中国上周公布了令人失望的经济数据时，一波下跌行情就此展开，先是大宗商品的价格纷纷走低，紧接着新兴市场的股票又出现下跌。此事也强化了许多人已经知道的一种看法：曾经灵验的新兴市场投资法门正式过气了。
上周一，中国宣布其今年第一季度的国内生产总值(GDP)增长了7.7%，增幅低于去年第四季度的7.9%，也低于8.2%的市场预期。由于中国是世界最大的自然资源消费国，市场立即对这一消息做出了反应：道琼斯瑞银大宗商品指数(Dow Jones-UBS Commodity Index)上周一下跌了3%。
市场卖盘并未就此止步。许多发展中国家的经济增长都依赖中国及大宗商品出口，因此投资者也纷纷卖出这些国家的股票。摩根士丹利资本国际俄罗斯指数(MSCI Russia Index)跌1.7%；摩根士丹利资本国际巴西指数(MSCI Brazil)跌2.6%。
令人失望的中国经济增长数据以及大宗商品价格走低导致市场上周大幅下跌，反过来说，正是中国经济的高速增长以及大宗商品价格的上扬，在本世纪的头10年推动了新兴市场股市的走高。在那段时间，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)上涨了一倍以上。但这些日子以来，这一指数却是跌多涨少。
JP摩根道达尔新兴市场基金(JPMorgan Total Emerging Markets Fund)的联席经理聂卫敦(Richard Titherington)说，整个大宗商品题材都高度依赖中国因素；这使我对大宗商品导向型国家感到紧张。
大宗商品价格的大幅下跌有可能使一些新兴市场国家受益。以亚洲国家（不包括日本）为例。瑞信(Credit Suisse)称，如果油价下跌10%并且下降后的价格得以保持，这些国家的国内生产总值(GDP)增幅将提高0.2个百分点，通货膨胀率将降低0.9个百分点。通胀率降低有可能使一些国家和地区（如印度、韩国和台湾）获得在未来几个月内降息的空间，这有可能使其经济和股市获得提振。
这种局面使得投资者对于那些在大宗商品和中国方面风险敞口最低的国家更加感到乐观。举例来说，摩根士丹利资本国际印度指数(MSCI India Index)上周截至周四收盘就上涨了3.7%，而摩根士丹利资本国际印度尼西亚指数(MSCI Indonesia Index)则上涨了2.3%。摩根士丹利资本国际马来西亚指数和摩根士丹利资本国际台湾指数也实现了上涨。摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment Management)新兴市场和全球宏观部门负责人夏尔马(Ruchir Sharma)说，中长期而言，投资者应该关注菲律宾、泰国、土耳其等国家。他说，中国题材正在失势，现在最重要的是选准投资对象。
本文译自《巴伦周刊》
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