最近看到“股市小书生”写的几篇关于加拿大的房地产投资基金（REITs)的投资机会。一个重点买入原因就是大幅度折价（40%），其实不是突然折价的，是一直折价，只是现在这个价差有点诱人。
折价的原因是制度性的。我来举例说明。
我有100万，想找个人理财（投资股票吧，因为流动性比较好）。
找到两个专业人士，一个叫小开，达成的协议是这样的：不管赚钱亏钱，管理费铁定要交的，投资一部分，保留现金一部分，如果我临时要用钱，只有提前两三天知会一些就行了，如果是大额的，就再宽限几天，也能把钱给我。
另一个专业人士叫小封，达成的协议是这样的：不管赚钱亏钱，管理费铁定要交的，投资一部分，保留现金一部分，或者满仓，如果我临时要用钱，对不起，别来找小封（别影响操作），我要自己找个下家。所以，为了套现，我把价值100万的股份不得不换了99万现金。每一个找下家的时候都不得不一折扣价来吸引现金。
小开和小封都是每天算帐，报告基金净值（净值就是按昨天的股票收市价计算的每份基金的价值），可是时间长了，小开的基金净值1.0就能卖出市场价1.0，可是小封的基金净值1.0 市场价却是0.7。
小开就是开放式基金，小封就是封闭式基金。有兴趣的人可以GOOGLE一下两者的不同和利弊。
而且封闭式基金的份额是固定的，只有现金分红一种方式。按照面值计算的收益率是5%，如果你是按市价5折买进的，你的现金收益率就是10%
中国的A股市场发行了50几只封闭型基金，长期处于折价状态，有时可达到50%的折价，从2002年以后，再没有一家封闭式基金发行。现在只剩下6只，离到期日只有几个月到一年多。恐怕以后都会绝迹了。买封闭式基金其实相当于打折买股票，但是由于交易制度的原因，大家似乎对这个品种没什么兴趣。
“小书生”说的REITs跟封闭式基金很象：二级市场买卖，折价，高收益率。而且REITs 由于持有的是房地产，既然不象股票那样有高流动性，当然也不象股票一样受经济周期的影响那么明显和剧烈。
“小书生”还举个例子说，D-UN， 只要把其中的多市的地产按市场价卖掉，就可以买回全部的流通股份，其它地区的资产就是纯利润。多市的出租率是97%以上，而且租金年年涨，只要它愿意，可以立马高价出售资产，石油省份的出租率在88%，有下降，但是依然是盈利。
既然折价那么多，肥肉在那里，自然有狼来了。下一篇是：普通投资者看得见却摸不着的商业地产大机会。
狼就是BLACKSTONE.
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