（ZT）金融产品现货价与期货价的关系 - 来源：slow_quick / 投坛 -

来源: 任静锅- 于 2025-09-05 15:15:59 [] [博客] [旧帖] [给我悄悄话] 阅读数 : (38594 bytes)

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金融产品现货价与期货价的关系 

来源: slow_quick 于 2025-09-05 13:43:49  [] [博客] [旧帖] [给我悄悄话] 阅读数 : 339 (2580 bytes) 
 

金融产品现货价与期货价的关系

前些日子（2025-09-02）有网友说 黄金价钱过3600了 ，可我一看黄金价还没到3600。细究一下原来一个说的是期货价，一个说的是现货价，两个都没错。

要搞清现货价和期货价之间的关系，我们先来看看一种期货流行以前的衍生品： forward contract （中文“远期合约”）。Forward Contract 是买卖双方现在签的买卖合同，讲好价钱，但不是现在交割而是定好将来某个日子一手交钱一手交货。

假定现在的日子是 t ，将来交割的日子是 T>t，现价是 Pspot(t) 那么公平的 forward price Pforward(t,T) 将会是 

Pforward(t,T)=Pspot(t)+Financing
简单讲，卖方可以借钱用现货价买到产品，到期把产品交割，拿回的钱正好能还借的钱加上利息： 
Pforward(t,T)=Pspot(t)[1+R(T−t)]
其中 R 是借钱的年化利率，T−t 是借钱的期限。这个公式对简单的金融产品八九不离十，但对其他的大宗商品就不一定了。比如要交割的是6个月大的母鸡，那么卖家要买小鸡，弄个地方喂养饲料等等都要算进去。

 

期货（futures）是后来才有的衍生物产品，买卖双方中间隔了个期货交易所，收一些马金以保证合同如期执行。由于这些马金的存在，期货的理论价钱就不再是 forward price 而是有一些偏差。如果这个产品的价钱与利率有比较强的关联，那么futures price 与 forward price 偏差就大一点。如果这个产品价钱与利率基本无关，那么futures price 与 forward price 偏差就很小。

简单的金融产品，如果没有红利发放，期货的价钱比现货价钱高，因为从 forward price 计算我们知道买了现货持有到期要付 financing cost。越远的期货价钱越高，业界称此现象为 contango 。有些产品你买了现货持有到到期交割，一路上有红利发放，那么forward price 计算就要减去这些好处，减多了 contango 也许就没有了，还可能越远越便宜，业界称 backwardation。金融期货中 currency futures 由于两边利率高低不同，各种可能都有（当然汇率衍生品中 forward 比 futures 用的更多）。

 

所有跟帖： 

• 谢谢搬运，幸苦了！ ： ) -*江南雨*- ♀ 给 *江南雨* 发送悄悄话 (0 bytes) () 09/05/2025 postreply 15:27:45

• 谢谢! -越挫越勇2- ♂ 给 越挫越勇2 发送悄悄话 (0 bytes) () 09/05/2025 postreply 15:55:50

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