（Debt-to-GDP Ratio）趋势：1995–2025（修正）
| 年份 | 债务占GDP比 (%) | 关键事件 |
|---|---|---|
| 1995 | ~64%（联邦政府债务总额，包括对内和对外） 约47%（公众持有债务） |
冷战后时期，克林顿政府开始预算整顿 |
| 2000 | ~55%（总债务） 34%（公众持有债务） |
科技泡沫前高峰，预算盈余，债务比率下降 |
| 2008 | ~68%（总债务） 39%（公众持有债务） |
金融危机爆发 |
| 2010 | ~91%（公众持有债务） | 大规模财政刺激政策，美联储量化宽松 |
| 2015 | ~101%（总债务） 73%（公众持有债务） |
经济缓慢复苏，预算仍有赤字 |
| 2020 | ~129%（总债务） 100%（公众持有债务） |
新冠疫情财政支出和大规模救助计划 |
| 2025（预测） | ~124–130%（总债务） 100–105%（公众持有） |
