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美联储主席耶伦预计加息进程一旦开始，将是缓慢和循序渐进的。
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国联邦储备委员会（简称：美联储）官员不动声色地朝着今年晚些时候上调短期利率目标迈进，此时他们面临沟通方面的挑战。他们想让投资者和广大民众放心，即一旦开始加息，可能也是循序渐进地进行，而不会动作很大。同时在利率目标方面，他们希望避免像以前那样做出承诺。
虽然投资者自2006年以来就一直高度关注美联储首次加息时间，但很多人现在把目光投向了美联储9月政策会议，而非本周会议。美联储官员一直试图阐明加息后从长远来看利率将去向何方这个难题。
过去20年发生的很多事现在还令美联储官员心有余悸。
2013年美联储缩减购债造成的恐慌便是其中之一。当时美联储表示，正在考虑结束旨在压低长期利率的购债计划。投资者对此反应强烈，长期利率被推高，新兴市场受到震动。此事与1994年事件类似，当时美联储加息引发债市恐慌。
为避免出现类似震动，美联储主席耶伦(Janet Yellen)在过去两次重大讲话中强调，她预计加息进程一旦开始，将是缓慢和循序渐进的。
由于担心听众无法理解她的意思，耶伦今年3月份在旧金山发表的一次讲话中先后14次使用了“逐渐的”或“逐渐地”。估计本周三美联储政策声明公布后，将再次在耶伦的新闻发布会上听到这一措辞。
耶伦5月底曾直截了当地表示，预计货币政策正常化步伐将是逐步的。
给出这种保证有很多原因：美国的经济增长似乎还很脆弱，美联储官员希望避免造成以前发生过的那种不利影响。自从6年前经济开始恢复增长以来，美国经济一直增长缓慢，预计这将使美国经济无法承受利率的大幅上升，原因是利率上升可能抑制企业为了投资以及家庭为购房或购买大件商品而需要进行的贷款活动。
因此美联储官员希望公众知道，即使启动加息后，美联储也预计不会进行大力度的加息，同时到此轮加息结束时的最终利率也不会很高。
不过，由于2004-2006年加息周期造成的影响仍令美联储官员心有余悸，因此他们也想避免作出过多保证。当时美联储虽然向公众保证将以“审慎”（与“逐步”的意思接近）的步伐加息，但之后却以每次25个基点的幅度连续在17次会议上提高了利率。
一些美联储官员现在认为，美联储在上述加息周期使自己受困于一种并不适合当时经济形势的加息方式，这种加息方式尤其不适合当时显然已经过热的住房市场。
所以，虽然许多美联储官员认为渐进加息可能提上了议事日程，但他们却不愿明确这一点，想给美联储在必要情况下调整策略留出余地。
美联储将在本周的会议上给出中长期利率预测，届时可能释放新的信号。官员们将给出他们对2015年底、2016年底和2017年底利率的最新预期。今年3月份，美联储官员预计到2017年底利率将升至3.125%，长期而言利率将升至3.75%。由于一些美联储官员越发难以确定从长远来看美国经济增速能否大幅提高，所以他们有可能会下调中长期利率预期。
美联储官员最终将需要决定是否要在官方政策声明中引入利率指引的新版本。美联储当前的政策声明称，官员们预计未来一段时间里将把联邦基金目标利率维持在央行所认为的正常水平的下方。这一表述略微含糊。
一旦利率开始上调，官员们将需要决定是否把耶伦频频提到的“渐进式加息”写入政策声明，从而正式成为央行的政策。
Jon Hilsenrath
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