纽约证交所进军衍生工具市场

多年来，纽约证交所的宣传口号一直是：世界的股票都在我们这里交易。但现在，纽约证交所希望全球的利率和商品也能在这里交易。

通过与欧洲交易所运营商Euronext NV的合并，纽约证交所的母公司NYSE Group Inc.进入了快速增长的衍生工具市场。除了在欧洲四个城市提供股票交易之外，Euronext还在伦敦经营著繁忙而利润丰厚的衍生产品交易所Euronext.liffe。

但即使纽约证交所和Euronext完成合并交易，其它衍生工具交易所也不太可能在竞争面前萎畏缩。比如，Chicago Mercantile Exchange Holdings Inc.和芝加哥交易所(Chicago Board of Trade)的运营商CBOT Holdings Inc.在美国交易所的大多数衍生工具交易中占有明显的优势。

经纪机构Sandler O'Neill的分析师理查德•里佩多(Richard Repetto)表示，纽约证交所要想进入衍生工具领域将会面临巨大的阻力。不过，他在不久前将NYSE Group股票的评级从卖出上调至持有。

目前，纽约证交所拥有一些来自Archipelago Holdings的衍生工具产品。今年早些时候，这家电子交易平台同NYSE合并，并成为了一家上市公司。Archipelago主要提供股票期权的交易。

美国有许多地区性交易所都提供股票期权交易，使得这项业务的竞争比利率期货等其它衍生工具的交易都更为激烈。

Chicago Mercantile Exchange在美国的利率期货交易中基本占据著垄断地位，基金和其它大牌交易员不会愿意将业务从一个他们认为能以最可能的价格迅速进行交易的场所移到其它地点。CBOT则是债券期货的市场领头羊。

NYSE的最佳增长机会可能在于信贷衍生工具等更新的产品上。信贷衍生工具可让投资者判断公司按时偿还其债券的概率。这样的产品将同NYSE的首席执行长约翰•塞恩(John Thain)所说的目标相一致。他曾表示，他希望客户能对一家上市公司的所有方面进行交易，从其股票到期权和债券。但Chicago Mercantile Exchange也曾表示，希望进军信贷衍生工具，而其从事债券类产品投资的经验将使其处于有利地位。

如果纽约证交所和Euronext如外界预期的那样在年底前完成交易，则将会出现一家老牌的衍生工具提供商。德国证券及衍生工具交易所(Deutsche Boerse AG, 简称：德国证交所)也曾提出与Euronext合并，但Euronext的管理曾表示，更倾向于同NYSE的交易。

Euronext将使NYSE成为交易合约量排名第二的衍生工具交易所，以及仅次于德国-瑞士交易所Eurex的欧洲第二大交易所。Euronext.liffe的主要业务是欧洲利率和商品的交易。

上周，塞恩和Euronext首席执行长让-弗朗索瓦•西奥多(Jean-Francois Theodore)在向分析师发表讲话时表示，假如两家公司合二为一，那么第一季度来自衍生工具的利润率会达到17%左右。塞恩和西奥多都预计，衍生工具将成为该公司最大的新增收入来源。

NYSE还希望通过在Euronext.liffe和Archipelago交叉销售衍生工具开展新业务，换言之，就是在Archipelago向期权客户推荐期货，而向Euronext.liffe的交易员推荐股票期权。

但全球最大的衍生工具交易所Chicago Mercantile Exchange表示，衍生工具交易已经实现了国际化，美国投资者已经可以在Euronext.liffe进行交易。

Chicago Mercantile Exchange的首席执行长克雷格•多诺霍(Craig Donohue)表示，我们面临全球的竞争环境。我认为这两家交易所的合并不会推动Euronext.liffe进一步进入美国市场。

芝加哥衍生工具交易机构Advantage Futures的首席执行长乔•桂南(Joe Guinan)表示，他已经通过Euronext进行交易。他不能肯定NYSE和Euronext能通过交叉销售做多少工作，但他预计NYSE将在Euronext.liffe的平台上推出更多基于美国的新衍生工具产品。

经纪机构William Blair & Co.的分析师约尔•戈姆伯格(Joel Gomberg)称，其它交易所，尤其是期货市场不太可能匆匆忙忙与NYSE Euronext在新的产品方面进行竞争，而是会观望这家有著两百多年历史，主要从事股票交易的市场运营商如何向其它产品过渡。

Price Futures Group Inc.的期货经纪商约翰•洛锡安(John Lothian)指出，芝加哥的几家大型交易所将继续依靠自身力量实现增长。比如，CBOT将在8月份推出谷物期货的昼夜网上交易。Chicago Mercantile Exchange已经与纽约商品交易所建立了合作关系，开展后者的原油等主要能源合约的交易。