硅谷初创企业周遭黄金触手可及

在硅谷，高科技初创企业火爆异常，有些企业甚至不用开口，投资者们就会把数百万美元资金砸给它们。

这是一种被称为“抢先融资”(pre-emptive financing)的现象。最近这几个月，这种现象正变得日益常见。

现在的问题是，对于那些风险大、不成熟的初创企业，风险资本家的融资是否太快了？他们是否会重蹈1999年、2000年科技股迅猛发展、最终却难以为继的覆辙？

风险资本家挑选具有发展潜力的初创企业，在它进行第二或第三轮融资前，突然向它提供资金的行为称为抢先融资。理论上来讲，如果风险资本家的融资方案足够诱人，他们可以很快与公司达成参股协议，避免企业公开寻求资金而引发众多竞争者参与的高成本竞标大战。

目前此类竞标大战日益常见，而且不断抬高投资者购买初创企业股份的价格。根据道琼斯公司(Dow Jones & Co.)旗下的调查公司VentureOne的信息，接受风险投资的初创企业的估价中值──即投资者心中这些公司的价值，从2年前的1,000万美元飙升至2005年的1,520万美元。风险投资者一般购买小型未上市公司的股份，希望以后从公司出售或首次公开募股中获得收益。

这种趋势把很多初创企业推到了决策者的位置。西雅图在线求职公司Jobster Inc.的首席执行长贾森•戈尔德贝格(Jason Goldberg)说：“在我们准备融资之前，就有几家（风险资本）公司来找我。”去年接到两家风险投资公司主动打来的电话后，公司在原定计划前额外筹得了1,950万美元。目前经营无线通讯、电脑游戏以及网上客户服务等业务的新兴企业是抢先融资追逐的焦点。

这些都充分说明了风险投资者为筹得的巨额现金找到下家的迫切程度，也反映了真正值得投资的公司如凤毛麟角。去年风险投资公司从投资者那里共筹得252亿美元，达到了2001年以来的最高点。同时他们也竭尽全力将所有筹得资金运转起来。

波士顿IDG Ventures的普通合伙人迈克•格里利(Michael Greeley)说，现在严重缺乏高质量的成交机会。一旦有好机会，投资者就会非常积极。IDG已经聘请了一家招聘公司来安排公司合伙人与有潜质的初创企业高层管理人员见面。他说，这既可以帮助企业发展对外关系，在某些情况下，还可能抢先开始正式筹资的过程。

一些投资者非常急切，他们甚至没时间查找初创企业的联系人。加利福尼亚州帕萨蒂纳Perform Local Inc.经营的一个家居装修网站Done Right曾在今年一月收到一家著名投资公司的邮件，询问是否需要融资。Done Right的首席执行长保罗•瑞安(Paul Ryan)说，这封邮件不是专门发给他或其他管理者的，而是发到了公司邮箱。瑞安对这封并非专门发给他的邮件并不反感。他说，“目前我们与（这家公司）的协商进展得非常顺利”。但他拒绝透露这家投资公司的名字。

抢先融资的风险在于：投资者过于急切的成交心情令他们忽视了初创企业在经营模式和管理上的一些不足，从而造成盲目投资。加利福尼亚州门罗帕克DCM-Doll Capital Management的普通合伙人汤姆•布莱斯德尔(Tom Blaisdell)说，这种火爆趋势绝对会让人想起1999年和2000年的泡沫时光。

不过，布莱斯德尔和其他人也都注意到，抢先融资也有自己的优势。如果风险投资者比其他人更早地发出融资邀请，有时就能赢得更多时间来全面调查被投资企业的经营情况，并与企业一块制定出互利的投资条款。很多投资者认为，股市对初创企业首次公开筹股反映冷淡，市场人气低迷，因此现在的初创企业市场不像以前那样充满泡沫。

事实上，并不是所有初创企业都接受抢先融资的做法。不过，还是有很多企业利用这些抢先融资的杠杆作用获得了更多的资金。

与微软(Microsoft Corp.)和思科(Cisco Systems Inc.)有业务往来的Jobster曾于2004年从两家知名风险资本公司Ignition Partners和Trinity Ventures筹得了800万美元。仅仅几个月后，首席执行长戈尔德贝格就接到了另外其他两家公司主动提供资金的电话，而且投资条件中对公司的估价比前两个投资者高出很多。戈尔德贝格拒绝透露这两家公司的名字。

但这些电话让戈尔德贝格想到或许公司确实需要更多融资。于是他联系了另一家风险投资公司Mayfield Fund。这家公司几个月前曾对Jobster表示出投资兴趣，但尚未付诸行动。与戈尔德贝格联系之后，Mayfield Fund在八月牵头为Jobster展开新一轮融资活动，筹得1,950美元。然而，那两个抢先融资公司却没有分得一杯羹。

戈尔德贝格说，除了别人可能会抢走自己生意的想法以外，没有什么事情能够让风险资本公司采取切实行动。Mayfield董事总经理艾伦•摩根(Allen Morgan)说，他对Jobster这样的顶尖初创企业接到抢先融资邀请并不感到惊奇。“大家都十分渴望得到投资回报。”

其他的初创企业同样获益匪浅。Sharpcast Inc.是一家软件开发公司，他们研制的软件可以实现不同数码产品之间的数据内容访问、共享和支持。其创始人之一、首席执行长吉布•托马斯(Gibu Thomas)说，在2004年底和2005年初的时候他费尽心思为公司筹集资金。但八月底Sharpcast得到了Draper Fisher Jurvetson和Selby Venture Partners两家公司300万美元的融资。两个月后，又有几家风险资本公司主动要求为公司进行融资。

风险资本公司Sigma Partners的董事总经理格雷格•格雷奇(Greg Gretsch)从Sharpcast的一位工程师那里了解情况后参观了这家公司。当格雷奇询问该公司是否考虑进行融资时，Sharpcast高层管理人员说他们的融资活动刚刚结束，暂时不需要更多资金。

托马斯记得格雷奇曾说：“我要进行一轮抢先融资。”托马斯补充说：“当时我都不知道抢先融资是什么意思。”

现在他明白了。Sigma最近正式成为Sharpcast新一轮1,350万美元融资活动的主要投资者。这笔融资交易对该公司的估价比八月份的三倍还高。Sharpcast称，格雷奇表示Sharpcast给他留下了深刻的印象，为此他有“足够的动力经受严峻考验”，尽快以优厚的条件与该公司成交。

托马斯说，Sharpcast的产品要到春季才会上市。