High Prepayment Rate -- 坏耶，好耶？

KnowAll · 2013-03-25 23:03:42Z

High Prepayment Rate -- 坏耶，好耶？简介

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说话之前，先看下表。数据是从各自的2012 Form 10-K来的。

AGNC CYS CMO NLY HTS

Prepayment Rate 14% 15.8% 17.2% 19% 19.8%

Prepayment给mREIT带来的坏处，我们是讨论过的。高的prepayment rate会使mREIT失去获得利息的机会不说，还会失去一部分投资的本金（因为mREIT在购入MBS时，是为将来可能获得的利息付了一定的premium的。）。去年QE3给REIT带来的冲击，还“景犹在眼”。看看上面的表格，我们一定会可怜不走运的 NLY和HTS的。不过，说他们不走运，过去说说还可以。现在，还会有人如此“铁口直断”吗？

长期利率的渐次走高，mREIT的投资人一阵高兴 -- 终于mREIT们可以有个低买（短期利率维持低位不变）高卖（长期利率走高）的机会了！可是，我相信，说不定有些当初比NLY和HTS走运的mREIT的老总们并不一定和大家一样高兴，或许，他们还处在旧愁未去，新愁又来的境地呢！愁什么？愁资金！眼看着利率走高，可是如果手里没钱买入新的MBS，那还不白搭？再说了，在这涨高的利率环境里，手里的那些低利率的资产，不等于贬值了？

真的是风水轮流转。那些经受了较高prepaymentrate的mREIT们，说不定，现在手里握有了相对于其自身资产较高比例的流动资金哩！嘿嘿，这些个当初“被迫”收回来的现款，眼下正好派上用场！（当然如果没浪费了的话。）这就是在不同利率和利率走势的环境下，prepayment risk 和 extension risk 的转换。在利率开始下降时，prepayment的损害是极大的。可在利率下降的末期，还真不能如此轻率下结论。瞧瞧，那些个不走运的NLY和HTS，或者类似如此不走运的家伙们，或许正时来运转呢。