泡沫往往伴随着一次炸裂的高潮期。从过去一年科技板块的涨幅来看，目前显然还未进入这一阶段。以 XLK 为例，整体走势相当平静，甚至连“前戏”都谈不上。
另一方面，机构资金早已满仓，市场运行相对稳定。在趋势未被破坏之前，他们更倾向于持有筹码、顺势享受更大的浮盈；但一旦出现风吹草动，锁定利润的动作会非常迅速。毕竟，相对于已经累积了一年的收益，后续上涨更多只是锦上添花。我此前也提到过，如果年底未出现回调，那么开年之后反而更可能成为一个阶段性的锁利窗口。相较于年底直接减仓，使用 put 对仓位进行保护，策略上显得更加合理。
从数据上看，大盘的 put–call ratio 已升至 0.73 的相对高位。一方面，这表明机构已经开始进行仓位保护；另一方面，也意味着短期内市场出现深度下跌的概率并不高。
从一年XLK的表现来看，泡沫并不是当前的状态
机杨满仓，随时可能锁利。符合我之前所说11月开始三个月震荡整理行情的预期
一旦出现风吹草动，锁利盘会峰湧而出。
周末孩子全家及in-laws会过来共度节日，要收拾一下了。祝大家节日快乐！
沧海一概不做投资建议。三十年投资经历收于《财务自由·人生进阶：从零开始》。欢迎阅览。
