日本央行给美国市场送了一份大礼

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本央行(Bank of Japan)推出大规模债券购买计划是为了增强日本散户和机构投资者的冒险意愿。但这种风险偏好大幅升温的情况或许是发生在了美国市场。

日本央行公布重振国内经济的激进计划还不到一个月，而日经指数已累计上涨12.3%，效果已经很明显了。投资者们纷纷押注：继数十年的尝试均告失败之后，日本央行这一次的努力将有收获。该行承诺通过将货币基础扩大一倍以及将每月的国债购买量提高一倍至超过7万亿日圆（合730亿美元），使日本的通货膨胀率升至2%。

上述债券购买计划的威力尤其之大。该行有望购买逾70%的政府所发行国债，以确保即便通货膨胀率开始上升国债收益率也保持低位。而且这种行动可能会持续一段时间：该行上周五表示，指望在三年、而不是两年内实现通货膨胀目标。

这一规模扩大的定量宽松计划应该会提振日本投资者对股票和公司债等高收益率和高风险资产的偏好。日本央行希望投资领域风险偏好升温将推高经济领域中的冒险意愿（日本急需的东西）。

但日本投资者在寻求投资收益时往往会转向美国市场。截至1月底，日本投资者持有的长期美国证券达到了1.79万亿美元，其中包括1.04万亿美元美国国债和3,300亿美元美国股票。另外，由于日本国债供应中的大部分已被买走，日本投资者或许甚至更加倾向于将目光投向海外。例如，日本生命保?相互会社(Nippon Life Insurance Co., NLI.YY)和朝日生命保险相互会社(Asahi Mutual Life Insurance Co., AML.YY)上周均表示，可能会将更多资金投向海外债券。

除此之外，在日本央行实施债券购买计划的同时，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)也在根据其第三轮定量宽松计划每月购买850亿美元国债和资产担保证券。两家央行加起来每月共购买约1,600亿美元长期债券。由于Fed现在对政府削减支出的经济影响保持警惕，至少在未来几个月内Fed将维持目前的购买速度。由此产生的结果是，全球投资者的风险偏好将继续升温。

或许这种情况已经出现。在日本央行上月宣布新措施之后，美国公布了一系列经济数据，其中包括令人失望的3月份就业数据，该数据表明经济增长正在放缓。但在这段时间内美国公司债和国债之间的收益率之差却在收窄，而以往在对经济的担忧升温的情况下，二者的收益率之差会扩大。

投资者还没有就日本新一轮国债购买计划的缩略说法达成共识，不过可能可以试试这个词：QE4（第四轮定量宽松）。

Justin Lahart

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