在看完这期讨论后，我的一些想法写下来让ChatGPT整理了一下。

来源: aloevera 于 2026-02-23 22:13:00 [] [旧帖] [给我悄悄话] 阅读数 : (2706 bytes)
本帖于 2026-02-23 22:24:01 时间, 由普通用户 aloevera 编辑

首先，对于80%+ 的margin，我非常认同主持人的观点这。这本质上是pricing power的体现。能够长期维持如此高的利润率，说明公司在价值链中的议价能力极强。

关于take rate，AppLovin 在供需两端的挤压效率都非常高。好的一面：收费高，同时确实为广告主创造了显著 ROI，说明其算法和投放效率是真正有价值的。潜在隐忧：execution已经接近“教科书级完美”，未来提升空间可能被压缩，边际改善难度会越来越大。

关于电商，非常积极的一点是iOS上的 in-app ecommerce表现极强，确实对Google 和 Meta 形成“降维打击“。在 in-app 场景内，AppLovin 的优势目前看起来是结构性的，短期内竞争对手很难真正威胁。但如果ecommerce走出 in-app场景，竞争强度会明显上升。

关于 Platform risk，这一点确实是一个小而不能忽视的风险。目前听下来Apple/Google暂时没有明显动机强力打压，某些灰色空间实际上和平台自身利益绑定，行业专家普遍认为短期风险可控。但本质上这是一个低概率 × 高影响的二元风险，需要持续监控。

护城河与技术优势，我比较认同的核心优势有三点：第一方数据积累，提前布局的Axon 2，双边网络效率极高，switching cost 很高。尤其是Axon 2的时间领先，至少领先竞争对手约一年，短期内优势不太可能被快速抹平，不过需要注意一个小风险信号：MAX竞价系统有老化迹象. 如果更新节奏跟不上，可能成为中期隐患。

现在 AppLovin 面临的阶段，本质上是已经把execution做到了非常高的水平，下一段增长靠什么驱动。未来的关键变量是两条：ecommerce 市场能否成功scale，gaming ads 的既有优势是否能稳住。只要这两条不出问题，增长逻辑仍然成立。

综合来看，我仍然偏多看待 APP。护城河短期稳固，算法优势真实存在，in-app电商momentum很强，平台风险目前可控但需监视。如果execution不明显失速、ecommerce 持续放量，年底看到$600并非不合理。

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