人民币接下来会怎么走？

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国对于让人民币汇率更自由浮动的承诺马上就将面临考验，因持续放缓的经济增速将迫使中国央行引导人民币走弱。

在国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)将人民币纳入其储备货币特别提款权(Special Drawing Rights, 简称SDR)篮子后，中国央行周二再次承诺将保持人民币汇率基本稳定。这一表态旨在消除外界的有关担忧：即在IMF做出该决定后，为刺激经济增长，中国就可以随意让人民币贬值了。

中国央行副行长易纲在一次新闻发布会上称，关于人民币在加入SDR后是否会贬值，这种担心大可不必。他表示，中国将保持有管理的浮动汇率制度，并逐步过渡到人民币汇率的清洁浮动。人民币汇率清洁浮动是一个长期目标，实现该目标意味着中国央行将不再试图控制人民币汇率。

目前而言，中国央行将继续对外汇市场进行干预，以防止出现过度波动。易纲表示，在过渡的过程中一定要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

易纲的表态有助于安抚担心中国可能会推动人民币竞争性贬值的中国贸易伙伴。不过目前市场本身预计，中国将面临通过人民币贬值来提振经济的压力。许多投资者和分析师现在认为，人民币相对于其购买力而言处于被高估的水平，这迫使中国企业为保持竞争力而下调产品价格，降低工人工资，而这些趋势可能拖累中国经济陷入通缩。

周二公布的中国11月份官方制造业采购经理人指数(PMI)跌至三年多来的最低水平，这显示，尽管中国政府推出了一系列刺激措施，中国这一世界第二大经济体可能在进一步降温。

纽约投资管理公司路博迈(Neuberger Berman)的高级经济学家Puay Yeong Goh称，2016年人民币将逐步贬值，这将是对过去一年来人民币过度升值的调整。

从多个指标看，人民币仍是相对强势的货币。自从8月11日中国央行意外地将人民币贬值2%左右以来，人民币兑美元汇率下跌了3%，但人民币兑欧元汇率则有所上涨，人民币兑一篮子货币汇率仅小幅下跌。

人民币走势相对强劲主要是因为中国央行的大举干预。人民币8月份的贬值引发了国内外市场上的大幅抛售，促使中国央行采取了避免资金外流的措施。中国政府此前还担心，让人民币进一步贬值会降低IMF将人民币纳入全球储备货币篮子的可能性。

分析师和投资者称，现在，通过再次承诺维持人民币汇率基本稳定，中国央行似乎力求避免8月份发生的混乱局面，更希望以一种更为渐进的手法让人民币贬值。

基金管理公司贝莱德(BlackRock Inc., BLK)投资组合经理Suanjin Tan称，在人民币8月份大跌之后，他认为人民币如果再出现一轮贬值可能会引发不良政治影响。他表示，中国领导人希望扩大人民币在全球的使用，这一点是人民币汇率将维持相对稳定的另一依据。Tan表示，中国将继续维持稳定政策，以证明人民币应当被视为一种安全资产。

中国还面临避免人民币过快贬值的外部压力。尤其是在美国的大选年，人民币如果大幅贬值，将重新引发对于中国为提振出口而人为推低人民币汇率的批评。

瑞士银行(UBS AG)中国经济学家汪涛称，该行预计人民币贬值将是一个渐进的过程，需要伺机而动。

汪涛表示，在2016年全年过程中，在美元兑其他货币走强之时或之后，中国央行可能通过每日的美元兑人民币中间价引导人民币贬值，而不是采取可能引发人民币大幅贬值的措施。她预计2016年人民币兑美元将贬值5%。

不过，一些专家认为，中国应加快让市场在人民币汇率形成机制中发挥更大作用的速度。人民币8月份的贬值就是通过让人民币中间价进一步与市场汇率接轨而向这一方向迈出的一步。但由于当时此举导致人民币在大陆市场和香港离岸市场遭到大举抛售，中国央行迅速改变了操作方向，对市场进行了大规模干预。

前中国外汇管理部门官员、CF40的高级研究员管涛称，有人认为，在前期股市震荡、国内经济下行、境外美元走强的背景下，“8.11”汇改的时机选择不好；然而，将来的形势不一定比现在更好。CF40是一家总部位于北京的智囊机构。

Lingling Wei

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