中资银行交出10年来最差业绩 股票存在估值陷阱

上

市中资银行第二季度利润较上年同期仅增长1.7%，为10年来最差表现。

四大中资银行利润几乎不见增长，九家股份制银行的利润仅增长4.4%。只有五家城市商业银行利润取得较强劲表现，增长14.1%。

收入的同比增速则好得多，为11%。但其中很大一部份是因为此前股市大涨推动手续费收入强劲增长。中资银行净手续费收入增长20.8%，预计下半年不会出现这种情况。

与此同时，银行资产质量继续恶化。截至第二季度末，银行业不良贷款率从去年末的1.64%升至1.82%。

瑞士信贷(Credit Suisse)提供的数据显示，在中国股市暴跌后，中资银行股基于2015年预期每股账面值的平均市净率只有0.7倍，这意味着市场预计银行业账面价值将减损至少30%。这种假设并不让人意外，因为7月初中资银行向由证监会支持的救市实体提供了人民币数十亿元贷款，帮助支撑股市。

中资银行估值是如此之低，以至于华尔街分析师更加看好这类股票。但即使是看多的瑞士信贷也承认，中资银行估值的上升有赖于中国进一步放松货币政策以及对银行资产质量的支持。换句话，中资银行股存在估值陷阱。

Shuli Ren

（本文译自《巴伦周刊》）

（本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）