看篮球比赛 找投资灵感

缺乏投资灵感时，不如找张舒服的靠背椅，拿起遥控器，看上几周全美大学体育联盟(NCAA)的篮球赛。

当然，你的家人可能要对你产生不满了。不过事实上，篮球赛的失误与投资者的失策有惊人的相似之处。

你拿著遥控器到处搜台时究竟在找什么？金融大师们的夸夸其谈其实与篮球赛的道理有异曲同工之妙。

－－保持冷静。NCAA男子和女子比赛均将于本周拉开帷幕。如果你觉得股票操盘手有些黔驴技穷，找不到投资热点，那么，听听篮球解说员在说什么。

你可能会听到解说员点著一两名球员的名字，高喊“神投手”(hot hand)，“神投手”，因为他们已经连续三投三中。言外之意：他们的队友应该喂球给他，因为他们很有可能继续弹无虚发。

然而学术界的理论却恰好相反。Cognitive Psychology 1985年发表报告对1980-81年间费城76人队的投篮数据进行了分析，当时“J博士”朱利叶斯•欧文(Julius Erving)刚好效力于此。研究显示，与人们的预期恰恰相反，球手们在每次投中后的命中率往往会小幅下滑。

但这些意外的连中又是从何而来？统计数据显示，连中三四次－－或者连续几年强于大盘－－并非那么偶然。事实上，如果你和几个朋友一起抛硬币，有一半的人会出现连续4次头像朝上的结果。

“基金经理们看上去很像“神投手”，好像总会超越大盘，”“神投手”研究的联席作者、康纳尔大学(Cornell University)心理学教授托马斯•季洛维奇(Thomas Gilovich)表示，“但是当你把表现不佳的基金换成热点基金时，你正把自己带到危险的境地。鉴于市场非常高效，过去的表现不能代表未来。”

为什么人们会根据如此寥寥的数据妄下结论呢？这可能要部分归因于所谓的“肯证偏误”(confirmation bias)。如果你发现你的选股不错或者认为某个篮球手可能成为“神投手”，你会不自觉地想办法证明它。

“大脑在寻找一些定式，”加州圣塔克拉克大学(Santa Clara University)金融学教授梅耶•斯塔特曼(Meir Statman)说。“一旦你认定某种定式，你就会不断地想办法证明，同时忽略了相反的例证。”

－－降低预期。虽然很难肯定地说哪些基金经理一定比其他人更高明，但是某些球队技高一筹这却是显而易见。然而，弱队的支持者却总是抱有希望。

大学生篮球赛中半场结束时落后，但之后反败为胜的几率究竟有多少？科罗拉多州Wealth Logic的金融策划师艾伦•罗斯(Allan Roth)经常在演讲会上向场下观众问起这个问题。他说，人们通常会猜，反败为胜的比率在30%至60%之间。

而事实上，从罗斯在11月、12月和1月对3,000场大学生篮球赛的观察来看，半场结束时落后的球队其反超的概率不足20%。为什么人们预计的比例会那么高呢？罗斯总结了两点原因。

首先，我们总是过于乐观。“这就是美国，”罗斯说。“我们相信弱势群体－－我们相信小型投资者。”即便研究显示多数投资者被市场抛在了后面，但我们仍然相信我们会创造奇迹，会迎头赶上－－这也正是很多跟踪市场走势的指数基金不那么受欢迎的原因所在。

其次，后来居上的投资者总是受到媒体的热烈追捧，在我们的脑海中刻下了深深的烙印。“热门共同基金和热门经理也同样，”罗斯说，“因为投资者只关注对胜利者的溢美之词，想当然地认为赶超市场易如反掌。”

－－权衡胜算。投资者害怕失败。篮球教练也一样－－因此他们都会失去理智。

设想一下，一只球队在最后的时候落后两分，他们还有一次投篮机会。教练该怎么部署？让我们假设投中两分球、进入加时赛的概率是50%，而投中三分、立即取胜的概率只有33%。

尽管如此，三分球仍然是明智选择。理由是：即便拿到两分，两队仍要进入加时赛，而加时赛取胜的概率又为50%。换句话说，选择两分球，该队要参加两次50%的较量，最后的胜算概率变成了25%。

然而教练还是会选择两分球，芝加哥大学(University of Chicago)经济学教授理查德•塞勒(Richard Thaler)说。因为我们恐惧遗憾。如果教练选择三分球却没有投进，不仅会立即失去比赛，而且难免背上“贪婪”、“莽撞”的骂名。

同样，投资者也会被短期的得失困扰。股票就像在观众喧嚣中的三分球一样，也许正是最好的赌注。但很多投资者对股票退避三舍，因为他们害怕遭受短期的痛苦、给自己留下遗憾。

如果你还相信投资股票可以给你带来回报，如果你是长线投资者的话，不持有股票就是一种失去理智的做法，塞勒说。“不要被日常的波动扰乱了你的思绪。”