通用电气的目标──推高股价

通用电气公司(General Electric Co.)正在华尔街的炼狱里苦苦挣扎。

这家集团公司的持续经营业务收入第一季度增长了14%；该季度经营现金流增加一倍以上；公司还回购了价值数十亿美元的股票；而且董事长兼首席执行长杰弗里•伊梅尔特(Jeffrey Immelt)放弃了发展缓慢、不稳定的业务，而选择了在他看来成长更迅猛的领域。

不过通用电气股票的表现依然逊于大盘，自从伊梅尔特在2001年9月11日恐怖袭击前一天上任以来，情况一直如此。该公司股价去年下跌了6%，而道琼斯指数（通用电气是其成份股之一）却上涨了11%。纽约证交所周二收市时，通用电气上涨0.04美元至33.97美元，公司总市值接近3,600亿美元。

在周三在费城举行的通用电气年度大会上，公司的管理人士可能会面对有关其股价的提问。

问题之一是：投资者难以把握通用的股票归类。公司持续经营业务利润去年增长了12%，对于年收入1,500亿美元的企业巨头来讲，取得如此佳绩确实不简单，不过这样的增长速度还不足成为“成长型”股票。然而基于本财年的收益预期，通用电气的本益比达到了17.1倍，接近大公司的平均水平，如此昂贵的股票也不能成为逢低买进者追捧的“价值型”股票。

多样化的业务未必总是有益无害。通用电气有一半收入来自金融服务业务；而与金融公司相比，投资者一般更愿为工业企业投入重金。通用电气旗下的工业公司业绩普遍良好，不过却受到了旗下NBC Universal娱乐业务举步维艰、投资者眼下又对媒体股票不感兴趣的拖累。

美林公司(Merrill Lynch)分析师约翰•英奇(John Inch)表示，通用电气是“最典型的大企业集团，”也就是旗下经营多种业务以达到相互扶持的目的：一种业务不景气，其他业务能缩小这方面的损失。不过要想所有业务齐头并进也并非易事。

因此，英奇以及许多分析师和投资者表示，刺激通用电气股价上涨的最好办法也许是进行大型收购或剥离现有业务。英奇对通用电气的股票评级为“买进”，不过最近他将目标价从40美元下调至38美元，并表示股价上涨的“压力越来越大。”他在最近的一份报告中指出，通用电气也许在考虑出售或分拆NBC Universal或其消费信贷业务。不过，英奇承认这样做也有风险，大型收购可能会稀释通用电气的收益或损害它的评级。

NBC Universal是伊梅尔特进行的最大一笔交易的产物。通用电气2004年出资140亿美元收购了法国Vivendi大部分娱乐业务，并与旗下的NBC合并。此后伊梅尔特一直拒绝分拆娱乐业务。同样是在2004年，通用电气出资90亿美元收购了英国的Amersham PLC，这增强了通用电气医疗保健业务的实力。通用电气股票2004年曾一度上涨，不过此后节节下跌。

富国银行(Wells Fargo)旗下Private资产管理公司投资经理利斯•彼得森(Rees Petersen)说，伊梅尔特“一定是华尔街最灰心丧气的企业管理者。他完成了当时很必要的大举动，但市场根本没认识到它的意义。”Private管理著400亿美元的资金，也持有通用电气的股票。

这种偏差也令一些投资者看好通用电气。共同基金行业的巨头T. Rowe Price分析师大卫•吉鲁(David Giroux)说，目前市场对通用电气的看法只是“暂时现象。”T. Rowe Price持有通用电气9,700万股股份，吉鲁不对通用电气作评级，不过他认为通用股票的估值“已触及低点。”

通用电气首席财务长基思•谢林(Keith Sherin)表示，公司认为今年会是不错的一年，不过有些投资者似乎更追求短期获利的股票。他说，投资者“欣赏我们的策略，欣赏我们的执行情况，欣赏我们的业绩表现。”

谢林对所谓通用将出资超过30-50亿美元收购工业企业的传言不以为然，称这不在目前的战略计划之内。他还否认了分拆部分业务的传言。

投资者和分析师还举出了不愿投资通用电气的其他因素。通用虽然达到了财务目标，但未能像3M公司(3M Co.)或罗克韦尔自动化公司(Rockwell Automation Inc.)等工业公司那样超出预期。而有些通用电气的对手年收入增长超过了20%。摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)分析师Stephen Tusa表示，这“使通用电气强劲业绩产生的影响被削弱了。”

Stephen Tusa对通用电气的评级为“增持”，他表示，有些投资者感到“灰心丧气”，因为他们担心通用电气的收入数据质量不高。比如，通用电气金融服务第一季度税率之低出人意料，只有14%，而通用电气此前预计会在17%至19%之间。

这种差异对通用电气本季度的业绩表现有所帮助，不过分析师质疑这种情况能持续多久。英奇在报告中称，其他金融服务公司公布的税率一般在30%以上。

谢林表示，通用电气的金融业务收入更多来自海外而非美国本土的金融机构，因此税率有所下降。他还表示，通用电气旗下业务的筹资方式不同于竞争对手，因此可享受更优惠的税率。