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日经指数今年以来下跌10%。
今年已经过去五个月，关于中国、韩国、日本股市2014年将大涨的预期未能成为现实，令那些押注东亚将领涨亚洲市场的人感到失望。
东京市场，日经指数下跌10%，成为全球表现最差的股市之一，而一年前它还是表现最好的股市之一。在香港上市的中资股（外国投资者押注中国的传统途径）下跌5.8%，韩国股市今年以来持平。
在亚洲最大的两个经济体中国和日本，投资者对它们雄心勃勃的改革计划的热情消退。中国最初的努力（如降低工业产能）已经显示出拖累经济增长的明确迹象，而且中国正在清理持续数年的信贷激增，导致其吸引力被削弱。
贝莱德(BlackRock Inc.)亚洲基本面股票投资经理克拉格(Joshua Cragg)表示，中国存在重大问题。很难明确其负面影响。这种不确定性阻止投资者进入原本看上去处于低位的市场。
相比之下，年初失宠的印尼和印度等南亚市场实现大幅反弹，受选举和投资者回归高收益率新兴市场提振。美国债券收益率仍处于低位，与预期相反，今年大部分时间美国10年期国债收益率明显低于3%，周四尾盘报2.43%左右。
中国股市走低尤其令很多策略师感到意外；在以改革为主题的中共十八届三中全会召开后，去年末策略师建议客户增加对中国的投资。
高盛集团(Goldman Sachs Group) 11月末将中国评级上调至增持，称2014年东亚是首选投资目的地，预计中国的改革行动将给市场注入新的活力。该行当时表示，预计到2014年底恒生中国企业指数将上涨20%，达到13,600点。该行后来降低了这一预期，但表示仍然很看好东亚市场。恒生中国企业指数周四收于10,185.21点。
其他券商则没有这么乐观。瑞士银行(UBS AG)去年11月份在中国召开中共十八届三中全会后，也将中国股市评级上调至增持。策略师们仍看好东亚股市（尤其是日本股市），但由于对中国地产行业放缓的担忧，他们本月将中国股市评级降至中性。
汇丰控股(HSBC Holdings)驻香港的对冲基金销售主管Tim Franks说，投资者对中国的信心严重不足。他们对市场前景感到茫然，他们只是无法说服自己买进中国股票。4月汇控将中国股市评级上调，但在此之前，该行一直看跌中国股市；当月汇控还下调了马来西亚和菲律宾股市评级，并表示，第一季度亚洲股市走势大范围背道而驰的局面不能延续。
亚洲股市一直也存在一些亮点。去年11月与中国股市一道被高盛(Goldman Sachs)上调评级的台湾股市表现一直强于东亚其他股市，目前台湾证交所加权指数处于三年多来高点。与全球科技供应链相关的股票已大涨，如苹果概念股台湾积体电路制造股份有限公司(Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., 简称：台积电)及和硕联合科技股份有限公司(Pegatron Co., 简称：和硕)。今年这两只股份分别上扬了18%和45%。
一些投资者也表示，随着时间的推移，投资东亚股市终将获得回报。Fidelity Investment Managers负责股市的一位投资主管Catherine Yeung说，他的公司自年初以来已减持中国股票的仓位，但该公司仍认为中国和韩国这样的低估值股市仍蕴含机会。
Yeung说，你会发现一些市盈率很低的股票，特别是与东南亚股市相比。她说，泰国的SET指数相当于去年17倍的市盈率，估值似乎很高。而与此形成对比的是：恒生国企指数仅为6倍的市盈率。
但直到那时，像香港对冲基金中环资产投资基金(Central Asset Investments)这类投资者正把主要精力放在印度这类市场，中环资产投资基金正研究印度的小市值股份，这类股份可能受惠于印度人民党(Bharatiya Janata Party)5月份大选获胜后推进的基建支出增加，该党派支持商业发展。
投资组合经理Armand Yeung说，中国更大程度上是该基金的一个投资市场。他说，中国股市的估值低，但在中国进行更大力度的改革前，这一市场还没有太大改变。
Mia Lamar
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