热股点评:Bed Bath & Beyond的股价需要调整

Bed Bath & Beyond Inc.（股票代码：BBBY；上市地点：那斯达克）

点评公司：Morgan Keegan & Co.

出于对估值和短期业绩风险的考虑，我们将Bed Bath & Beyond的股票评级从与大盘一致下调至弱于大盘。我们将对该公司2006财政年度的每股收益预测上调至2.08美元，主要因为该公司宣布将在2006财年完成4亿美元的股票回购。

Bed Bath & Beyond昨晚发布了另一份业绩预测报告，但总销售额的增幅及相对增幅均未达到我们的预期。该公司公布的第三财政季度每股收益为45美分，符合我们的预测，同时与该公司在9月21日发布的预测一致。

鉴于现在激烈的促销形势，该公司重申，预计2005财年每股收益为1.89美元，这与我们的预测相符，但较目前市场的普遍预期低2美分。该公司最初公布的2006财年每股收益预测区间为2.08-2.10美元。这一区间高于我们之前作出的2.03美元的预测，但低于2.19美元的市场普遍预期。

鉴于2004财年第四财季同店销售额增长了5.1%，该公司2005财年第四财季的销售额增幅可能不尽如人意。由于以沃尔玛(Wal-Mart)为首的折扣店在假期将销售重点放在范围更广的家庭产品上，这将损害Bed Bath & Beyond的第四财季业绩。

我们的DCF模式显示，Bed Bath & Beyond股票的合理价值应为30美元。我们预计该公司股票在今日将出现明显跌幅，未来还可能出现大幅下跌。根据我们作出的2006财年每股收益2.08美元的预测值计算，该股在22日收盘时的本益比为20倍。