物流企业Expeditors魅力“长”存

对“性急”的投资者而言，物流企业Expeditors International of Washington Inc.的股票未来几周或许会被他们当成垃圾，但它却有可能成为长线投资者眼中的宝贝。

Expeditors的主要业务是以批发价格购买航空和海上运输货位，然后零售给那些需要往返亚洲、欧美货运服务的商业用户。这家1979年成立的西雅图公司在这个潜力日益增长的市场上一直表现出众。该公司对客户的货运需求进行整合，并提供清关代理，从而提高了货运速度，该公司也因此积累了令同行□慕的稳定的客户资源。

该公司的股价在过去5年时间里增长了近两倍，但据Thomson Financial的数据，今年6月底以来，其股价下跌了近30%。实际上该公司二季度净利润较上年同期增长了50%以上。上周五收盘时，该股在那斯达克市场的股价下跌55美分至39.26美元，跌幅1.4%。以这一价格计算，该公司目前市值为84亿美元。

该股近两个多月来的下跌可能是因为，一些性急的短线投资者担心经济放缓可能会导致货运量下滑。股票分析师们对该股前景也感到担心，因为该股的本益比水平目前已比较高。他们对该公司未来5年年均盈利增幅的预期是18%。
据Reuters Estimates的统计，在跟踪该股的13位分析师中，有11人将该股评为“持有”。其他两位的评级分别是“买进”和“强于大盘”。


尽管该股可能会面临一段时间的低潮期，但许多投资者说，那些对短期经济影响太过看重或对该股目前的估值水平忧心忡忡的人或许应该送他们一个“愤世嫉俗者”的称号，这种人按英国作家王尔德(Oscar Wilde)的定义是“了解所有东西的价格，但对它们的价值一无所知”。

跟踪该股的T. Rowe Price Group Inc.资深分析师乔•法特(Joe Fath)说，该股近来波动较明显，这可能是由于股票持有人方面的原因，而跟该公司的业绩无关。根据提高给监管部门的文件显示，T. Rowe Price截至6月30日时持有682,000股Expeditors股票。

基金Transamerica Premier Growth Opportunities Fund经理人埃德•汉(Ed Han)说，眼下市场变得非常关注短期，所以这反而给长线投资者创造了一个机会。该基金旗下管理著1.439亿美元资产，截至6月30日时，Expeditors是其投资组合中持股规模最大的一只股票。

看涨该股的人士承认，该股近期承受的压力是可以理解的。有越来越多的关注股票季度甚至月度回报的专业投资者可能由于担心经济前景，而抛售物流或交通运输类股的股票。

该公司过往的利润增长业绩非常出色，致使该股本益比一直处于较高的水平。而每当投资者因担心经济大形势而抛售股票时，那些高本益比的股票总是首当其冲。目前，Expeditors的预期本益比略高于30倍，这个水平比标准普尔500指数公司的平均水平高出近一倍。并且，该公司的本益比也高于其同行如CH Robinson Worldwide Inc.、UTI Worldwide Inc.和EGL Inc.。不过，过去10年来该股年均增幅达到了35%。

不过，看好该股的人士表示，虽然该股估值偏高，但该公司的盈利水平却是始终在平均水平之上，而且这一成绩的取得无需进行大规模投资或收购。他们还说，随著其市场占有率的扩大、加上外包业务及全球化的推进将加速整个行业的发展，该公司应能继续保持优良业绩。

Delaware Select Growth Fund基金经理、十多年来在其供职的不同机构一直跟踪该股的肯•布罗德(Ken Broad)说，Expeditors所在行业从全球走势中受益良多，而Expeditors无疑又是行业翘楚，其增长相当稳健。他还说，Expeditors是其个人投资中仅有的两只股票之一。

该股为什么会让布罗德对它这么执著呢？

其中一个原因是，Expeditors所在的这类物流业务的基本魅力。即使是每天都要向全球各地发货的大型零售商、制造商或科技公司，它们在国际供应链管理方面也都不是专家。随著越来越多的公司向劳动力成本更低的市场外包业务，以及为降低库存费用而采取实时库存管理，帮助这些公司将货物及时运送至遥远的异地、按时通关已变得越来越重要。

Expeditors员工的工资收入很大一部分与他们为公司带来的盈利业务的数量直接挂钩。由于不需要更换和养护成本高昂的工厂或设施，该公司的利润率非常高，另外，该公司没有一分钱的长期债务。

这使该公司拥有巨大的自由现金流，该公司曾利用这些现金回购股票、在重要的口岸城市购买房地产、扩大客户群体。据Capital IQ的数据，该公司过去十年的股权回报率和资本回报率的平均水平远高于20%。十多年来，该公司给股东的派息每年都有所提高。

当然，指望该公司的盈利和业绩涨幅保持或高于历史最高水平的人可能会失望。如果经济下滑持续相当时间，该公司的增长可能会受到遏制。在该公司以员工业绩为基础的薪酬结构中，股票期权占有相当大一部分，如果股价持续下滑，该公司业务有可能受到很大影响。

与此同时，像Expeditors这样一家以不错的价格用专业经验为客户提供服务、没有债务且所在行业在继续增长的公司，能让有耐心的投资者垂涎是理所当然的，即使该公司短期内会遇到一些坎坷。

Ian McDonald