西部水泥和海螺水泥交易拖延的时间已超出预期。
押注中国将采取措施应对行业产能过剩问题是否稳赚不赔？一家水泥生产商股东的痛苦经历表明，事实并非如此。
在香港上市的中国西部水泥有限公司(West China Cement Ltd., 2233.HK, 简称：西部水泥)的股价在周二最后一小时交易中暴跌46%。该公司美元债券的收益率从4.8%升至6.1%。
这表明西部水泥的命运发生了急剧转变。目前该公司正以发行新股的方式收购中国最大水泥生产商安徽海螺水泥股份有限公司(Anhui Conch Cement Co., 600585.SH, 简称：海螺水泥)旗下多家工厂，该交易若达成，海螺水泥将成为西部水泥的第一大股东。国有企业海螺水泥之后将以每股1.69港元（约合22美分）的价格收购西部水泥的剩余股份，该收购价较西部水泥周二收盘价高58%。
西部水泥股价暴跌的原因很难确定。最近几个月，该公司股价一直在海螺水泥提出的收购价格附近波动，因此投资者认为该交易将能够达成。股东大会已经批准该交易，但该交易仍需获得中国商务部批准。考虑到中国政府正在推进产能过剩行业的整合，多数人认为商务部的审批只一个形式而已。而且，在产能过剩的钢铁行业，宝钢集团有限公司(Baosteel Group Co.)和武汉钢铁（集团）公司(Wuhan Iron and Steel Group)刚刚宣布了联合重组计划。
然而，西部水泥和海螺水泥交易拖延的时间已超出预期。如果周四前未获得监管部门的批准，该交易将宣告破裂，除非双方同意延期。一些投资者可能早已在最后期限之前抛售了股票，触发了西部水泥股价的暴跌。英国脱欧公投后的市场剧烈波动也可能令事态进一步恶化。
中国商务部审批延迟可能并不意味着该交易被否决。不妨看看2011年火锅连锁店小肥羊(Little Sheep)等待被百胜餐饮集团(Yum! Brands Inc., YUM)收购的案例。商务部当时称将推迟两个月作出最后决定，实际上却在两周后就批准了交易。但其间小肥羊的股价下挫近20%。
无论西部水泥和海螺水泥的交易是将顺利获批还是会因意想不到的原因而被否决，西部水泥股价重挫都凸显出依据政府政策进行投资的风险。同样，收到私有化提议的海外上市中资公司股价近几个月出现大跌，也是因为投资者担心私有化交易可能成为政策转变的牺牲品。
那些试图通过预测中国政府决策而获利的投资者会蒙受巨大损失。
Jacky Wong
