资金紧张的局面会拖累中国实体经济吗？(图)

 

湖北武汉的一家工厂里，一名工人正在制作玩具熊。

中国资金紧张的局面已经推高了国内银行间市场的利率，导致银行的融资成本上升，许多人想知道这是否会拖累实体经济？但截至目前结论尚不确定。

有迹象显示中国经济增长正在放缓。去年第四季度，中国国内生产总值(GDP)增幅从第三季度的7.8%下滑至7.7%，而且今年也可能延续这种趋势。1月份衡量工厂活动的指标汇丰采购经理人指数从去年12月份的水平降至显示制造业萎缩的水平，降至六个月来的最低水平。

这项制造业指标赋予规模较小的私人企业较高的权重，这些企业更容易受到借款成本上升的影响。而国家主导的银行系统一贯优先照顾国有企业。

瑞穗证券亚洲有限公司(Mizuho Securities Asia)经济学家沈建光称，银行间市场利率上升影响到了中小企业，他们更难获得银行信贷。他补充称，政府是时候采取干预措施，为他们提供一些帮助了。

他称，利率一直在上升，中小企业受到了影响。

在一定程度上由季节性因素以及央行趋紧的信贷立场引发的资金紧张局面在去年6月和12月推高了银行间利率。去年6月隔夜拆款利率短暂升至30%，去年12月份7天期回购利率触及10%。此后这两种利率已经降至大约5%的水平，但仍高于去年4月份的3%。

但目前还不是所有人都认为银行间利率升高对企业借贷构成重大影响。

摩根大通(J.P. Morgan)经济学家朱海滨认为，银行间利率高企的影响只有一部分传导给了企业借款人。他说，中国的利率并非完全由市场决定，他指的是央行对存款利率的指导和对贷款施加的限制。

某大型信托机构的一位管理人士说，最近一次现金吃紧以及之后一段时间，信托贷款（通常为中期信贷）利率基本稳定在12%左右。

一些小企业的管理人士称，关键问题不是贷款利率高低，而是很难获得银行贷款。湖南长沙一家小型私企的合伙人说，去年5至6月首次钱荒发生后，他的公司一直想贷款购买一个煤矿，可一直贷不到款，最终还是通过香港拿到了8,000万港元（合1,030万美元）的贷款。

汇丰经济学家马晓萍说，由于市场竞争加剧，银行宁愿牺牲一部分利润也不愿惹恼客户。银行向最优质客户提供的贷款基础利率自去年10月底推出后只从5.71%微幅升至5.73%。

不过马晓萍指出，银行不太可能永远乐意承担额外的融资成本，利率上升的影响迟早会显现。

到目前为止，国内大型银行（存款来源比小银行更广泛）还不用太担心银行间资金成本的上升。由于网点分布广，大银行能获得充足的低成本存款（一年期存款利率最高仅为3.3%）。

分析师称，这意味银行发放的贷款中有一大部分能够很好地抵御银行间资金成本上升的冲击。

穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)企业融资部资深分析师胡凯说，目前利率上升的影响还不显著，但我们正在关注相关进展。

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